Глава ЦБР ждет ясности с бюджетной политикой, чтобы понимать темпы снижения ставки

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина призвала правительство скорее определиться с источниками финансирования дополнительных расходов бюджета на 8 триллионов рублей, поскольку от этого будут зависеть дальнейшие темпы снижения ключевой ставки.

Президент Владимир Путин поручил правительству до 1 октября утвердить основные направления деятельности, а также потребовал, чтобы расходы на реализацию целей закладывались в первую очередь при разработке федерального бюджета, и на них же направлялись дополнительные доходы, образующиеся в ходе его исполнения.

План президента обойдется бюджету в 8 триллионов рублей за шесть лет.

“Ключевой вопрос - смогут ли эти дополнительные расходы увеличить потенциальные темпы экономического роста”, - сказала Набиуллина, выступая на Петербургском международном экономическом форуме.

Экономика России выросла на 1,5 процента в прошлом году и эти темпы уже на уровне потенциальных, оцениваемых Центробанком в 1,5-2,0 процента.

“Любой фискальный стимул без достаточных структурных реформ, если он не сдвигает эти потенциальные темпы роста, может привести к элементам перегрева экономики, к росту инфляции, к краткосрочному всплеску роста и затем падению... от того, будут ли эти структурные реформы, наряду с фискальным стимулом, и зависит влияние на монетарную политику и наше поведение”, - сказала глава ЦБР.

Центробанк в апреле сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7,25 процента, а на июньском заседании может рассмотреть как дальнейшее снижение, так и паузу, говорила первый зампред ЦБР Ксения Юдаева.

“У нас сейчас политика пока остается умеренно жесткой, у нас есть люфт снижения ставки до нейтрального уровня, но в зависимости от тех решений, которые будут приниматься (правительством), мы будем смотреть на темпы снижения”, - сказала Набиуллина.

“Во всяком случае, мы можем ее медленнее снижать, но наш прогноз говорит, что нам не придется повышать ставку, это был бы нежелательный вариант для экономики”, - добавила она.

“Поэтому с точки зрения монетарной политики нам бы быстрее получить ясность по поводу того, за счет чего будут эти расходы осуществляться и на какие цели они пойдут, потому что это повлияет и на нашу политику”.

ПОИСК ДЕНЕГ

Пока не ясны источники финансирования этих расходов на 8 триллионов рублей и насколько они будут эффективными, сказала глава ЦБР, но в целом власти обсуждают три возможных варианта.

Первый - это траты дополнительных нефтегазовых доходов, что предлагал глава Счетной палаты Алексей Кудрин - поднять в бюджетном правиле цену отсечения нефти с текущих $40 за баррель.

“Конечно, у нас бюджетное правило достаточно жесткое, консервативное, это правда. И здесь, наверное, эффекты от того, что будут тратить дополнительные нефтегазовые доходы на инфляцию будут минимальны... Но это вопрос, насколько мы при этом сохраним доверие инвесторов, которое очень важно. И здесь поддержка правила важна”, - сказала Набиуллина.

Второй возможный источник - это повышение уровня государственных заимствований.

“Долг действительно низкий, можно чуть-чуть занять, кажется, тоже, что это возможно сделать, здесь я абсолютна согласна с Антоном Силуановым, что это может быть до определенных пределов, и понятно, что это должно тратиться на производительные расходы, которые увеличивают темпы роста ВВП”, - сказала Набиуллина.

Министр финансов РФ Антон Силуанов, выступая до главы ЦБР, назвал “абсолютно оправданным решением” использование долговых инструментов для вложений в инфраструктуру, но без резкого увеличения госдолга.

“Если будет принято решение об увеличении заимствований, важно, за счет каких заимствований”, - сказала Набиуллина.

По ее словам, если за счет внешних заимствований, то это повлечет приток капитала, который будет иметь некоторое влияние на укрепление рубля. Это компенсирует инфляционные эффекты от дополнительных расходов.

“Либо это будут внутренние заимствования, и мы получим увеличение процентных ставок небольшое, потому что по сути дела это будет вытеснение частных инвестиций”, - сказала Набиуллина.

“Мы должны понимать, что государственные инвестиции, которые мы делаем за счет долга, дают большой эффект мультиплицирующий в виде частных инвестиций. Если они просто вытесняют частные инвестиции, то не дают этого мультиплицирующего эффекта, тогда это теряет во многом смысл - финансировать такого рода расходы”, - добавила она.

По ее мнению, отбор инфраструктурных проектов для финансирования из госфонда - это ключевая тема для влияния и на экономический рост и на макростабильность.

Третий источник - повышение налогов.

“Понятно, что у нас налоги, наверное, по сравнению с другими странами, не низкие и не высокие. Наша налоговая система считается конкурентоспособной, тем не менее, возможны какие-то решения”, - сказала Набиуллина.

“Мы даже делали предварительные расчеты, как это может повлиять на инфляцию”, - добавила она.

С точки зрения монетарной политики, даже если будут инфляционные эффекты от всех вариантов финансирвоания расходов, которые предлагаются, глава ЦБР считает, что они находятся в пределах управляемых рисков и своей процентной политикой ЦБ сможет обеспечить достижение цели по инфляции в 4 процента.