Инфляция в Японии превышает целевой показатель Банка Японии третий год подряд

Инфляция в Японии сохраняет устойчивый рост, оказывая давление на решения Банка Японии (BOJ) в области денежно-кредитной политики. По итогам марта годовой показатель инфляции составил 3,6%, что ниже февральских 3,7%, но превысило целевой уровень центрального банка в 2% третий год подряд. Эти данные подчеркивают сложности, с которыми сталкивается BOJ: необходимость борьбы с ростом цен и одновременного смягчения рисков для экономики, включая последствия торговых конфликтов с США.

Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), исключающий волатильные цены на свежие продукты питания, в марте вырос на 3,2% в годовом выражении Этот показатель ускорился по сравнению с февральскими 3%. Еще более значимым для BOJ стал так называемый «двойной базовый» индекс, исключающий цены на свежие продукты и энергоносители. В марте он достиг 2,9%, увеличившись с 2,6% месяцем ранее. Рост цен затронул широкий спектр товаров: бензин, отели, шоколад, а стоимость риса взлетела на 92,5% в годовом исчислении.

При этом цены на услуги выросли лишь на 1,4%, тогда как товары подорожали на 5,6%, что указывает на доминирование затратных факторов — высоких цен на сырье и импорт. Некоторые эксперты, включая главного экономиста Такеши Минами (Takeshi Minami) из Norinchukin Research Institute, ожидают сохранения давления на продовольственные рынки из-за неблагоприятных погодных условий и роста импортных издержек.

Ситуация осложняется торговой политикой администрации США. С начала апреля на импорт автомобилей действует 25%-ная пошлина, а с 12 марта аналогичные тарифы на импорт стали и алюминия. Хотя Дональд Трамп временно отложил введение «взаимных» тарифов в 24% на 90 дней, базовые ставки в 10% сохраняются. Эти меры создают риски для японского экспорта, который остается ключевым драйвером экономики.  

Аналитики Nomura уже пересмотрели прогнозы, сократив ожидания по повышению ставок Банка Японии с двух до одного раза в период до марта 2027 года. Согласно их оценкам, реальный ВВП Японии в июле–сентябре 2025 года может показать рост, близкий к нулю, из-за влияния тарифов. Это замедление, в свою очередь, окажет давление на зарплаты в ходе весенних переговоров 2026 года, снижая вероятность повышения ставок центральным банком в этот период.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда (Kazuo Ueda) в своем выступлении в парламенте отметил, что текущий рост инфляции во многом обусловлен временными факторами, такими как удорожание продуктов питания, и выразил осторожность в отношении дальнейших шагов. «Мы продолжим повышать ставки, если базовая инфляция будет устойчиво двигаться к 2%, но будем тщательно оценивать, как тарифы США повлияют на экономику», — заявил он.  

Oxford Economics также скорректировала прогнозы, снизив ожидания по росту ВВП Японии на 0,2 пункта до 0,8% в 2025 году и на 0,4 пункта до 0,2% в 2026 году. Экономисты связывают это с ростом тарифов США на японские товары с 2% до 16%. По мнению Норихиро Ямагучи (Norihiro Yamaguchi) из Oxford Economics, Банк Японии, вероятно, приостановит повышение ставок в 2025–2026 годах из-за неопределенности и замедления экономики.  

Устойчивая инфляция и рост зарплат поддерживают ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банком Японии. Однако угроза глобальной рецессии из-за торговых конфликтов, а также возможное укрепление иены, которое может снизить импортную инфляцию, ставят под сомнение агрессивные действия центрального банка «страны восхоящего солнца».  

Таким образом, Банк Японии оказался в сложной ситуации: с одной стороны, необходимость нормализации ставок после долгих лет сверхмягкой монетарной политики, с другой — риски замедления экономики. Решение будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется рост цен и как торговые трения скажутся на экспорте и внутреннем спросе.