Егор Сусин: Экономные китайцы…

Китай опубликовал основные отчеты по экономике за июль:

– Промышленное производство замедлило рост до 3.7% г/г против 4.4% в июне, указывая на ухудшение динамики в производственном секторе, что связано как со слабеющим внешним спросом, так и слабым внутренним спросом. С поправкой на сезонность роста производства в июле просто не было (0% м/м).

– Розничные продажи выросли в номинале всего на 2.5% г/г, в реальном выражении рост сопоставимый. Непосредственно за июль розничные продажи сократились -0.1% м/м с поправкой на сезонность, большую роль сыграло, конечно падение продаж строймтериалов, но это было компенсировано ростом расходов в общепите.

В целом можно говорить о том, что никакого активного восстановления внутреннего потребления не происходит, в принципе это ясно было и из данных по инфляции. Причем, все это при значительным росте сбережений за последние три года и росте доходов, т.е. проблема не в наличии возможностей для роста потребления, а отсутствии желания. Депозиты населения за последние 4 года выросли с ¥78.3 трлн до ¥131.4 трлн, т.е. на 68%, или с 82% ВВП до 106% ВВП. Для сравнения розничные продажи выросли в номинале на ~15% за 4 года.

Понятно, что в такой ситуации (избытка мощностей, низкого потребления, низкой инфляции и избыточных сбережений) есть только один путь активизации потребительской активности – дальнейшее смягчение монетарной и фискальной политики. Что мы и видим – НБК снова снизил ставку MLF на 15 б.п. с 2.65% до 2.5%... будет ли этого достаточно – вряд ли и удивляться здесь нечему.