Джеймс Буллард из ФРС видит возникновение в США более нестабильного экономического режима

Пандемия коронавируса, возможно, подтолкнула Соединенные Штаты к периоду более сильного роста и повышения производительности, но также и более высоких процентных ставок и более быстрой инфляции, сказал президент Федеральной резервной системы Сент-Луиса Джеймс Буллард, поясняя, почему, по его мнению, центральному банку США следует положить конец своей антикризисной политике.

Джеймс Буллард (James Bullard), который пять лет назад сказал, что считает Соединенные Штаты погрязшими в эпохе низких темпов роста, низкой производительности и низкой инфляции, сказал, что он начинает думать, что, возможно, пришел новый экономический «режим», и ФРС придется справляться с большим количеством изменений и более частых потрясений.

За более чем десять лет до пандемии экономический рост в тандеме с инфляцией были медленными и не слишком волатильными, сказал Буллард в интервью Reuters в понедельник. «Эта среда очень отличается от той, в которой вы нарушили глобальное равновесие ... Отзвуки этого будут продолжаться и далее, и у вас будет намного больше волатильности, чем вы привыкли».

С другой стороны, это может означать создание серию улучшающих производительность разработок, которые будут способствовать как быстрому росту эеономики, так и росту заработной платы в США. Риск заключается в более высокой инфляции, которая может обмануть текущие ожидания ФРС о том, что ценовое давление ослабнет само по себе и позволит продолжить мягкую денежно-кредитную политику.

«По мере выздоровления остального мира у нас будут долгие, затяжные последствия. Дефицит и узкие места будут повсюду. В ближайшие кварталы Европа, вероятно, будет расти быстрее», - сказал Буллард. «У нас есть отрасли, которые все еще приспосабливаются к постпандемическому миру - происходит много вещей, и такими темпами, к которым мы не привыкли».

В этом контексте «денежно-кредитная политика должна быть более гибкой».

В его комментариях содержится конкретная рекомендация по политике, а именно, чтобы ФРС в ближайшее время начала сокращать ежемесячные покупки активов на 120 миллиардов долларов, сократить их до нуля к началу следующего года и быть готовой к повышению процентных ставок, если уровень инфляции будет высоким в течение продолжительного времени. После того, как ФРС не достигла своего целевого показателя в 2% в течение десятилетия слабой инфляции, ФРС хотела поощрить период более быстрого роста цен, но теперь может оказаться под угрозой получить слишком много из того, что она просила.

Но его взгляды говорят и о более глубокой перспективе, в частности, о том, что экономика, возможно, кардинально изменилась за последние 18 месяцев, в результате чего ФРС смотрит на иную картину, чем когда она заложила новую основу своей политики год назад.

Эта структура предусматривает уделение большего внимания росту числа рабочих мест и тому, чтобы позволить инфляции на какое-то время превышать 2%, что должно помочь улучшить занятость.

Поскольку экономика растет быстрее, а инфляция выше, чем ожидалось, сторонние аналитики отметили, что этот подход включает в себя множество рисков, основным из которых является решение позволить безработице опуститься ниже того, что считается устойчивым уровнем, прежде чем она вернется к своему «естественному» уровню.

«Охлаждение перегретого рынка труда редко заканчивается без рецессии», - написал в середине июля экономист JPMorgan Майкл Фероли (Michael Feroli), заключив, что, хотя новой структуре ФРС не суждено было провалиться, она, по его мнению, увеличила вероятность «жесткой посадки» в тот момент, когда центральный банк действительно должен будет поднять процентные ставки. В настоящее время учётная ставка близка к нулю, и официальные лица ФРС считают, что она изменится только в 2023 году.

Буллард сказал, что его призыв к более быстрым действиям по прекращению покупок облигаций состоит в том, чтобы снизить эту вероятность, предприняв небольшие и ранние шаги, вместо того чтобы рисковать необходимостью «карабкаться» позже.

Тем не менее, текущая инфляция значительно превышает целевой показатель ФРС и находится на уровне, который предыдущие председатели ФРС, такие как Алан Гринспен, "немедленно ... попытались бы подавить", - сказал Буллард. «Мы не идем так упреждающе. Наши модели говорят, что ситуация стабилизируется, но в то же время она будет довольно нестабильной ... Я хочу быть готовым и подготовить комитет к риску того, что это ситуация является непредсказуемой».