В 2020 году мировые рынки акций демонстрируют резкие колебания

В первой половине 2020 года мировые рынки акций демонстрировали резкие колебания. Снизившись на 35% с 20 февраля по 23 марта, они сейчас находятся в 10% от рекордных февральских максимумов благодаря беспрецедентным мерам денежно-кредитного стимулирования, снижению процентных ставок до 0% или ниже в большинстве крупных экономик, а также значительному количественному смягчению. Стоимость заимствований для первоклассных американских заемщиков фактически упала ниже январского уровня.

Так что же произойдет в течение оставшейся части года? Многое зависит от того, будет ли еще одна волна коронавируса, которая может стать еще одним испытанием на прочность для властей. А если будет найдено эффективное лечение или вакцина, то самый мощный глобальный спад за последние десятилетия также может оказаться самым коротким.

Тем не менее, кризис обнажил такие слабые стороны, как высокий уровень долга компаний и их чрезмерная зависимость от выкупа акций.

Уровень тревоги на азиатских рынках может повыситься в ближайшие дни из-за геополитической напряженности.

Гонконг будет находиться в центре внимания китайского парламента, который соберется 28-30 июня, чтобы окончательно доработать закон о безопасности, направленный на борьбу с сепаратизмом, подрывной деятельностью, терроризмом и сговором с иностранными силами.

После года ожесточенных протестов в Гонконге внимание рынков сосредоточено на том, насколько серьезных последствий можно ожидать в результате принятия этого закона. Какие действия будут классифицироваться как преступление в его рамках и каким будет наказание. Инвесторы также хотят знать, будет ли закон работать ретроспективно и создаст ли новые возможности для конфискации активов.

Китай и большая часть Азии также опубликуют исследования о производственной активности. Но учитывая регулярные военные угрозы со стороны Северной Кореи, а также наращивание военного контингента по обе стороны спорной части границы между Китаем и Индией, геополитика, скорее всего, перевесит другие факторы.

После ужасающих апрельских и майских цифр, последние американские экономические данные оказались по большей мере позитивными, что помогло фондовым рынкам удерживаться в пределах 10% от докоронавирусного уровня.

Вслед за восстановлением занятости и розничных продаж значение индекса экономических сюрпризов США (U.S. Economic Surprise Index), отслеживающего экономические данные в сравнении с ожиданиями экономистов, который рассчитывает Citigroup, находится на рекордно высоком уровне.

Теперь внимание сосредоточено на том, сохранятся ли темпы восстановления. Данные о доверии потребителей, которые будут опубликованы во вторник, индекс деловой активности в промсекторе в среду и данные о занятости в США в четверг - как недельные, так и месячные - входят в число ожидаемых отчетов.

Количество рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в мае выросло на 2,5 миллиона по сравнению с рекордным апрельским падением в 20 с лишним миллионов. Новое улучшение может подтолкнуть рынки вверх - при условии, что не будет вводиться новых ограничений в связи с коронавирусом.

Экономики оправляются от шока, вызванного COVID-19, но последует ли за ними инфляция? Предварительные данные об инфляции за июнь в зоне евро могут дать подсказки.

Инфляционные ожидания уже реагируют на данные, показывающие, что худшие из экономических последствий уже позади; долгосрочный показатель того, в каком направлении рынки ожидают движения инфляции в еврозоне, находится на уровне чуть выше 1%, будучи вблизи пика с начала марта и почти на 40 базисных пунктов выше рекордных минимумов, зафиксированных в том же месяце.

Некоторые инвесторы уже покупают золото и другие активы для хеджирования инфляции. Но другие говорят, что если копнуть глубже в индикаторы активности, то они мало говорят о том, что инфляционное давление набирает обороты. И пока этого не произойдет, ожидайте, что ЕЦБ будет держать ногу на педали стимулирования.

Американское ралли замедляется? Похоже на то. В прошлом месяце акции США отставали от мировых на 2,5%, в то время, как европейские показывали динамику лучше мировых на те же 2,5%. Согласно сообщению BofA, европейские акции получали приток инвестиций в течение трех из последних четырех недель.

За этим сдвигом, возможно, стоят растущие шансы на победу демократа Джо Байдена на президентских выборах в США, ухудшение китайско-американских отношений и продолжающийся рост числа случаев коронавируса в США, препятствующие полному восстановлению экономической активности.

Европа, тем временем, в значительной степени взяла распространение вируса под контроль, экономики региона восстанавливаются быстрее, чем ожидалось, а предложенный фонд восстановления ЕС ускоряет интеграцию еврозоны.

BlackRock и Goldman Sachs являются одними из тех, кто рекомендует клиентам сместить внимание в сторону европейских акций, которые отставали от американских на протяжении всего предыдущего экономического цикла из-за нехватки быстрорастущих бумаг.

Похоже, что европейские рынки будут опережать конкурентов, по крайней мере, до выборов в США, которые пройдут в ноябре. Однако, в долгосрочной перспективе американские фирмы, в том числе технологические компании, могут столкнуться с понижательными рисками в виде повышения налогов, особенно со стороны демократической администрации. При этом в мире, где инвесторы придают все большее значение экологическим, социальным и управленческим (ESG) критериям, более высокие европейские показатели ESG будут плюсом.