Акции НЛМК имеют потенциал роста, даже обновив исторические максимумы

ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности ПАО «НЛМК». Аналитики отмечают, что компания остается одной из самых эффективных в металлургической отрасли, а ее акции достигли исторических максимумов и опережают рынок. Даже достигнув исторически максимальных значений, акции «НЛМК» могут продолжить рост благодаря высокой эффективности производителя. Ценные бумаги рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 222 руб., потенциал роста составит 17,3%.

ПАО «НЛМК» – один из крупнейших производителей высококачественной стальной продукции с вертикально интегрированной моделью бизнеса, входящий в топ-5 по капитализации крупнейших публичных сталелитейных компаний. На компанию приходится около 1/5 в мировом производстве стальных слябов и около 1/5 – в российском производстве стали. Активы «НЛМК» удачно структурированы в географическом плане, а продукция широко диверсифицирована по номенклатуре и рынкам сбыта.

Снижение финансовых результатов «НЛМК» в 2020 году обусловлено провалом рынков в первой половине года, однако в III квартале производитель уже демонстрирует признаки улучшения динамики. Согласно аналитической записке, за 9 месяцев 2020 года выручка «НЛМК» сократилась на 16,8% (г/г) до $6860 млн, в связи со снижением цен на металлопродукцию и увеличением доли полуфабрикатов в продажах. Показатель EBITDA уменьшился на 15,8% (г/г) до $1755 млн. Рентабельность EBITDA составила 25,6%.

Свободный денежный поток сократился на 26,2% (г/г), до $874 млн, в связи с ростом инвестиций для реализации второй стадии капитальных ремонтов доменного и конвертерного производств НЛМК и других проектов «Стратегии-2022». Чистый долг увеличился на 12,1% до $1946 млн. Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на комфортном уровне – менее 1х. Чистая прибыль снизилась на 40,5% (г/г) до $678 млн, на фоне снижения выручки и признания обесценения стоимости инвестиций в NBH в размере $120 млн во II квартале 2020 года.

Эмитент отличается стабильной дивидендной политикой. За I квартал 2020 года акционеры получили дивиденды в размере 3,21 руб. на одну акцию, за II квартал – 4,75 руб. на акцию. «В октябре, подводя итоги III квартала, совет директоров рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 6,43 руб. на акцию, в том числе 3,22 руб. – это распределенные 100% FCF за квартал, и еще 3,21 руб. на акцию – в качестве компенсации за снижение дивидендов по итогам IV квартала 2019 года. Это связано с тем, что в апреле 2020 года собрание акционеров в связи с рисками пандемии снизило дивиденды с рекомендованных советом директоров 5,16 руб. до 3,12 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,2%», – говорится в аналитической записке.

В исследовании указано, что акции «НЛМК» опередили широкий рынок и уже достигли новых исторических максимумов. Тем не менее, производитель остается одной из самых эффективных компаний отрасли с перспективой дальнейшего роста акционерной стоимости.