Инвесторы скептически настроены относительно политики ФРС перед выступлением Йеллен

Главе американского Федрезерва Джанет Йеллен может потребоваться немало усилий на этой неделе, чтобы убедить финансовые рынки, что она способна добиться от разрозненной ФРС повышения ключевой ставки хотя бы один раз в 2016 году; в начале года регулятор намеревался поднять ставки в четыре этапа.

Йеллен выступит с речью на конференции глав центробанков в Джексон-Хоул в пятницу. На ежегодной встрече чиновники ФРС традиционно указывают направление дальнейшей денежно-кредитной политики.

Добившись повышения ставки в декабре 2015 года впервые почти за десять лет, чиновники Федрезерва начали год в приподнятом настроении. По их прогнозам в то время, экономика достаточно окрепла и была готова переварить ещё четыре этапа повышения в 2016 году.

Однако по намерениям Федрезерва ударил глобальный спад экономического роста, волатильность финансовых рынков - прежде всего из-за опасений относительно Китая и решения Великобритании выйти из ЕС - а также неровные данные американской экономики.

В 2016 году у регулятора осталось всего три совещания, и инвесторы гадают, не оставил ли Федрезерв в стороне свои намерения.

Цена фьючерсов на федеральные фонды позволяет предположить, что инвесторы почти не видят шансов повышения ставки на совещании в сентябре или ноябре, и ставят примерно равные шансы "за" и "против" повышения на последнее совещание ФРС в декабре.

Если ФРС во главе с Йеллен не удастся обозначить траекторию политики, повышение ставки может спровоцировать финансовый хаос, подобный беспорядку 2013 году - тогда центробанк застал инвесторов врасплох, внезапно объявив об окончании программы выкупа облигаций.

"Перед ней стоит трудная задача",- сказал журналистам глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард на прошлой неделе.

Буллард, который не раз критиковал коммуникативную стратегию ФРС за излишнюю запутанность, сказал, что удивлён гигантскому разрыву между ожиданиями центробанка и рынков.

В декабре 2015 года инвесторы ожидали два этапа повышения ставки в будущем году, в то время как ФРС указывала на четыре этапа. Примерно такая же точка зрения была в обоих лагерях годом ранее, в декабре 2014 года.

Теперь разрыв увеличился - участники регулятора ожидают три этапа повышения в 2017 году помимо двух этапов в 2016. Однако финансовые рынки свидетельствуют о том, что инвесторы готовятся только к одному повышению до конца 2017 года.

"Мы по-прежнему видим диссонанс между рынками и Федрезервом",- сказал Буллард.

ТРУДНОСТИ С ДОВЕРИЕМ

Некоторые представители ФРС беспокоятся, что американская экономика, которая демонстрирует существенное увеличение рабочих мест, но пугающе низкий показатель инфляции, может застопориться на медленном росте, который требует низких ставок в течение нескольких лет, а также новых инструментов монетарной политики. Разногласия между теми, кто считает настоящий момент подходящим для повышения ставки, и теми, кто хочет подождать, стали очевидными после выхода протокола июльского заседания Федрезерва на прошлой неделе.

Йеллен пытается удержать ФРС от так называемого подхода "опережающей индикации", средства коммуникации, используемого для укрепления уверенности в том, что монетарная политика остаётся аккомодационной. Текущая позиция Федрезерва заключается в том, что регулятор зависит от данных и может повысить ставку на любом совещании.

Федрезерву пришлось подтолкнуть рынки в октябре 2015 года, особым образом намекнув на возможность повышения ставки на "следующем заседании" в декабре.

Экономист Barclays Майкл Гэпен сказал, что Йеллен может воспользоваться речью на конференции в Джексон-Хоул, чтобы ясно просигнализировать о повышении ставки в ближайшие месяцы в случае стабильности рынка труда. В противном случае, по его мнению, инвесторы продолжат сомневаться в вероятности будущего повышения.

"Они задаются вопросом, увидит ли она когда-нибудь данные, которые оправдают повышение ставки, - сказал Гэпен. - Думаю, она сама испытывает трудности с доверием к рынкам".