Финансовые блоги: 2-9 апреля 2017 года

ФРС готов к ослаблению доллара, как ракеты Трампа отразятся на нефти, неспособность ЦБ управлять курсом рубля, статистика про средний класс и ИИС и многое другое.

Рубль

Ярослав Кабаков: «ЦБ за год продал облигаций на 145 млрд. руб. Погасил на 42 млрд. руб. Вот вам и укрепление рубля».

Сергей Романчук о прогнозе от Минэкономразвития по курсу доллара: «Это очень, очень сильное утверждение. Во-первых, меня всегда умиляет такая точность прогнозов. Как у физика, привыкшего учитывать ошибки измерения, у меня кровь из глаз при виде ничего на самом деле не значащих знаков после запятой. Во-вторых, глава МЭР очень сильно рискует своей репутацией. Здесь же он закладывается на очень существенное направленное движение. Возможно, это игра ва-банк, но как-то слишком рано для этого после назначения. Если он вдруг угадает, это, конечно, сделает его волшебником в глазах многих. Но, объективно говоря, шансов на это не так много. У меня вообще странное ощущение от пришествия Максима Орешкина в правительстве. Как будто Эраст Фандорин материализовался и решил послужить Отечеству. Как известно, этот литературный герой никогда не проигрывал в азартные игры».

Павел Рябцев с большим анализом курса рубля:
1) Учитывая рекордно низкий счёт текущих операций, рекордно низкую реальную стоимость нефти в рублях и то, что при курсе ниже 55 руб. многие отечественные товары вновь начнут терять конкуренцию, равновесный курс рубля ниже где-то на 15% текущих уровней.
2) Действия ЦБ в очередной раз показывают выраженную враждебность, помноженную на критический идиотизм. Если вы хотите крепкий рубль, то должны смягчать денежно-кредитную политику. Если же пытаетесь травить экономику высокими ставками, то рубль должен быть чуть слабее равновесного. При цене нефти 50-55 – это около 65 рублей за доллар. Если видите тенденцию на приток иностранного капитала, то логично и правильно стерилизовать избыточный спрос на рубли через покупку долларов и рост ЗВР и/или снижать ставки до уровня балансировки притока, не провоцируя приход высокомобильного спекулятивного капитала, что в долгосрочной перспективе может нести негативные последствия для денежных и долговых рынков России.
3) Катализатором под выход может быть все, что угодно: сжатие процентных спрэдов, шоки на международных рынках капитала, внезапная потеря веры в российские активы или возобновившиеся политические риски. Но каждый раз все происходит одинаково – 98, 2008, 2014. Обвал, слезы и разочарования.
4) Исторический опыт показывает, что в России всегда нужно играть против ЦБ в долгосроке, поэтому если они всеми силами провоцирует керри-трейд и укрепление рубля, то самое время покупать доллары. Все закончится, как обычно. Однако, очередного эксперимента и надругательства российская экономика может не пережить.

Михаил Делягин: «К январю-февралю 2017 года стагнация экономики приобрела осязаемые черты. Задавили. Пришлось прибегнуть к манипуляциям – рост стали откровенно рисовать. Чтобы этому никто не мешал начался процесс возвращения Росстата под контроль Министерству экономического развития. А между тем, инфляция в годовом выражении уже опустилась к заявленным 4%. Девальвацию рубля, очевидно начнут проводить ближе к середине года, чтобы к весне экономика продемонстрировала положительную динамику. Если власти будут затягивать девальвацию и перенесут её на конец года, то это не что иное, как подготовка к Майдану!»

Россия vs Украина

Максим Авербух: «Что такое Россия без высоких цен на нефть показал февраль 2016 года, когда нефть Брент упала до $28/бр, а доллар подорожал до 86 рублей. Зарплата 50 млн россиян тогда составляла $250, пенсия 40 млн пенсионеров - $150. Средняя зарплата на Украине в феврале 2017 после вычета 18% НДФЛ составила $187. Как видите, при дешёвой нефти - несмотря на двукратный рост физических объёмов экспорта по отношению к 1999 году - Россия почти не отличается от Украины».

Россия vs ОАЭ

Яков Миркин с расширенной авторской версией статьи на openeconomy.media: «Двадцать с лишним лет - сверхтяжёлый рубль, сверхдорогой кредит, вечно жёсткая денежная политика, мелкая и спекулятивная финансовая система, взрывающаяся кризисами, нижайшая норма инвестиций, тяжелейшие налоги для экономики, которая собирается расти, сверхвысокая регулятивная нагрузка, сверхконцентрация собственности вместе с огосударствлением, сверхволатильность, три финансовых кризиса и взрывных девальвации – что ещё нужно, чтобы экономика вечно оставалась развивающейся, олигополистической, сырьевой? И ещё при этом «деиндустриализация». Мы превратились в задний, ресурсный двор ЕС и Китая, в экономику «сырья против бус», а точнее, «сырья против поставок оборудования, технологий, инструмента и шмоток».

