Базовый сценарий – боковик

На тонком рынке обновлен очередной исторический максимум.

На неделе было очень мало событий. Конец месяца традиционно период с небольшим количеством макроэкономической статистики. А та, которая выходила, скорее была нейтральной. А тут еще день благодарения посереди недели, который инвест-сообщество традиционно расширило до выходных, тем самым убив торговые объемы.

На тонких рынках либо резвятся манипуляторы, либо (и) особенно явно проявляются долгосрочные тенденции. Как видно из графика, наибольший рост случился во вторник, хотя в это время не выходило никаких важных событий. Секторальный анализ показывает, что в наибольшей степени выросли те акции, которые сильнее всех корректировались пару недель назад. Так NASDAQ вырос намного сильнее, чем DOW. Другим словами в начале недели после некоторой заминки продолжился долгосрочный растущий тренд.

Прежде всего вырос технологический сектор, и конечно же небезызвестный фаанг (FAANG —Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google), который просто порвал верхи в последние дни.

Стоит выделить еще один сектор лидер – строительство, который показывает темпы даже более высокие, чем фаанг.

Напомним, что в прошлую пятницу вышли очень сильные отчеты о закладках домов и разрешениях. Причем настолько хорошие, что индекс удивлений после пары месяцев роста, наконец, смог обновить максимум с 2014 года.

Хотя рынки положительно оценили эти отчеты, но вывод, что эти данные могут стать причиной новой волны экономического роста всей экономики, а не только сектора, пришел не сразу. А ведь для этого есть существенные предпосылки. Предложение домов на вторичном рынке (дома, выставленные на продажу) падает уже несколько лет.

Кстати именно по причине малости запасов свободного жилья обороты вторичного рынка систематически показывают результаты ниже, чем можно было бы ожидать при текущей экономической ситуации. Так вышедший на неделе отчет о вторичном рынке жилья, хотя и подрос, но далек от максимумов. И поэтому был воспринят скорее нейтрально.

Но в любом случае, на рынке сейчас образовался сильный дисбаланс между обильным спросом и ограниченным предложением, откуда очень хорошие перспективы строительного сектора на ближайшие месяцы. Учитывая, что с учетом смежных секторов он может обеспечить до 40% ВВП, получаем новый драйвер для роста американской экономики. Минимум на ближайшие полгода.

После нового исторического максимума по S&P во вторник наступило некоторое успокоение. Темпы упали.

В среду были опубликованы минутки последнего заседания ФРС, которые были признаны рынками голубиными. Оказалось, что среди членов совета продолжает царить и даже усиливается непонимание по поводу отсутствия роста инфляции. В частности, было высказано неверие в достижение целевых 2,0%. Откуда следует вывод, что подъем ставок в следующем году неочевиден. По крайней мере, высокими темпами.

В четверг уже ЕЦБ порадовал минутками. Хотя на заседании наблюдались разные мнения, но решение о продлении QE до сентября в целом выражало общие настроения. При этом наибольшую озабоченность вызывал сам факт отсутствия у программы выкупа активов каких-либо сроков ее окончания. В частности, прозвучала мысль сделать ее бессрочной – мечта любой элиты. Рынки же в наибольшей степени сосредоточились на сообщениях, что европейская экономика находится в фазе подъема. А также на том, что для продолжения роста требуется продолжение стимулирования. Т.е. на положительных новостях. С этой точки зрения протоколы оказали благотворное влияние на рынки.

На мировых рынках в целом прослеживалась американская тенденция более сильного начала недели с постепенным затуханием далее. В Европе и Японии рост был намного менее выражен. Даже скорее торговались боковики. Особенно хочется отметить Германию, где совершенно нагадано разразился политический кризис.

Сильно снизился на неделе китайский CSI 300. Он упал на 3% после того, как ЦБ Китая отказался выдавать новые лицензии микрокредитным организациям, работающим онлайн. Кроме того, уже действующие компании в этой сфере не смогут открывать в стране новые офисы. Более того, по рынкам продолжают курсировать слухи о введении в скором времени дополнительных мер регулирования рынков, но пока без подтверждения. Но падение в Китае продолжалось до конца недели.

Развивающиеся рынки не показывали сильных движений и в целом следовали за американскими индексами. Без значимых пробоев и с низкой волатильностью. Впрочем, по таким акциям продолжается долгосрочный рост.

Кстати именно по причине малости запасов свободного жилья обороты вторичного рынка систематически показывают результаты ниже, чем можно было бы ожидать при текущей экономической ситуации. Так вышедший на неделе отчет о вторичном рынке жилья, хотя и подрос, но далек от максимумов. И поэтому был воспринят скорее нейтрально.

Но в любом случае, на рынке сейчас образовался сильный дисбаланс между обильным спросом и ограниченным предложением, откуда очень хорошие перспективы строительного сектора на ближайшие месяцы. Учитывая, что с учетом смежных секторов он может обеспечить до 40% ВВП, получаем новый драйвер для роста американской экономики. Минимум на ближайшие полгода.

Переходя к прогнозам, напомним о декабрьском заседании ФРС с почти неизбежным повышением ставок. Поэтому базовый сценарий - боковик.