Аналитики ожидают продолжения цикла повышения ставки в Японии

Несмотря на мягкие комментарии премьер-министра Японии Сигэру Исибы, приведшие к резкому падению иены, рыночные аналитики не меняют своих ожиданий относительно политики Банка Японии в долгосрочной перспективе.

Иена упала до 147,15 по отношению к доллару США после того, как Исиба сообщил журналистам, что текущий экономический климат не требует дополнительного повышения ставки. Во время сегодняшней сессии валюта зафиксировала самое большое однодневное падение с июня 2022 года.

«Я не считаю, что мы находимся в условиях, которые потребуют от нас дальнейшего повышения процентных ставок», — заявил накануне Исиба после встречи с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой, который возглавляет комитет по установлению ставок в банке. Комментарии премьер-министра ознаменовали собой резкое изменение тона по сравнению с сообщениями в ходе его недавней предвыборной кампании.

«Этот сдвиг особенно примечателен, поскольку премьер-министр долгое время критиковал предыдущие администрации Либерально-демократической партии, включая покойного Синдзо Абэ, чья “абэномика” была связана с монетарным смягчением», — указал Стефан Ангрик, старший экономист Moody’s Analytics.

«Я все еще ставлю на повышение ставки в октябре», — заявил Ангрик CNBC, отметив, что последний протокол заседания Банка Японии от сентября по-прежнему содержал оптимистичный взгляд на экономику.

Согласно данным LSEG, фьючерсный рынок сегодня давал менее 50% вероятности того, что Банк Японии может повысить ставку на 10 базисных пунктов до конца года.

Член правления Банка Японии Асахи Ногучи заявил, что центральный банк должен пока продолжать свою адаптивную денежно-кредитную политику. Он отметил, что потребуется некоторое время, чтобы изменить восприятие общественности, что цены не будут существенно расти в будущем.

Банк Японии сохранил свою базовую процентную ставку на уровне «около 0,25%» — самой высокой ставки с 2008 года — в сентябре. 31 июля центральный банк Японии повысил свою базовую ставку с предыдущего диапазона 0% до 0,1%. Это произошло после того, как в марте Банк Японии впервые за 17 лет повысил свою учетную ставку.

Хотя члены правления Банка Японии разделились во мнениях относительно будущего пути процентных ставок на сентябрьском заседании, совет отметил, что экономическая активность и цены в Японии «в целом развивались в соответствии с прогнозами Центробанка».

Ожидается, что Банк Японии в следующий раз пересмотрит процентные ставки 30–31 октября, когда он также представит обновленные квартальные прогнозы по росту и ценам. Еще одно заседание запланировано на декабрь.

Кен Мацумото, макростратег Crédit Agricole CIB, сказал, что рынки ожидают, что Банк Японии снова повысит учетную ставку на предстоящем октябрьском заседании с учетом экономических и инфляционных перспектив. Но, по его словам, объявление Исибы о проведении всеобщих выборов 27 октября (которые определят, какая партия будет контролировать нижнюю палату парламента) сбило всех с курса.

Мацумото добавил, что ожидает повышения ставки на январском заседании следующего года, не раньше. Мазен Исса, стратег по инструментам с фиксированным доходом в MRB Partners, сказал, что его компания «не исключает еще одного повышения ставки к концу этого года, но если нет, то ставка будет повышена к началу 2025 года».

«Мы ожидаем, что дальнейшее ослабление иены окажется ограниченным», — сообщил он.

Когда ставка ранее в июле была повышена, этот шаг спровоцировал сворачивание популярной спекулятивной торговли иеной, что привело к резкой распродаже на мировых рынках. «Carry trade» происходит, когда инвестор берет в долг валюту с низкими процентными ставками, например, иену, и реинвестирует полученные средства в валюту с более высокой нормой доходности.

Более высокие процентные ставки обычно приводят к укреплению иены, что может негативно повлиять на японские фондовые рынки, особенно на те индексы, где доминируют экспортеры. Сильная иена делает их экспорт менее конкурентоспособным на мировом рынке.

Банк Японии и правительство работают с большей координацией с весны и теперь пытаются способствовать консолидации валюты после большого спада иены, отметил Исса.

«Фундаментальная история по-прежнему предполагает, что Банк Японии на пути к повышению ставки в 2025 году, в то время как сроки должны зависеть от трех факторов», — прокомментировал Юдзиро Гото из Nomura.

Повышение ставки Банком Японии в декабре все еще возможно, но только если иена еще больше ослабнет. США смогут избежать жесткой посадки, а американская экономика останется стабильной даже после предстоящих президентских выборов в ноябре, полагает Гото.

Исполнительный экономист Mizuho Кадзуо Момма поддержал эту точку зрения.

Действия Банка Японии во многом зависят от динамики обменных курсов, на которые существенное влияние оказывают события в США. «Если иена останется стабильной или укрепится, Банк Японии, вероятно, подождет как минимум до января 2025 года», — сказал он.