Павел Шпидель: Европейский потребитель держит удар

Розничные продажи в Европе достаточно устойчивы, несмотря на беспрецедентные темпы роста цен и падение реальных доходов населения.

Снижение всего на 2.2% г/г, где продукты питания и напитки упали на 4.7%, а непродовольственные товары всего минус 1%.

Два масштабных удара (COVID кризис 2020-2021 и инфляционный кризис 2022) не смогли сломить потребительский потенциал в Европе, который в январе 2023 на 3% выше, чем в январе 2020 (последний доковидный месяц в Европе).

Для Европы три процента превышения от доковидного уровня – это существенно. Например, сформированный потребительский максимум в кризис 2008-2010 превзошли лишь в 2015 году, а трехпроцентный рубеж перекрыли в мае 2017, т.е. потребовалось 9 лет. В этот раз управились за три года.

Вектор в целом негативный. Внутри-европейская динамика очень разнонаправленная. В Германии падение потребления более существенное – обвал на 6.8% за год и минус 0.7% к январю 2020, тогда как во Франции минус 2.9% г/г и очень существенные плюс 7.3% к январю 2020.

По Испании и Италии нет оперативных данных за январь, но по прошлым данным в Испании стагнация плюс-минус, а Италии сокращение потребления до многолетнего минимума.

Очень сильные позиции в Восточной Европе, особенно в Польше (+2.4% г/г), Румынии (+5.8% г/г), Болгарии (+5.6% г/г) и аномальные плюс 18% в Словении, где отсутствует какой-либо потребительский кризис с последовательным установлением новых максимумов потребления.

Одна из причин – кризис украинских беженцев, что сильно повлияло на количество населения в Восточной Европе.

Меняется внутрирегиональная структура, меняется товарная структура потребления, находятся внутренние резервы (истощение сбережений и рост кредитования), но если смотреть интегрально – кризис локализованный, достаточно фрагментарный, не слишком сильный и относительно управляемый. В 2009 было больнее и продолжительнее.

Давление на доходы продолжится, а истощенные сбережения и рост ставок по кредитам не позволят поддерживать высокий уровень потребления – по направлению к рецессии.