Золото: за первые три месяца 2020 года М2 в США выросла на 49,3%

С начала года золото и HUI (индекс производителей золота) значительно опережают по доходности S&P 500 Total Return Index. Можно также сравнить показатели за последний год или три, чтобы заметить аналогичную тенденцию и в предыдущие периоды. В ближайшие годы подобная динамика должна сохраниться. Давайте разберемся что является главным драйвером цен на металл.

Чаще всего можно встретить теорию, согласно которой золото и доллар отрицательно коррелированы, но это не совсем верно. Следует учитывать проинфляционный характер американской экономики с момента отмены золотого стандарта в начале 1970-х. Каким бы доллар не был сильным по отношению к другим валютам, игнорировать рост потребительских цен совершенно невозможно. В истории полно примеров того как стоимость золота и курс доллара росли одновременно достаточно длительный срок. Например, за последние 15 лет котировки GLD выросли примерно на 270%, тогда как USD укрепился на 17%. Таким образом, если и можно говорить об обратной корреляции, то только на краткосрочном интервале: резкие изменения курса “американца” могут стать катализатором изменения стоимости золота, но никак не являются основным драйвером. 

Главная причина того, что за последние 50 лет благородный металл подорожал с $35 до $1 700 является рост денежной массы (М2). После значительного роста цены в 2011 году золото находилось в боковом движении, так как инвесторы были увлечены фондовыми активами, которые генерировали высокую прибыль. Тем временем, объемы М2 продолжали расти: в начале 2020 года стоимость металла увеличилась как раз в связи с тем что эмиссия валюты стала превышать среднегодовые значения. После чего случился коронавирус и ФРС стала печатать триллионы новых долларов для стимулирования экономики. Ничего подобного в истории США раньше не было. Обычно М2 увеличивается на 3-5% каждый год. Согласно недавнему отчету ФРС, за последние три месяца количество денег в обращении выросло на 49,3%.

Прирост денежной массы происходит при одновременном сокращении предложения золота, а значит складываются все необходимые предпосылки для роста котировок до $2 000 за унцию и дальнейшего движения вверх.