ЦБР указал на исчерпание позитивного влияния курса рубля на инфляцию

Благоприятное влияние на снижение инфляции со стороны укрепления курса рубля скоро закончится, предрекают аналитики Банка России, видя риски недостижения цели в 4 процента к концу 2017 года.

"Рассчитанная нами декомпозиция инфляции подтверждает, что часть замедления роста цен в последние месяцы вызвана временными факторами, в частности, укреплением рубля. В настоящий момент мы не наблюдаем каких-либо отклонений валютного курса от уровней, соответствующих его фундаментальному равновесию. С учетом того, что дальнейший рост цен на нефть маловероятен, дезинфляционный эффект от курсовой динамики близок к своему исчерпанию", - пишет ЦБР в обзоре "О чем говорят тренды".

Хотя рост цен за последние месяцы вышел на траекторию, необходимую для достижения целевого уровня в 2017 году, риски недостижения цели сохраняются, особенно учитывая возможные последствия улучшения динамики экономической активности в условиях повышенных инфляционных ожиданий.

"Возможный существенный рост спроса на фоне восстановления экономической активности, снижения безработицы, продолжающего роста реальных заработных плат, единовременной выплаты надбавки к пенсии в январе и индексации пенсий в феврале могут создать инфляционное давление, тормозя дальнейшее замедление инфляции к цели", - пишет регулятор в обзоре.

Рост заработных плат в частном секторе колеблется в диапазоне 8-10 процентов, а в госсекторе держится на уровне около 5 процентов.

Запланированная индексация заработных плат в соответствии с майскими указами приведет к значительному ускорению роста заработных плат госсектора (скорее всего во втором полугодии 2017 года), пишет ЦБР.

"Это может нести в себе инфляционные риски, особенно если ускорение перекинется на частный сектор экономики в условиях невысокой безработицы. Однако предыдущий эпизод ускоренного роста заработных плат в госсекторе (2011-2013 годы) не вызвал ускорения роста оплаты труда в частном секторе", - указал регулятор.

РОСТ ЭКОНОМИКИ

Росстат улучшил оценку динамики ВВП в 2015 году до минус 2,8 процента с минус 3,0 процента и опубликовал первую оценку за 2016 год на уровне минус 0,2 процента, которая оказалась существенно лучше ожиданий Банка России.

После этого аналитики ЦБР повысили свои оценки: оценка роста ВВП за четвертый квартал повышена до 0,35 процента в квартальном выражении (с устранением сезонности) с 0,20 процента ранее.

Оценки на ближайшие два квартала предполагают сохранение и укрепление положительной динамики ВВП. Прогноз на первый квартал 2017 года составляет 0,4 процента в квартальном выражении, на второй квартал – 0,5-0,6 процента после устранения сезонности.

"Улучшение прогнозов на первое полугодие 2017 года пока в значительной степени основывается на данных по опережающим индикаторам деловой активности (прежде всего, индексов PMI), позитивная динамика которых в конце года нашла затем отражение в краткосрочной статистике Росстата", - говорится в материалах ЦБ.

Оценка ЦБР роста ВВП в первом-втором кварталах 2017 года исходит из предположения о цене нефти марки Urals на уровне около $48 за баррель.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина днем ранее сказала, что на мартовском заседании ЦБ представит новый базовый сценарий на ближайшие три года, рассчитанный исходя из более высоких цен на нефть, чем $40 за баррель.