Россия vs Fitch

Игорь Костиков о решении Fitch по рейтингу России: «Недооценка российской экономики по оценкам трёх не связанных между вполне уважаемых организаций: World bank, Economist intelligence unit и CIA, национальное богатство России и её активы недооценены после реформ 1990-х годов минимум в 4, а то и в 5 раз. Причины недооценки понятны. Может с этим разобраться надо».

ИИС

Михаил Ханов о том, что сумма на ИИС суммарно достигла 20 млрд рублей: «Доверительное управление в российском праве - 135 млрд. руб. В год. От граждан РФ. И это уже «тёплые клиенты», знающие, что такое ДУ. Совокупно же в «НЕ БАНК» ЕЖЕГОДНО заходит больше 1.5 трлн рублей. Хороший сегмент рынка, есть за что бороться, мне нравится. P.S. В качестве бонуса - примерно в три раза большие суммы в оффшорах. Которых скоро попросят «всех выйти из сумрака».

Роман Блинов рекомендует материал «Мосбиржа подвела итоги масштабного исследования рынка индивидуальных инвестиционных счетов».

Инфляция

Александр Абрамов: «Наш семейный индекс T-12, рассчитываемый по 12 типовым товарным позициям в трёх московских супермаркетах, показывает, что продуктовая инфляция в марте 2017 г. ускорилась и достигла 9,2% к марту прошлого года по сравнению с 6,8%, зафиксированными в феврале. Росстат нам сообщил, что в марте инфляция составила всего 0,1%. Тренд нашего индекса начал расходиться с официальным. Посмотрим, что покажет опрос ожиданий населения, проводимый по заказу ЦБ».

Средний класс

Александр Баранов рекомендует социологические выкладки про российский средний класс: «Очень интересные выкладки по долям населения в контексте доходов в семье и по накоплениям. Тут содержится очень плохая статистика для ИИС и ИПК, а также продавцов услуг ИДУ и инвестиционного страхования - рынок крайне узок и УЖЕ насыщен. Маркетологам финансовых продуктов на заметку. На срез в 5% населения претендуют и ОПИФ и ИИС и ИДУ и ИПК и инвестиционное (накопительное) страхование... а основная доля имущества этих 5% в недвижимости, рублёвых депозитах и в валюте, ни и в своём малом бизнесе (у кого он есть). Есть ещё срез населения, который любит вкладывать средства в лохотроны, пирамиды и прочие инструменты мошенников... Но от этой группы не стоит ждать инвестиционного бума».

Определение

Сергей Спирин: «Страхование – азартная игра на деньги, в которой выигрышем является наступление страхового случая. Как и другие азартные игры, с математической точки зрения является игрой с отрицательной суммой, т.е. «победители» в сумме получают намного меньше, чем в сумме теряют «проигравшие».

Школа инвестора

Роман Некрасов рекомендует методичку от Vanguard: «Обязательно всем изучить. Сегодня под впечатлением от неё составил себе инвестиционный план. Вот почему наши (УК и брокеры) не умеют такие документы для инвесторов делать?»

Сергей Спирин рекомендует материал «Главная проблема информации об инвестициях».

Либералы vs Патриоты

Сергей Васильев: «Греф затронул тему кадрового состава Правительства и ЦБ в 2018-19 году. Он коснулся этого мельком, но было заметно, что этот вопрос его очень волнует. И именно ради этих реплик он и пришёл на форум. А именно... 1) Кто будет в правительственном блоке после выборов 2018-го? Мол, они, «либералы» (Греф, Набиуллина, Кудрин) пишут и составляют какие-то подробные планы институциональных реформ, а потом раз и... «назначат Глазьева»! Греф считает это основным риском их «реформ». 2) Греф пространно рассуждал, что экономика и рост должны быть основаны «на собственности, а не на привилегиях», которых можно легко лишиться. Я в этих его словах услышал прозрачные намёки Дмитрию Анатольевичу, Игорю Ивановичу и прочим, что нужно быстрее как-то оформлять «собственность», на управляемые ими активы, а то ведь могут и подвинуть...»

Облигации

Юрий Черепанов с советами по облигациям:
1. Тщательно выбирайте облигации, не смотрите только на одну доходность. И не забывайте про реальный уровень инфляции.
2. Облигации нужно покупать в определённое время. И вообще каждой инвестиции своё время.
3. Инвестируете в облигации портфельно. Это поможет оптимизировать параметр риск/доходность.
4. Присмотритесь к торговле облигациями через фьючерсы. Это позволит торговать спотовые инструменты на срочном рынке и, следовательно, снизить риск в абсолютных деньгах. Да и доходность при таком инвестировании может быть выше: в долларах, например, можно заработать 10% годовых и даже в хороший год, когда спотовый инструмент казначейских нот даёт лишь 3% в баксах.

