Инвесткомпании предложили несколько схем приватизации "Башнефти"

Пока государство определяется со сроками и схемой приватизации госпакета "Башнефти" (50,08%), которая должна состояться уже в текущем году, аналитики инвесткомпаний предлагают несколько оптимальных вариантов продажи блокпакета НК.

Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов считает предпочтительным вариантом продажи контрольного пакета "Башнефти" предложение его стратегическому инвестору, но инвестконсультант еще не представил своего отчета, и окончательного решения по способу продажи пока нет. Шувалов полагает, что после успешного SPO "АЛРОСА" целесообразно сначала продать госпакет "Башнефти", а затем осенью - госпакет из 19,5% акций "Роснефти".

Как отмечает директор аналитического департамента ГК "Альпари" Александр Разуваев, возможность участия в приватизации "Башнефти" может рассматривать "Роснефть", о чем сообщил СМИ пресс-секретарь "Роснефти" Михаил Леонтьев.

Государственная "Роснефть" не первый раз хочет принять участие в приватизации. Компания собиралась участвовать в приватизации "Славнефти" в далеком декабре 2002 года. Тогда в "Роснефть" еще не входили "Юганскнефтегаз" и другие активы "ЮКОСа", и возможности государственного холдинга были достаточно ограничены. Холдинг еще не провел переход дочерних компаний на единую акцию и был достаточно "рыхлым", но это не мешало его аппетитам. Отказаться от участия в аукционе "Роснефть" тогда вынудил лоббизм олигархов, близких к семье первого президента России. В итоге аукцион по "Славнефти" по цене, близкой к стартовой, выиграли "Сибнефть" и "ТНК".

"Теперь история повторяется. Фактически налицо конфликт интересов самой компании и его основного акционера, то есть государства. Для "Роснефти", как бизнеса, было бы хорошей идеей купить "Башнефть" по привлекательной цене. Однако сам факт, что государственная компания участвует в приватизации другой государственной компании, выглядит, мягко сказать, очень странно. Если у "Роснефти" есть лишние деньги, то компания обязана пустить их на дополнительные дивидендные выплаты. Кстати, "Роснефть" сама идет на приватизацию, и выплата дивидендов, например, за первое полугодие 2016 года, не только увеличила бы доходы бюджета, но и сделала бы актив более привлекательным. С нашей точки зрения, самым правильным ходом было бы внесение государственной доли "Башнефти" в капитал "Роснефти". Это бы естественно повысило стоимость последней, после чего стоило бы провести частичную приватизацию основной государственной нефтяной компании", - считает Разуваев.

По оценкам аналитиков Промсвязьбанка, предпочтительным вариантом продажи контрольного пакета "Башнефти" видится предложение его стратегическому инвестору.

"Мы считаем, что "Башнефть" - привлекательный актив, поэтому интерес к компании может быть как со стороны портфельных, так и стратегических инвесторов. В то же время, технически приватизацию проще осуществить, когда есть стратегический инвестор (или их пул). В этой связи, если пул уже сформирован, то, скорее всего, продажа произойдет ему. В то же время, для других акционеров (прежде всего, миноритарных) важным будет вопрос, кто станет этим инвестором, и не повлияет ли он на текущую дивидендную политику "Башнефти", которая является одним из определяющих факторов повышенного интереса биржевых игроков к бумагам НК", - отмечают эксперты.

Как заявил в интервью "Интерфаксу" директор аналитического департамента ИК "Окей брокер" Владимир Рожанковский, "Башнефть" является титульным активом текущей приватизации госактивов, а учитывая его потенциальные перспективы и привлекательность, вопроса о поиске покупателя компании никогда не возникало. Башкирский регион имеет одну из самых неиспользуемых ресурсных баз в России, то есть уровень освоения разведанных резервов один из самых низких в России, а значит, обладает высоким потенциалом.

Первым и основным претендентом на покупку "Башнефти" можно назвать "ЛУКОЙЛ" - глава НК Вагит Алекперов сразу заявил о своей заинтересованности в покупке. Вторым участником покупки может стать "Роснефть", но у нее есть проблемы с долговой нагрузкой, причем в валюте, и с этими долгами компания еще до конца не рассчиталась. У правительства РФ есть сопутствующие требования к реализуемому пакету "Башнефти" - инвестор должен будет осуществлять программу стратегического развития и капитальных инвестиций в НК. А учитывая закон о дивидендных выплатах госкомпаний в размере 50% от чистой прибыли, у "Роснефти" могут возникнуть сложности с капитальными инвестициями в "Башнефть" из собственных средств, без новых банковских займов.

