Bed Bath & Beyond: дешевые акции без серьезных перспектив

Bed Bath & Beyond - американская компания для продажи товаров для спален, кухонь, ванных комнат и столовых. В данный момент акции фирмы торгуются на 75% ниже максимальных отметок. Менеджмент решил направить $225 млн (9% от рыночной стоимости) на выкуп акций в ближайшие четыре месяца. Тогда как в течение ближайших трех лет планируется потратить на эти цели порядка $675 млн. Программу планируют финансировать за счет денег, полученных от продажи непрофильных активов.

Инвесторы настроены довольно скептично - коэффициент short interest равняется 58%. Получается, что они не только считают акции не интересными, но и довольно переоцененными. Такую позицию понять можно: все таки бизнес Bed Bath & Beyond, как и других оффлайн-ритейлеров, серьезно пострадал от пандемии. Менеджмент пытается сменить бизнес-модель и уйти в онлайн, но пока слишком рано подводить какие-то итоги изменений. Впрочем, по сравнению с 2019 годом произошел небольшой рост валовой маржи: с 33% до 35%, благодаря чему в 2021 году ожидается что EBITDA превысит $500 млн.

Как итог мы имеем компанию, которая растет крайне медленными темпами - порядка 3-4% в год (по собственным прогнозам на 2021 год), и планирует активно тратить деньги на уход в онлайн и модернизацию магазинов. Выкуп акций позволит улучшить значения EPS, но вот только этого будет недостаточно для серьезного роста котировок. Если бы инвесторы были довольны такими темпами роста, то бумаги Bed Bath & Beyond уже бы вновь торговались вблизи максимумов. Компания вполне способна улучшить рентабельность за счет развития онлайн-торговли, но произойдет это лишь после 2021 года.