Новые американские кредитные бенчмарки набирают обороты перед дедлайном по Libor

Ожидается, что в ближайшие месяцы новые контрольные показатели банковского кредитования США наберут обороты по мере приближения крайнего срока для постепенного отказа от дискредитированной ставки Libor, даже несмотря на то, что регулирующие органы продолжают продвигать альтернативу, называемую обеспеченной ставкой финансирования овернайт (SOFR).

Инвесторы столкнутся с дедлайном в конце года, тогда можно прекратить организацию новых ссуд и сделок на Libor, аббревиатуре лондонской межбанковской ставки предложения. Некоторые ставки Libor перестанут публиковаться после 31 декабря, а другие планируется завершить к середине 2023 года.

Libor постепенно отменяется в качестве справочной ставки из-за опасений по поводу количества производных финансовых инструментов, использующих ставку, которая во многих случаях основана на предположениях о стоимости по займам, а не на фактических сделках, и после того, как ею манипулировали до и во время финансового кризиса.

Для перехода к новым ориентирам потребуется более 200 трлн долларов в сделках и займах. Этот шаг также, вероятно, приведет к тому, что несколько новых индексов получат распространение, что снизит историческую зависимость только от одной ключевой ставки.

Ожидается, что большинство деривативных контрактов, основанных на Libor, будут переведены на SOFR, эталонный показатель, одобренный регулирующими органами для замены Libor. Этот индекс основан на ежедневных займах на сумму около 1 трлн долларов США на рынке сделок репо «овернайт».

Но многие банки и инвесторы хотят, чтобы ставка включала в себя компонент банковского кредита для ссуд, поэтому они будут обращаться к альтернативам.

Ричард Сандор, председатель и главный исполнительный директор Американской финансовой биржи, которая предлагает индекс Ameribor, сказал, что переход от Libor - это возможность, которая «случается раз в 100 лет», добавив, что он «никогда не был более оптимистичным».

Ameribor и индекс краткосрочной доходности банков (BSBY) от Bloomberg набирают популярность в качестве ориентиров для ссуд, хотя этот процесс находится пока лишь на начальной стадии. ICE Benchmark Administration, часть Межконтинентальной биржи, также планирует предложить индекс доходности банка ICE в долларах США в качестве замены Libor.

В этом месяце Zions Bancorporation заявила, что будет использовать Ameribor в качестве замены Libor в большинстве своих "несиндицированных" коммерческих кредитов.

Банки хотят, чтобы ссуды включали меру их процентных ставок на случай увеличения этих затрат.

Bank of America также сообщил на прошлой неделе, что выпустил шестимесячные векселя с плавающей процентной ставкой на 1 млрд долларов со ссылкой на индекс Bloomberg. Standard & Poor’s и Fitch Ratings указали, что BSBY соответствует их требованиям в качестве справочной ставки денежного рынка, открывая двери для инвестиций денежных средств в облигации на основе индекса.

«BSBY может стать все более распространенной базовой ставкой. По сравнению с SOFR, он имеет несколько благоприятных отличий», - пологают Дэниел Критер и Дэниел Белтон, аналитики BMO Capital Markets.

Участники рынка были разочарованы после того, как Комитет по альтернативным базовым ставкам (ARRC), группа участников рынка, выбравшая SOFR вместо Libor, заявила в марте, что не сможет рекомендовать прогнозную ставку SOFR к середине года.

CME Group заявила, что будет предлагать срочные ставки SOFR, основанные на торговле фьючерсами на SOFR.

Федеральная резервная система Нью-Йорка начала публиковать SOFR в апреле 2018 года, но отход от ставки Libor был медленным.

По данным ARRC в прошлом месяце, в контрактах на сумму около $223 трлн теперь содержится ссылка на Libor в долларах США по сравнению с $199 трлн в конце 2016 года.

Ожидается, что большинство деривативов перейдет на SOFR, хотя часть рынка для хеджирования кредитов будет ссылаться на кредитные альтернативы.

Торговля фьючерсами на SOFR CME Group выросла до рекордных 112 тыс. среднедневных контрактов в первом квартале, хотя это остается значительно ниже 2,72 млн средних дневных объемов контрактов для фьючерсов на евро\доллар на основе Libor.

CME заявила, что переведет все оставшиеся евродолларовые контракты, основанные на Libor, на фьючерсы SOFR, когда ставка Libor перестанет публиковаться в середине 2023 года.

Для многих будущее решение также может быть гибридным, включающим SOFR в качестве основы и добавляющим кредитный компонент при желании.

«Я почти уверен, что SOFR будет доминирующей ставкой в ​​будущем, и у вас будут участники, которые захотят добавить к этому системный спред, чтобы привести вас к чему-то вроде синтетической ставки Libor», - сказал Падраик Гарви, региональный руководитель исследований, специалист по США в ING.