Switch: неоправданно дорогие акции

Switch - оператор дата центров, который позиционирует себя как самый энергоэффективный игрок в своей отрасли. Несмотря на коррекцию технологического сектора, акции компании находятся вблизи максимальных отметок. Однако, потенциал для дальнейшего роста котировок ограничен.

По итогам I квартала выручка выросла всего лишь на 2% г/г, до $130,9 млн. По словам представителей компании, столь низкие цифры связаны с эффектом высокой базы: в прошлом году из-за единовременного поступления доход оказался на $4 млн выше. Но даже если вычесть эту сумму, то темпы роста окажутся более чем скромными - 6% г/г.

Тем временем капитальные затраты продолжают расти: в I квартале они увеличились на 24% г/г, до $80,9 млн. Большая часть была израсходована на флагманский кампус Citadel. В течение года Switch планирует потратить больше чем в прошлом году: $370 млн против $347 млн. Кроме того, в мае планируется покупка фирмы Data Foundry за $420 млн.

Главная проблема - это высокая задолженность: коэффициент долг/EBITDA равняется 3,4х. Размер скорректированной EBITDA составил $293,8 млн, что заметно ниже цифры по запланированным расходам, а значит коэффициент долг/EBITDA может превысить 4х.

До тех пор пока расходы Switch не начнут оказывать позитивное влияние на EBITDA, текущая оценка акций будет выглядеть чрезмерно завышенной. Благо на рынке присутствует большое число недооцененных технологических компаний, демонстрирующих более высокие темпы роста.