Согласно опубликованным во вторник протоколам январского заседания Банка Японии (BOJ), регулятор «Страны восходящего солнца» активно обсуждал темпы дальнейшего повышения процентных ставок после их увеличения до максимального уровня за 17 лет. Решение, принятое в январе, стало частью стратегии нормализации денежно-кредитной политики, которая десятилетиями оставалась сверхмягкой для борьбы с дефляцией.

На заседании 22–23 января BOJ повысил целевую ставку по краткосрочным операциям на 0,25 процентного пункта — до 0,5%. Это максимальный уровень с момента глобального финансового кризиса 2008 года. Одновременно регулятор пересмотрел прогнозы по инфляции в сторону повышения, выразив уверенность, что рост заработных плат в стране стабилизирует потребительские цены вокруг целевого уровня в 2%.

В протоколах отражено, что часть членов правления Банка Японии обратила внимание на сохраняющиеся отрицательные реальные процентные ставки даже после январского повышения. Это, по их мнению, свидетельствует о том, что финансовые условия остаются мягкими, а денежно-кредитная политика — стимулирующей. Один из участников заседания подчеркнул, что повышение ставки следует рассматривать скорее как «корректировку степени смягчения», чем как полноценное ужесточение. Однако большинство согласилось: если экономика и инфляция будут развиваться в соответствии с прогнозами, центральному банку необходимо продолжить повышение ставок, чтобы постепенно снижать уровень монетарной поддержки.

Это решение стало третьим шагом BOJ за год на пути отказа от экстремально мягкой политики. В марте прошлого года регулятор объявил о завершении программы количественного смягчения, действовавшей с 2013 года, а в июле впервые за 17 лет повысил ставку до 0,25%. Январское решение, таким образом, продолжило цикл осторожного ужесточения, которое BOJ называет «постепенной нормализацией».

Однако уже на последнем заседании японский регулятор сохранил ставку, сославшись на растущие риски для глобальной экономики. В числе ключевых факторов неопределенности — эскалация торговых противоречий после введения США повышенных тарифов на ряд товаров, включая китайские электромобили и сталь. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда (Kazuo Ueda) заявил, что эти меры могут замедлить мировой рост, что требует «особой осторожности» при определении сроков следующего повышения ставок.  

В то же время Уэда обратил внимание на внутренние инфляционные риски. Рост цен на продукты питания, а также более высокие, чем ожидалось, темпы увеличения заработных плат в этом году могут усилить давление на потребительские цены. Это, по его словам, «требует готовности к своевременной корректировке политики». Аналитики отмечают, что BOJ пытается балансировать между поддержкой экономики, которая лишь недавно вышла из стагнации, и необходимостью предотвратить перегрев инфляции.  

Эксперты прогнозируют, что следующее повышение ставки до 0,75% возможно уже в третьем квартале 2025 года, если рост базовой инфляции (без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители) закрепится выше 2%. Однако решение будет зависеть от данных по заработным платам, корпоративным инвестициям и влиянию внешних шоков. Пока же Банк Японии сохраняет статус-кво, подчеркивая приоритет стабильности в условиях неопределенности. 

После десятилетий борьбы с дефляцией регулятору теперь приходится учиться управлять инфляцией, не подрывая хрупкое восстановление экономики.