Евгений Коган: In CannTrust we trust

Первый отчет о канадских «экологах».

Этой публикацией начинаю небольшой цикл отчётов о канадских «экологах». 

Сегодня тезисно расскажу о своей топ-идее на этом рынке – компании CannTrust. 
Это один из ключевых игроков на рынке «растениеводства» Канады. Компания развивает свой бизнес в нескольких подсекторах рынка: медицина, легальное распространение, ветеринария, напитки, красота и здоровье. 

Почему я считаю, что эта компания может выстрелить сильнее остальных? Давайте рассмотрим основные триггеры, характерные для CannTrust.

Потенциальный лидер локального рынка. В последние четыре квартала компания активно наращивала темпы роста продаж в натуральном выражении: средний показатель составил около 20-25% в квартал. Более того, в 3 квартале 2018 г. объем продаж в деньгах составил около C$500 тыс., что сопоставимо с лидерами индустрии. Например, главный игрок рынка компания Canopy Growth продает примерно на C$600-700 тыс. Такие скачок роста дает основания предположить, что, вполне возможно, компания в обозримом будущем может стать одним из лидеров отрасли.

Активное развитие экспорта. CannTrust очень агрессивно работает на развитие бизнеса за пределами Канады. Понятное дело, что это, главным образом, касается медицинского направления (не везде же принимается легализация). Что немаловажно, компания имеет сертификацию EMA-GMP, позволяющую реализовывать медицинские «растения» на глобальном рынке. Например, в Европу, где цены в несколько раз превышают аналогичные на локальном канадском рынке. CannTrust имеет лицензию на производство и продажу «растений» в Австралии, имеет совместные предприятия в Дании и Нидерландах. Кроме того, есть канал экспорта в Германию. Предполагаю, что в ближайшем будущем это направление покажет хороший рост.

Листинг на NYSE. Недавно компания заявила о том, что предпринимает шаги для осуществления листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. Полагаю, что это очень логичный, правильный и, главное, своевременный шаг. Объем ликвидности, а также качество и количество инвесторов в Нью-Йорке несопоставимо с тем, что есть в Торонто, где сейчас торгуется компания. Думаю, это не нуждается в пояснении. Не исключаю, что для капитализации компании листинг на NYSE станет настоящим прорывом.

Рост финансовых показателей. Недавно компания отчиталась за 3 квартал 2018 г., и результаты, на мой взгляд, оказались достаточно сильными. В частности, выручка увеличилась на 38% в годовом выражении, валовая прибыль – на 89%.

Пока не будем смотреть на EBITDA и чистую прибыль в разрезе квартальных результатов. Не забываем, что легализация недавно стартовала, рост финансовых показателей только начинается, и компании вообще пока не особенно справляются с ажиотажным спросом. Показатели прибыльности гораздо интереснее на более длинной дистанции. 
Такую картину нам дает консенсус-прогноз Bloomberg. В соответствии с ним, в 2019 г. ожидается рост выручки в 3 раза, а EBITDA – более чем в 10 раз. Чистая прибыль в размере С$28 млн дает акционерам основания рассчитывать на дивиденды.

Резюме. 
Думаю, что перечисленные триггеры указывают на CannTrust как на одного из наиболее перспективных игроков рынка «экологов» Канады. При этом компания выглядит недооцененной по мультипликаторам (см. таблицу 3). Также характерна вчерашняя ситуация, когда сектор падал на фоне новостей по Aphria. Акции CannTrust в моменте упали «за компанию» на 11%, но потом отросли и были даже какое-то время в плюсе. И не важно, что в итоге закрылись -2%, это мелочи и результаты спекуляций тех, кому удалось найти «дневное» дно и потом зафиксировать прибыль, заработав за день около 10%.

На мой взгляд, в случае роста всего сектора, CannTrust вполне способна «бежать впереди паровоза».

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/evgene.kogan