Nvidia: потенциал роста ограничен, несмотря на великолепные результаты

Финансовые результаты Nvidia за IV квартал 2020 года оказались крайне сильными: выручка выросла на 61% г/г и на 6% по сравнению с III кварталом, до $5 млрд. Доход за весь 2020 год составил $16,68 млрд, что на 53% выше значений 2019 года. Стоит отметить, что участники рынка и не ожидают другого от компании, закладывая в текущие цены дальнейший бурный рост выручки. Именно поэтому Nvidia просто необходимо раз за разом удивлять инвесторов, чтобы ее бумаги продолжали дорожать после публикации отчета.

Наиболее важными сегментами являются “гейминг” и “дата центры”: доходы по ним увеличились на 67% и 97% соответственно по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа по GAAP снизилась на 180 базисных пункта из-за амортизации технологии Mellanox, который был приобретен в прошлом году. В то время как валовая маржа не по GAAP увеличилась на 10 базисных пунктов, до 65,5%.

Самым позитивным моментом отчета являются прогнозы на I квартал 2021 года. Менеджмент ожидает выручку в размере $5,3 млрд, тогда как аналитики прогнозировали цифру в $4,53 млрд. Прогнозы менеджмента, которые значительно превышают ожидания рынка, имеют первостепенное значение для ценообразования акций. Полупроводники - это цикличная индустрия и тот факт, что Nvidia имеет возможность стабильно расти высокими темпами, даже во время рецессии, внушает оптимизм.

Единственным фактором, сдерживающим рост акций, является высокая оценка: в течение года коэффициент P/S равнялся 22, что ощутимо выше отраслевого бенчмарка.