Двойная проблема: сильный доллар и высокие цены на нефть

Курс доллара и цены на нефть растут одновременно, создавая двойную угрозу для мировой экономики, компаний и потребителей. Что делать в этой ситуации инвесторам?

Растущий курс доллара по отношению к корзине других резервных валют может оказать давление на корпоративные прибыли американских корпораций, создать нагрузку на развивающиеся экономики и ослабить аппетиты потребителей во всём мире. Такой главный вывод в свежем аналитическом отчёте Morgan Stanley Wealth Management.

– На рынках США в настоящее время наблюдается аномалия, которая может оказаться сложной задачей для мировой экономики. Курс доллара и цены на нефть, которые исторически находятся в обратной зависимости, растут: индекс доллара, который отслеживает стоимость доллара по отношению к корзине основных мировых валют, поднялся до самого высокого уровня с ноября, в то время как West Texas Intermediate (WTI), основной эталон нефти в США, недавно впервые за год превысил отметку в $95 за баррель, – подчёркивает Лиза Шалетт, директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management.

Что это может означать для экономики и рынков? Кто мог бы принять на себя основной удар?

Американские экспортёры и транснациональные корпорации

Более сильный доллар обычно делает экспорт США за границу более дорогим, уменьшая способность американских экспортёров конкурировать по цене. Это также снижает зарубежные доходы американских компаний, когда они конвертируют местную валюту в доллары. Это серьёзная проблема, поскольку примерно треть прибылей компаний из индекса S&P500 подвержена влиянию данного фактора. Вдобавок ко всему, рост цен на энергоносители увеличивает ценовое давление для американских компаний, которые зависят от глобальных цепочек поставок и транспорта, а также от энергоёмких ресурсов, таких как химикаты и пластмассы.

Развивающиеся рынки и другие страны, которые импортируют нефть и зависят от долга, номинированного в долларах

Сырая нефть выросла более чем на 30% по сравнению с минимумом этого года, что привело к увеличению затрат для основных импортёров энергоносителей, включая Японию, Индию, Южную Корею и Германию. Это может отрицательно повлиять на экономический рост этих стран. Кроме того, многие экономики, в том числе в Азии и Латинской Америке, взяли крупные займы в долларах. Когда их валюта ослабевает по отношению к доллару, погашение этих долгов становится более дорогим. Этот двойной удар по развивающимся рынкам и другим экономикам может повлиять на глобальный экономический рост, который, по оценкам, улучшится в 2024 году, но в конечном итоге может разочаровать и создать волатильность на рынках.

Глобальные потребители

За пределами США более сильный доллар может ограничить спрос на продукцию, произведённую в США, поскольку она становится более дорогой, что ограничивает покупательную способность потребителей. Между тем, потребителям в США придётся справляться с более высокими ценами на бензин, которые почти всегда приводят к снижению дискреционных расходов в дополнение к существующему давлению, включая истощение избыточных сбережений, увеличение остатков на кредитных картах и возобновление выплат по студенческим кредитам.

«Высокие ожидания в условиях растущих рисков могут усилить степень потенциального разочарования и усилить волатильность рынка», – Лиза Шалетт, Morgan Stanley

Все эти обстоятельства являются источниками экономической и рыночной неопределённости и могут поставить под угрозу корпоративные прибыли. Перспективы усугубляются ещё и тем фактом, что аналитики повышали свои прогнозы корпоративных доходов в США в течение последних нескольких месяцев, теперь ожидая 12-процентного годового роста до 2025 года. Более высокие ожидания в условиях растущих рисков могут усилить степень потенциального разочарования и связанной с этим волатильности рынка.

В свете этих тенденций инвесторам следует рассмотреть возможность сохранения оборонительной позиции. Как отмечалось ранее, сейчас, возможно, самое время рассмотреть возможность сбалансировать распределение акций в вашем портфеле между агрессивным ростом и защитой, уделяя особое внимание качеству.

– В случае с фиксированным доходом рассмотрите возможность перехода к промежуточной дюрации, где появляются исторически высокие доходности. Наконец, постарайтесь компенсировать некоторые инвестиционные потери для целей налогообложения, в том числе в муниципальные облигации, привилегированные ценные бумаги или казначейские облигации, – отмечают в Morgan Stanley.