DocuSign: крепкий фундамент в совокупности с дорогими акциями

Акции DocuSign торгуются на 23% выше отметок начала 2021 года. Впрочем, потенциал дальнейшего роста выглядит ограниченным: к текущему моменту темпы роста выручки снизились до 50% г/г, в то время как аналитики ожидают увидеть в следующем году цифру в 30%.

С фундаментальной точки зрения позиции DocuSign все еще крайне сильные. Дело в том, что на цифровой документооборот сейчас переходят абсолютно во всех отраслях, вследствие чего отсутствует какая-то привязка к какому-то одному сегменту - услуги можно оказывать совершенно любой компании. Многие консервативные индустрии, которые активно использовали бумажный документооборот, вроде строительной, также начинают меняться, а значит приток новых клиентов в обозримое время иссякнуть не должен.

Однако, данный фундамент идет в комплекте с крайне высокими значениями коэффициентов. Стоимость компании (enterprise value) равняется $54,5 млрд, тогда как в следующем году ожидается выручка в размере в $2,7 млрд. Следовательно коэффициент EV/S превышает 20х.

Сложно себе представить, чтобы в DocuSign нашли силы для дальнейшего роста с текущих вершин. Основной позитив, по всей видимости, будет поступать с фронта рентабельности. Благодаря своим размерам компания смогла снизить расходы на маркетинг до 40% (-5 процентных пункта г/г) от общего размера доходов. Это позволило улучшить цифры по валовой марже - 19%, что на 9 пунктов выше чем год назад.