Рынки могут сильно отреагировать на данные по рынку труда в США

За прошедшие сутки индекс доллара нивелировал тот небольшой подъем, который был в начале недели и вернулся на ценовые минимумы месяца на 104,0. Прошедшее вчера заседание ЕЦБ прошло в рамках ожиданий и немного укрепило позиции евро: пара EUR/USD в конце недели восстановилась до 1,09. Курс иены в четверг и пятницу укрепляется относительно доллара: USD/JPY снизился до отметки 155,3.

В преддверии публикации важного отчета о занятости в США в эту пятницу курс доллара демонстрирует слабость. Низкие показатели рынка труда могут приблизить сроки снижения процентных ставок от ФРС. Опубликованные накануне данные Challenger, Gray & Christmas, Inc. показали, что американские работодатели объявили о планах сократить 63 816 рабочих мест в мае 2024 года, что на 1,5% ниже, чем в апреле, и на 20,3% ниже уровня, наблюдавшегося годом ранее. Между тем, количество объявлений о приеме на работу составляет 4326 человек, что является самым низким уровнем за десятилетие.

Недельные данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице показали рост на 8 тыс. и составили 229 тыс., против 221 тыс неделей ранее. Аналитики в среднем прогнозировали рост до 220 тыс. Среднее число заявок на пособие в стране за последние 4 недели (менее волатильный показатель), опустилось до 222,25 тыс. по сравнению с 223 тыс. неделей ранее.

В эту пятницу ожидается публикация блока данных по рынку труда в США. Ожидается, что безработица в мае осталась на уровне апреля в 3,9%, а число новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики страны увеличилось на 185 тысяч после роста на 175 тысяч в апреле. Если данные от BLS покажут падение темпов роста занятости, то рынки на это могут достаточно сильно отреагировать.  

Другие данные из США показали, что торговый дефицит в апреле 2024 года увеличился до $74,6 млрд, что стало самым большим показателем с октября 2022 года по сравнению с $68,6 млрд в марте и ниже прогнозов в $76,1 млрд. Импорт увеличился на 8,7% до $338,2 млрд, в основном за счет легковых автомобилей, компьютерных аксессуаров, телекоммуникационного оборудования и сырой нефти, тогда как экспорт увеличился всего на 0,8% до $263,7 млрд, в основном это фармацевтика, электроаппаратура и полупроводники. Самый большой торговый дефицит был отмечен с ЕС (рост на 11% до $22,5 млрд), тогда как торговый дефицит с Китаем сократился на 11% до $22 млрд.

Европейский Центральный Банк вчера снизил ключевую ставку на 25 б.п. с 4,5% до 4,25%.  Также были снижены ставка по депозитам до 3,75%, ставка по маржинальным кредитам до 4,5%. Все как ожидалось. Прогнозы по инфляции на 2024 год повышены до 2,5% (по базовой инфляции до 2,8%). Завялено, что инфляция вернется к цели только в 2026 году, поэтому сигнала на дальнейшее понижение ставок регулятор давать не решился. Инфляция в США и ЕС застыла на более высоких уровнях, поэтому дальнейшее активное смягчение ДКП пока не очень актуально. Руководство ЕЦБ отметило, что продолжит следить за поступающими статданными и принимать решения о ставках на каждом заседании отдельно и что у них нет заранее определенного плана относительно конкретного уровня ставок в будущем. Участники рынка прогнозируют, как минимум, ещё одно снижение ставки осенью и с вероятностью 60% - третье снижение на 0,25% пункта возможно в конце года.

ЕЦБ подтвердил намерение сокращать свой портфель бумаг, приобретенных в рамках экстренной программы выкупа активов (PEPP, pandemic emergency purchase programme), в среднем на 7,5 млрд евро в месяц. ЕЦБ планирует прекратить реинвестирование поступлений в рамках PEPP в конце 2024 года.

ЕЦБ устраивает текущая инфляция, инфляционный тренд «движется в верном направлении», а, следовательно, концентрация внимания будет на более широком спектре экономических данных. Глава ЕЦБ К. Лагард отметила, что геополитическая напряженность является фактором, способным вызвать рост цен за счет увеличения стоимости топлива и перевозок. Кроме того, изменение климата может привести к ускорению инфляции за счет влияния на цены на продукты питания. При этом ЕЦБ повысил прогноз роста ВВП еврозоны на 2024 год до 0,9% с ожидавшихся в марте 0,6%, но понизил прогноз на 2025 год до 1,4% с 1,5%.

Как видим, ЕЦБ не стал дожидаться возврата инфляции к таргету 2% для начала смягчения ДКП. При этом ЕЦБ вместе со снижением ставки повысил прогноз инфляции на 2024 год с 2,3% до 2,5%. Возможно, что такое решение европейского Центробанка сможет оказать моральную поддержку руководству ФРС, который оказался сейчас в схожей ситуации: инфляция в США снизилась с 9% до 3% ещё в июне 2023 года, но на более низкие уровни пока не может опуститься. Поскольку исторически политика ведущих мировых Центробанков синхронизирована, участники рынка сейчас повысили ожидания по количеству возможных снижений ставки со стороны ФРС с одного до двух в этом году. Аналогичные ожидания у рынка и по монетарным действиям Банка Англии.

Доходность 10-летних облигаций Германии выросла до 2,56% в четверг после решения ЕЦБ по процентной ставке. Это способствовало повышению курса EUR/USD вчера до 1,09.

Опубликованная вчера статистика показала, что розничные продажи в еврозоне снизились на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем в апреле 2024 года после подъема на 0,7% в марте и оказались хуже прогноза (-0,3%).

В пятницу ждем данных из еврозоны по ВВП (пересмотр) за 1 квартал, данных из США по средней зарплате за май, количеству рабочих мест, созданных вне с/х секторе и уровню безработицы за май.

Курс евро против доллара сейчас поднялся в район 1,09. Если сегодня выйдут низкие цифры по рынку труда США, то индекс доллара может продолжить ослабление. Тогда следующей целью роста EUR/USD станет район 1,10.