Чем обернется слишком быстрый рост рубля

USDRUB вчера во второй половине дня опустилась ниже 70, а EURRUB сверху вниз тестирует 81.

Пятничное повышение ключевой ставки Банком России усилило тренд на рост рубля. Со стороны теханализа за дневных и даже недельных графиках рубль выглядит перекупленным против доллара и евро, угрожая свалиться в краткосрочную коррекцию.

Банк России в этом году стремится удерживать минимальным разрыв между годовым темпом инфляции и размером ставки. Ожидавшегося ранее замедления инфляции не случилось, а скачок цен на энергию и продовольствие с еще большей силой толкнул цены вверх. Ожидания по ставке заметно нарастали в последние недели, поскольку рынки не успели заложить их в котировки, или же предполагали, что ЦБ предпочтет растянуть цикл повышения на более длительный период.

Проще говоря, Банк России действовал «так, как нужно», буквально по учебнику. Однако подобный консервативный подход, кажется, уже не в тренде.

В большинстве стран превышение инфляции над ставкой лишь увеличивается в последнее время, хотя экономики в большинстве случаев уже преодолели коронавирусный спад. И это не говоря уже об экстравагантном подходе Банка Турции, который в четверг снизил ставку на 200 пунктов, вопреки распространенной экономической логике, по которой страны EM должны повышать ставки при росте инфляции, дабы удержать курс валюты от ослабления.

В США разница между инфляцией и ключевой ставкой составляет 5.3 процентных пункта, а в Еврозоне – 3.9 против 0.3 в России. Другими словами, подобная политика ЦБ позволяет сохранять ценность сбережений в рублях, в то время как покупательская способность долларов и евро падает.

Добавьте сюда повышенный спрос на рубль со стороны экспортёров и получите гремучую смесь роста, который оправдывает укрепление российской валюты в паре с евро на протяжении последних 10 недель, и к доллару – на протяжении последних четырех.

Хотя под рублем сейчас крайне сильный фундамент, выстраивающий потенциал для его многолетнего роста, самое время задаться вопросом, не было ли его повышение слишком резким и быстрым. Со стороны теханализа, это создает возможности для коррекционного отскока российской валюты.

Индекс RSI на недельных графиках EURRUB опустился ниже 23, указывая на самую значительную перепроданность за всю историю курса с 1995 года. Область 80 для евро является значимым поворотным уровнем: это было сопротивление в 2015-м и 2018-м годах, а также область поддержки в середине 2020.

Для трейдеров подобный экстремальный уровень перепроданности выглядит как сигнал поиска точки входа на покупку при появлении надежных сигналов «усталости» рынка от ралли рубля.

USDRUB ведет себя более сдержанно: на недельных графиках RSI только приближается к 30. С 2009 года пара теряла импульс снижения при аналогичных уровнях индекса, однако могут уйти дни, пока инвесторы начнут фиксировать прибыль по рублю.