Доминирование частных инвесторов позволяет легко манипулировать ими на фондовом рынке

В далеком 2009 году автор изучал посткризисную ситуацию в России и ее корреляцию с изменениями ожиданий юридических и физических лиц. Это было большое любительское исследование, сделанное не по канонам ВШЭ, но на базе Росстата, данных о продажах компании, где автор трудился в это время, и многочисленных интервью с контрагентами из регионов.

1. Крупные компании опережают частных инвесторов и становятся бенефициарами.

Редкие читатели помнят кризис 2008 года в подробностях. Он носил затяжной характер, но выход из него был стремительный, как и отскок на фондовом рынке: с малыми коррекциями и широкой амплитудой движений вверх.

Согласно исследованию, юридические лица оперативно реагировали на изменения, лаг принятия решения составлял всего 1-2 месяца. Они начали восстанавливать экономическую активность примерно с февраля 2009 года. Весной и летом юрлица с удовольствием и недорого скупали с рынка ранее сокращенный персонал конкурентов.

В отличие от них, физические лица боялись кризиса, но принимали решения с существенной задержкой и привычный образ жизни почти не меняли. Только с февраля 2009 года население стало существенно сокращать расходы.

Т.е. когда компании де-факто стали выходить из кризиса, физические лица (и большинство частных инвесторов) попали в него ментально. Со всеми вытекающими последствиями и потерями. И на праздник роста фондового рынка мало кто успел.

Поэтому из восстановления экономики бенефиты извлекли в основном юридические лица, а физические сильно запаздывали при принятии решений.

В 2022 году, с уходом нерезидентов, на фондовом сменился лидер – по данным ЦБ, теперь доминируют частные инвесторы, обеспечивающие 79% оборотов на торгах. Именно они недавно, перед объявлением нового собрания по дивидендам, обыграли юридических лиц на фьючерсах «Газпрома», показав ум или осведомленность.

Пришедшие на фондовый рынок физлица пока не понимают своей силы, разрознены и разобщены. Частным инвесторам надо объединяться для достижения своих целей, но они себя как силу еще не осознали. Хотя дальновидная председатель ЦБ Эльвира Набиуллина с интересом общается на пресс-конференциях в основном с блогерами, а не с журналистами.

С другой стороны, манипулировать толпой частных инвесторов легче – слишком много спекулянтов-игроманов, вместо обнулившихся старых приходит поросль новых.

Чтобы манипулировать мнением физлиц, используются различные средства массовой дезинформации. В этом году произошло немало вбросов в телеграм-каналы, после которых мелкие инвесторы шли на корм крупных хищникам, продавая акции и открывая короткие позиции. Или наоборот – выкупая бумаги на максимумах цены.

Недавний пример – слив якобы прогнозов дивидендов госкомпаний будущего года. Акции крупных эмитентов, упомянутые там, росли около месяца. А те, кто продал, неистово клеймили манипуляторов.

До этого была распродажа на расконвертации, до этого – ложная информация по утверждению дивидендов «Газпрома» и т.д. и т.п.

Именно благодаря господству физлиц наш рынок стал настолько истеричен. Если льют – то без меры. Если выкупают, то без использования фундаментальных оценок. Все побежали – и я побежал.

Как следствие, рынок стал более тонок и манипулируем. Крупным игрокам проще «возить» его. Размашистые движения без причины – обычное дело.

Поэтому рынок может разогнаться в обе стороны, а затем легко прошивать и сопротивления, и поддержки, оставляя опытных инвесторов в недоумении.

Что можно посоветовать частным инвесторам? Будьте осторожны, учитесь работать с информацией, подбирайте собственные источники. Не вырывайте данные из контекста, читайте сообщения и публикации полностью. Принимайте решения не эмоционально, а сознательно.

2. Как усиление частных инвесторов на бирже в настоящем увеличивает вероятность предсказуемых решений эмитентов в будущем.

Новые данные Московской биржи и ЦБ позволяют понять, вокруг какого куска фондового пирога идет денежная и административная битва.

