Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг объявил о снижении процентных ставок на 25 базисных пунктов, отметив, что денежно-кредитная политика становится «существенно менее ограничительной». Это уже шестое смягчение за последние девять месяцев, направленное на стимулирование экономики еврозоны, которая балансирует между вялым ростом, замедляющейся инфляцией и внешними рисками, включая угрозу введения торговых барьеров со стороны США.

Депозитная ставка была снижена до 2,5%, базовая ставка — до 2,65%, маржинальная кредитная ставка — до 2,9%. Решение вступит в силу с 12 марта 2025 года.

Ожидаемое рынками решение ЕЦБ отражает стремление поддержать бизнес и домохозяйства, которые столкнулись с дорогими кредитами. «Заимствования для компаний и населения становятся дешевле, а рост объемов кредитования указывает на позитивный сдвиг», — заявили в ЕЦБ. Однако экономический фон остается сложным: ВВП еврозоны в четвертом квартале 2024 года вырос всего лишь на 0,1%, подтверждая стагнацию.  

Инфляция, хотя и замедлилась до 2,4% в феврале, остается выше целевого показателя ЕЦБ, который установлен на уровне 2%. Базовая инфляция, исключающая волатильные цены на энергоносители, продовольствие, алкоголь и табак, а также инфляция услуг также снизились, но остаются устойчивыми. Это ставит дилемму перед регулятором: преждевременное смягчение может разогнать цены, а задержка — усугубить экономический спад.  

На горизонте нависают новые вызовы. Администрация президента США Дональда Трампа, угрожающая ввести пошлины на европейский импорт, пока не раскрывает детали, но сам факт таких заявлений усиливает неопределенность. Европейские компании, особенно в промышленном секторе, опасаются роста издержек и потери конкурентоспособности на американском рынке. Параллельно страны ЕС наращивают оборонные расходы на фоне ухудшения отношений США с Украиной и роста глобальной напряженности. Увеличение военных бюджетов может оказать двойное давление на экономику: стимулировать рост через госзаказы, но одновременно подстегнуть инфляцию и дефицит.  

Эксперты отмечают, что эти факторы способны углубить разногласия внутри Совета управляющих ЕЦБ.

Еще одним камнем преткновения становится вопрос о так называемой «нейтральной ставке» — уровне, при котором денежно-кредитная политика не стимулирует и не сдерживает экономику. Часть чиновников ЕЦБ считает, что для поддержки роста ставки необходимо опустить ниже нейтрального уровня, тогда как другие опасаются, что это спровоцирует инфляцию.  

Решение ЕЦБ отражает осторожный оптимизм. Снижение ставок призвано оживить кредитование и инвестиции, особенно в Германии и Франции, где бизнес жалуется на высокие затраты. Однако эффект может быть ограничен внешними факторами. Торговые войны, рост оборонных расходов и неопределенность вокруг энергетических рынков способны нивелировать усилия регулятора.  

Аналитики также обращают внимание на разрыв между официальной риторикой и рыночными ожиданиями. Инвесторы прогнозируют еще два снижения ставок в 2025 году, но ЕЦБ избегает конкретных обещаний, подчеркивая зависимость от данных. «Дальнейшие шаги будут определяться динамикой инфляции и последствиями геополитических шоков», — заявила президент ЕЦБ Кристин Лагард.