KB Home: 60 лет на рынке, но потенциал сохраняется

KB Home — строительная компания, специализирующаяся на одноквартирных домах в США. Строительный сектор бурно развивался в 2020 году благодаря низким процентным ставкам и агрессивным государственным стимулам. KB Home, как один из крупнейших игроков в стране, стал бенефициаром возросшего спроса на недвижимость. На данный момент акции KBH торгуются на 16% выше докризисных значений.

KB Home работает в 8 штатах. В I квартале 2021 года (завершился 28 февраля) 45% выручки пришлось на Западное побережье (Калифорнию и Вашингтон), 27% — на центральную часть страны, 17% — на Юго-Запад и 11% — на Юго-Восток. Доходы компании выросли на 6% г/г, а EPS — на 62%. Причем год назад выручка увеличилась на 34%, вследствие чего свежие результаты выглядят еще более впечатляюще. Валовая маржа выросла на 430 базисных пунктов, до 10,3%.

Потенциал дальнейшего роста акций сохраняется. Американская экономика приходит в себя после кризиса, а на рынок приходят миллениалы, на которых приходится порядка 39% всех покупок. По оценке Zillow, с учетом текущего спроса готовых домов, выставленных на продажу, хватит лишь на 3 месяца — самое низкое число за историю наблюдений. KB Home владеет 69,7 тысячами лотов — наивысшее значение с 2019 года. Учитывая текущие темпы реализации домов, этого хватит почти на 4 года. Менеджмент рассчитывает воспользоваться текущим спросом “на полную” и активно инвестирует в освоение новых территорий.

На Уолл-стрит высоко оценивают акции и прогнозируют рост котировок в среднем до $51,69. Финансовое здоровье нареканий не вызывает: коэффициент долг/EBITDA равняется 2,5х, а объем “наличных” на балансе превышает $1,36 млрд.