Инвестициям в России предсказали самое активное расширение с 2013 года

2016 год может стать «годом самого активного номинального расширения инвестиций в основной капитал» в период наблюдающейся в России инвестиционной паузы, считают научные сотрудники лаборатории структурных исследований Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Ольга Березинская и Михаил Хромов. В своей статье, опубликованной в июльском «Оперативном мониторинге экономической ситуации в России», они подчеркивают, что это может произойти за счет активизации инвестирования собственных средств предприятий.

В российской экономике инвестиционная пауза, как считают авторы, наступила в 2013 году. Если раньше предприятия зачастую использовали заемные средства или бюджетные деньги для финансирования проектов, то теперь из-за снижения в экономике доли располагаемых финансовых ресурсов они все чаще полагаются на самофинансирование. В условиях жестких ресурсных ограничений (в том числе из-за санкций) оно выступает «практически единственным реальным ресурсом оживления инвестиционного процесса» в России и может способствовать смягчению инвестиционного спада, пишут эксперты.

Деньги у компаний есть — на конец 2015 года их собственные инвестиционные ресурсы оцениваются в 14 трлн руб. (почти столько же, сколько составили фактические инвестиции в основной капитал в прошлом году). Но реальный сектор держит их на банковских счетах, и эти ресурсы не перенаправляются на инвестиции, хотя они могли бы пойти на создание новых или расширение старых проектов, говорит РБК Михаил Хромов.

Если в 2009 году лишь 37% инвестиций были профинансированы за счет собственных ресурсов компаний, то в 2013–2015 году этот показатель увеличился до 51%, при этом он «продолжает расти опережающими темпами», говорится в мониторинге РАНХиГС. В то же время снижаются государственная поддержка инвестиций (17% против 22% в 2009 году), кредитование российскими банками (6% против 7,2%), а также инвестиции за счет вышестоящих организаций (например, холдингов): в 2010–2012 годах они занимали 17,8% в структуре источников инвестиций, а в 2015-м — только 10,5%.

По оценке авторов, в 2016 году инвестиции в основной капитал за счет собственных средств компаний могут составить от 6,2 до 6,6 трлн руб. в зависимости от того, что произойдет со «склонностью предприятий к самофинансированию». Под ней эксперты РАНХиГС понимают отношение инвестиций в основной капитал за счет собственных средств к собственным инвестиционным ресурсам, заработанным в предыдущем году. В 2011–2014 годах этот показатель стабильно находился на уровне 47%, но в прошлом году снизился до 44,5%. Если это снижение окажется «локальным» и «кратковременным», как было в 2009 году, то предприятия могут инвестировать до 6,6 трлн руб. из собственных средств. Если же склонность предприятий к самофинансированию так и останется пониженной (44,5%), то собственные вложения составят 6,2 трлн руб.

В 2015 году инвестиции в основной капитал за счет собственных средств предприятий составили 5,3 трлн руб. Таким образом, в инерционном сценарии рост инвестиций за счет собственных средств составит около 1 трлн руб., а в оптимистичном — 1,3 трлн, что обеспечит номинальный прирост инвестиций в основной капитал в экономике на 6,5–9%, пишут эксперты.

Однако в реальном выражении объем инвестиций в текущем году еще не вырастет, в лучшем случае будет зафиксировано замедление их снижения, отметил Хромов в комментарии РБК. Он подчеркивает, что в реальном секторе «пока не сложилось представления о том, что инвестировать более выгодно, чем наращивать финансовый резерв».

Увеличение корпоративных прибылей не повлекло за собой роста инвестиционной активности, писал в колонке для «Ведомостей» в июне министр финансов Антон Силуанов. Для стабильного роста частных инвестиций, по его мнению, необходимо сосредоточиться на предсказуемости проведения экономической политики, это можно сделать за счет повышения качества администрирования налогов и сокращения доли теневой экономики. В свою очередь, министр экономики Алексей Улюкаев призывал сделать инвестиции главным локомотивом роста экономики, отдавая приоритет инфраструктурным вложениям.