Совет директоров «РусГидро» одобрил участие в ТаАЗе

Как стало известно “Ъ”, совет директоров «РусГидро», паритетно владеющей Богучанским электрометаллургическим объединением вместе с «Русалом» Олега Дерипаски, предварительно одобрил вхождение генкомпании в проект достройки Тайшетского алюминиевого завода (ТаАЗ) «Русала». «РусГидро» должна получить в проекте 50% за $388 млн, заплатив в рассрочку только $88 млн и оплатив остальное 42,75% акций Иркутской электросетевой компании (ИЭСК) и будущими дивидендами завода. Детали проработают за три месяца, $940 млн для проекта могут предоставить ВЭБ и госбанки.

Совет директоров «РусГидро» предварительно одобрил вхождение компании в проект достройки первой очереди ТаАЗа на 428,5 тыс. тонн алюминия в год, рассказали три источника “Ъ”, знакомые с итогами голосования. В «РусГидро» заявили, что компания «не комментирует принятые советом директоров решения до официального раскрытия протокола в форме сущфакта», в «Русале» также не комментируют итоги до раскрытия итогов генкомпанией.

«Русал» уже вложил в проект свыше $770 млн. Как говорили источники “Ъ”, размер проектного финансирования для достройки первой очереди завода оценивается сейчас в $940 млн ($700 млн на CAPEX и сублимит на проценты до старта производства). По словам источников “Ъ”, знакомых с предложениями алюминиевой компании и позицией «РусГидро», последняя может получить 50% в SPV, куда внесут имущество ТаАЗа, за $388 млн, но фактически генкомпания потратит $88 млн с трехлетней беспроцентной рассрочкой, а еще $300 млн оплатит 42,75% акций ИЭСК, которые оцениваются в $150 млн, и денежными потоками ТаАЗа после запуска.

Оптимальными условиями финансирования в «РусГидро» видят кредит на срок до 14 лет под 7,25–7,75% на инвестфазе и под 6,25–7,25% — на операционной (эти условия уже предложил ВЭБ, рассматривающий синдикацию кредита с госбанками). Важные условия для «РусГидро» — отсутствие поручительств компании по ТаАЗу и расторжение договора поручительства по 100% обязательств БоГЭС по кредитам ВЭБа, отмечали собеседники “Ъ”. При отсутствии дивидендов ТаАЗа «Русал» должен гарантировать возможность оплаты вложений в проект за счет доли «РусГидро» в БоАЗе.

Компании уже обсуждали проект в апреле, но тогда условия «Русала» и расчеты экономики проекта не устроили «РусГидро». «Русал» оптимизировал схему финансирования для генкомпании, а расчеты NPV улучшились: при базовом сценарии роста энергоцен в Сибири на 6% и ценах на алюминий $2,1–2,5 тыс. за тонну до 2040 года NPV для «РусГидро» положителен — от 4,84 млрд до 30,78 млрд руб.— в зависимости от стоимости алюминия и даже при росте CAPEX на 15%.

Собеседники “Ъ” говорили, что если компании согласуют схему, детальные условия сделки будут прорабатываться три месяца. Стоит отметить, что стороны уже паритетно владеют Богучанским электрометаллургическим объединением, включающим одноименные БоГЭС и БоАЗ (около 50 млрд руб. кредита выдал ВЭБ).