"В итоге мы имеем ситуацию, когда актуальны всего два сценария приватизации блокпакета "Башнефти": либо широко растиражированное SPO, с привлечением многих участников (оптимально пять-шесть), либо "кулуарная" продажа одному крупному покупателю. Второе маловероятно, скорее реален первый вариант. По первому сценарию пакет "Башнефти" логично было бы реализовывать в несколько этапов, то есть частями, и не "экономить" на road show, как в случае с SPO "АЛРОСА", о чем упомянул первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов", - считает аналитик.

"Далее, для более успешного привлечения иностранных партнеров (например, китайцев) следует провести дробление акций "Башнефти", поскольку текущая рыночная цена (2800-2900 рублей за одну акцию) достаточно высока. В текущих реалиях стоимость реализуемых на аукционе бумаг должна составлять $10-25 за штуку, поскольку все, что дороже - негативно для рыночной ликвидности. До осени реально провести дробление бумаг "Башнефти" с коэффициентом, например, 1 к 10 - времени это займет месяц-полтора, с учетом заочного голосования акционеров; также следует создать предварительный пул интересантов, то есть потенциальных покупателей. В результате серьезного подхода к аукциону по приватизации "Башнефти" стоимость реализуемого пакета вполне можно поднять на 10-15% относительно уровня "предварительной подписки". Это было бы вполне реально, учитывая привлекательность актива и наблюдаемое в последние месяцы восстановление мировых цен на нефть", - сказал Рожанковский.

Ранее первый вице-премьер РФ Шувалов заявил, что "Роснефть" нельзя исключать из списка потенциальных претендентов на "Башнефть" только потому, что она является государственной компаний - на сделку и ее последствия нужно смотреть в комплексе.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев ранее сообщил, что ведомство работает с тремя заявками на участие в приватизации "Башнефти": от "ЛУКОЙЛа", "Независимой нефтяной компании" (ей руководит экс-глава "Роснефти" Эдуард Худайнатов) и малоизвестной компании "Татнефтегаз".

Крупнейшая российская НК - подконтрольная государству "Роснефть" - не заявляла о своем интересе к "Башнефти", но власти не будут отметать такой вариант, если он появится, "по умолчанию", следует из слов Шувалова.

"Роснефть" - это крупнейшая нефтяная компания, мировой лидер, много происходит изменений (в компании - ИФ), в том числе корпоративное управление меняется в компании. Нужно ли в условиях, когда совсем мы недавно переживали приобретение "Роснефтью" ТНК-ВР, чтобы еще одного частного игрока компания приобрела - в этом есть вопросы. Потому что ведь мы проводим приватизацию не исключительно для того, чтобы получить деньги в бюджет, но мы хотим видеть изменения в структуре экономики, мы хотим, чтобы у компаний были достаточные стимулы для роста", - сказал Шувалов в интервью Business FM.

"В этот раз со всеми стратегическими инвесторами будем все-таки говорить в первую очередь о том, что это даст самой компании, как она будет развиваться, какой потенциал потом у этой компании, в том числе на нефтяном рынке, будет ли эта компания к кому-то присоединена или будет действовать самостоятельно, и какая сумма, за которую мы продаем, насколько она конкурентна по отношению к другим предложениям инвесторов", - сказал Шувалов.

"Все это будет сделано в ближайшие месяцы, надеюсь, до конца года сделка состоится, она интересна многим", - отметил он.

Запрет на использование заемных средств госбанков в приватизационных сделках, тем не менее, остается в силе, и "ЛУКОЙЛ" готов его выполнить при покупке "Башнефти".

"Когда эта волна приватизации готовилась, основным условием было - ни в коем случае нельзя эту приватизацию делать на заемные средства из банков с госучастием, и лучше, если это денежные средства, находящиеся - публично, открыто, - на зарубежных счетах компаний. Нам это хорошо для макроэкономики. И, например, тот же Алекперов приходил и показывал, что в "большой семье" "ЛУКОЙЛа" аккумулированы денежные средства, показывал - где, как, в каком объеме, и что он не будет прибегать к займам банков с госучастием", - сказал Шувалов.

В настоящее время Росимущество контролирует 50,08% акций "Башнефти", Башкирия - 25% плюс 1 акция, еще 4,67% - квазиказначейские акции, 15,59% - у прочих юридических лиц, в том числе номинальных держателей, и еще 4,66% акций компании владеют физические лица.