Статистика

Сергей Журавлев о том, что Росстат считает, что экономика страны растёт более года.

История

Сергей Васильев вспоминает денежную реформу 1991 года.

Доллар

Владимир Рожанковский с большим анализом ситуации с долларом: «Министр финансов Стив Мнучин неоднократно заявлял, что для реализации экономической программы президента «сильный доллар не нужен». Таким образом, объявленное ФРС решение по анвайндингу (unwinding) – расчистке её баланса – и связанные с ним спекуляции на тему того, каким именно образом эту цель можно было бы реализовать, воспринимаются как дополнительный катализатор ослабления американской валюты».

Василий Олейник: «Ну а как ещё держать на плаву крупнейшую в мире экономику? Всё просто и логично, к сожалению. Сначала Трамп увеличил расходы на оборонку, теперь нужна в мире нестабильность. Плюс ко всему, ФРС намерен скидывать говно в виде долгов со своего баланса, а значит нужно обеспечить спрос из вне! Чем хуже будет в мире, тем больше спрос на трежеря. А как по-другому? Или печатный станок, или военные конфликты. Вобщем всё с Трампом становиться понятно! Правильно все говорили, что это обезьяна с гранатой и что от него ждать никто не знает. Прогнули его по полной! А кто-то ещё радовался и рассчитывал на потепление отношений с Россией. Да ничего он не решает и решать не будет!»

Tesla vs Ford

Николай Григорьев о том, что Tesla стала дороже, чем Ford: «Капитализация убытков теперь круче капитализации прибылей. Мир сошёл с ума»:

Назначения

Михаил Делягин о назначении Сергея Романчука главой комитета по срочному рынку: «Срочным рынком ММВБ уже заведовал либеральный оппозиционер - Роман Сульжик, под камеру братавшийся на Майдане с Маккейном. Валютная катастрофа декабря 2014 года была усугублена двумя удивительно вовремя произошедшими «техническими сбоями», внимание на которые обратил не кто-нибудь, а олигарх Михаил Прохоров. Нельзя исключить, что они были диверсиями со стороны антироссийски настроенных руководителей ММВБ, - правда, Сульжик вскоре исчез, и ни о каких расследованиях слышать не приходилось. Руководство ММВБ то ли не извлекло из этого урок, то ли, наоборот, извлекло, - в виде веры в свою безнаказанность. Когда раскачка Майдана после (или в преддверии) президентских выборов 2018 года выйдет на финишную прямую, организация катастрофы на финансовых рынках может стать его важным фактором».

Нефть

Василиса Новикова: «Сейчас внимание трейдеров и финансистов направлено на ответ России. Нам в очередной раз намекнули, что это не просто война. Что от этой войны будут зависеть цены на нефть. Если сейчас Россия прогнётся под Трампа - то цены на нефть будут расти и дальше. Если сейчас Россия заявит, что все равно поддерживает Асада, посылает ему войска, вооружение - цены на нефть полетят вниз, и нашей экономике реально наступит привет. Представляю, какая головоломка сейчас у нашего правительства. Спасать себя, свою экономику. Или - отстаивать свои геополитические интересы и продолжать гнуть свою линию, поддерживая Асада».

Дмитрий Тимофеев: «Итак, на прошлой неделе, заканчивающейся 31 марта (Baker Hughes), сланцевая добыча США разогналась практически до пиковых значений лета 2014 г. Что позволяет называть текущее состояние «сланцевой революцией 2.0». В моих расчётах, если наблюдаемый темп и эффективность бурения сохранятся неизменными, то в феврале 2018 будет добываться на 1.25 мбд больше, чем в феврале 2017 (4.78 мбд). Такой темп 1) уже близок к годовому приросту потребления в мире, в связи с чем не ясно, как будет проходить балансировка мирового рынка, 2) это в разы больше, чем сейчас называют различные аналитики, посему опасаюсь «разочарования» в ближайшие месяцы, когда действительность перестанет сходиться с прогнозами. Bearish».

Александр Баранов: «Цена сорта Брент в качестве краткосрочной цели достигла уровень 55 $/бар, теперь может припасть до уровня 53,6 $/бар, а потом сходить до 57 $/бар на горизонте 3-5 недель. В пользу продолжения роста сохраняется ряд факторов, в том числе и снижение спреда между короткими и длинными контрактами, что может означать продолжение роста после незначительной коррекции. Опять же ни у кого не вызывает сомнений риторика того, что будет произнесено на ближайшей встрече ОПЕК 25 мая. К этой встрече, видимо, нефть и вынесут».