Количество уникальных брокерских счетов на Мосбирже к осени 2022 года увеличилось до 21,2 млн, что составляет почти четверть всего экономически активного населения России. Из них две трети счетов – пустые, а торговые операции проводятся только на 10% от общего количества счетов.

Активы свыше 1 млн. руб. есть у 2% клиентов (407 тыс. человек). Крупными счетами от 10 млн. руб. владеют 48.3 тыс. человек (0.23% от всех клиентов). Свыше 1 млрд. руб. активов отмечено у 125 человек, 0.5-1 млрд. руб. – у 216 человек, активы в диапазоне от 100 млн. до 500 млн. – у 2964 человек.

Помните, недавно 3.5 тысячи частных лиц обыграло институционалов на фьючерсах «Газпрома»? А категория «от 100 млн. рублей активов» (хай-класс) составляет 3.3 тысячи человек. Интересное совпадение, не правда ли?

Большая группа в диапазоне от 10 до 100 млн. руб. – 45 тысяч клиентов (0.2%). От 6 до 10 млн. руб. активов – у 31.6 тысяч человек (0.15% клиентов). Активы от 1 до 6 млн сосредоточены у 1.5% клиентов или 327.5 тысяч человек.

То есть средний класс на фондовом рынке представлен примерно 400 тысячами человек.

Мелкие счета от 100 тысяч до 1 млн. рублей у 5.8% клиентов (1.23 млн.). Пустые и околонулевые счета у 92.2% клиентов (свыше 19.6 млн. человек).

Чем не срез всего современного российского общества с разделением на сословия по уровню дохода? Узкая верхушка, небольшой средний класс и широкие народные массы?

Теперь самое главное – на сентябрь 2022 года размер позиции населения в акциях и паях – 7.2 трлн. рублей. Только в акциях – 4.4 трлн. рублей.

Тем временем на депозитах и в наличной форме у населения скопилось, по данным ЦБ, более 55 трлн. рублей.

Для полноты картины вспомните об увеличившихся расходах государственного бюджета России (на 20% в 2022), в т.ч. на украинский конфликт, восемь раундов санкций, существенно сокративших доходы ряда отраслей РФ, сложности наполнения бюджета будущего года, наполовину заблокированный резерв ЦБ и отсутствие денег нерезидентов.

А Минфин планирует вновь выйти на рынок ОФЗ из-за необходимости финансирования дефицита бюджета и должен занять 1 трлн. рублей.

Так откуда можно привлечь существенные суммы денег? Помимо обложенных новыми налогами производителей нефти, газа, угля, стали и удобрений, они хранятся в закромах экономически активного населения, которое даже брокерские счета открыло. Но не хочет вкладываться – не верит, не знает, не умеет и боится.

Вошедшая в память народа история с «кидком» «Газпрома» прошедшим летом оказала парализующее действие, особенно на тех, кто хотел вложиться в рынок. Для населения и за ОФЗ, и за «Газпромом» стоит государство. И если в июне 2022 года оно приняло сомнительное решение в одном сегменте фондового рынка, то почему следует верить в другом?

С учетом данных, опубликованных ЦБ и Мосбиржей, и стратегического интереса государства к деньгам частного инвестора, можно понять, куда склонялись вероятности по одобрению дивидендов «Газпрома» в октябре 2022 года и будут склоняться по отношению к крупным госкомпаниям в недалеком будущем.

Подведем итоги.

Мало кто рассматривает Мосбиржу как зеркало российского общества. Почти никто не видит перспектив у разбитого в пух и прах отечественного фондового рынка.

Кажется невероятной ситуация, что население решит просто удвоить свои вложения в акции, внеся только 10% от располагаемых 55 трлн. рублей.

Но 2022 – год почти нереальных событий. И когда-нибудь мы будем вспоминать его как год невероятных возможностей. Вот только воспользуются ли частные инвесторы ситуацией или будут ждать «до морковкина заговенья», как в далеком 2009 году?