Евгений Коган: Аукцион невиданной щедрости сворачивается

Рынки вряд ли будут в восторге от происходящего.

Доброе утро, друзья.

Все происходящее до отвратительности предсказуемо.

Мы с вами говорили о том, что вторая половина августа и, возможно, самое начало сентября будут гораздо менее приятными для рынков.

Вуаля: распишитесь и получите. 

Почему я считал, что так будет, и продолжаю считать?

Большинство членов богоугодного консорциума под гордым названием ФРС уже высказались. Почти все они в один голос заявили, что  пришло время сворачивать этот аукцион щедрости.

Что дальше? Дальше – самое интересное.

Очевидно, что рынки вряд ли будут в восторге от происходящего. Впрочем, давайте откровенно: то, что сейчас происходит, это самый мягкий из всех возможных сценариев.

1. Экономика растет. И растет вполне себе неплохо.

2. Безработица снижается.  

3. Разговор о поднятии ставки отделён от разговоров на тему тейперинга. И ставку явно не будут спешить поднимать. Возможно, с середины или конца следующего года только всерьез начнут это обсуждать.

4. Программа тейперинга будет невероятно мягкой и неторопливой. Никто шашкой махать не будет.

Что в итоге заявил ФРС?

Если убрать все лишнее, всему миру объявлено: ФРС собирается до конца года начать сворачивать экстренные стимулирующие меры.  

Все остальное в основном лирика:

- Рынок труда идет в правильном направлении. И «эталон занятости» для уменьшения поддержки экономики «может быть достигнут в этом году».

- «Большинство участников ожидали, что экономика и дальше будет продвигаться к этим целям» и что стандарт «может быть достигнут в этом году».

- ФРС верит в восстановление экономики США, даже несмотря на то, что наблюдается рост числа заболеваний; продолжили разрабатывать планы по возможному окончанию ежемесячных покупок центральным банком казначейства облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS).

- Естественно, темпы развития пандемии могут внести корректировки во все планы.

Короче, традиционные словеса, смысл которых ясен: скоро начинаем сворачивать лавочку. Когда именно и как? Пока не скажем, но скоро обязательно все разъясним. А пока гадайте сами. 

Спрогнозировать реакцию рынков было нетрудно. Ой! Нас лишают традиционной пайки в 120 миллиардов ежемесячно?!

В итоге:

- Доллар – вверх. DXY уже близок к уровню опасности 93,45.

- Коммодитиз в основном вниз.

- Нефть – вниз.

- Рынки – вниз.

Однако никакой паники. Все достаточно спокойно.

Самое главное – что дальше?

Ожидаю, что рынки не торопясь будут какое-то время переваривать отъем их любимой игрушки.

Мой прогноз: недели 2-3. Затем, где-нибудь с 5-10 сентября, все это им «надоест».

Экономика развивается. Ставки еще долго будут низкими. Ликвидности море. Недаром обьем обратного репо продолжает стремительно расти и уже достиг 1.2 триллиона долларов.

Сильные ли просадки ожидаю за эти 2-3 недели?

Ответ на этот вопрос – уже из сферы гадания. Но в целом пока не вижу S&P ниже 4000. То есть падение 5-8% вполне допускаю. Более… творчески.

Друзья. Все то, что мне видится, не более чем логический ход мыслей. Жизнь может повернуться абсолютно другим боком. Посмотрим.

Звонили подписчики: не стоит ли уже начинать собирать просевшие хорошие позиции?

Каждый для себя решает сам. Я бы немного подождал. Полагаю, будут чуть более интересные уровни. В принципе, все зависит от конкретных историй. К примеру, вчера на падающем рынке и Tilray(TLRY), и Viacom (VIAC), и Zim (ZIM) неплохо росли.

Не суетимся и не спешим. Пока все идет по плану.