Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 19 по 25 сентября 2022

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 19 по 25 сентября 2022 года.

Пока еще на фондовых рынках не начался традиционный каскад корпоративной отчетности, определяющий «погоду» на бирже. Однако постепенно число значимых отчетов начинает расти. На минувшей неделе на рынке ждали, что он покажет дальнейшее замедление инфляции, но этого не произошло. Инфляция в США составила 8,3% после 8,5% месяцем ранее. Базовая инфляция (без цен на энергию и продовольствие) составила 6,3% после 5,9% месяцем ранее. Данные по инфляции все же показали замедление, не превысив июльских цифр (напомним, что в начале лета она была в США выше 9%). Тем не менее, несмотря на замедление, американский фондовый и валютный рынки рухнули. Какова причина этого снижения?

Дело всё в тех же ожиданиях. Инвесторы ожидали, что инфляция снизится до 8,1%. Этот отчёт поставил крест на надеждах о скорой нормализации ситуации с экономикой США. Теперь ФРС точно придётся жёстко действовать, и продолжить агрессивно повышать ставку – не на 50, а на 75 базисных пунктов.

В связи с этим есть предположение, что ситуация будет только ухудшаться. То, что инфляция замедлилась нужно благодарить не ФРС, их действия еще рано оценивать, а цену на нефть, которая сейчас находится ниже $100 за баррель. Именно это и привело к замедлению инфляции в целом. Причем это замедление «хрупкое», так как цена на нефть может вновь вернуться к росту уже в ближайшие месяцы, учитывая риски ввода запрета на морские перевозки российской нефти и планы ОПЕК сократить добычу. То есть, в конце года у нас все шансы увидеть новый виток роста инфляции.

Сейчас же мы ждем непродолжительной стабилизации на рынке и даже его рост. Связанно это преимущественно с техническими факторами, так как фундаментальных предпосылок для роста на данный момент нет.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: AutoZone (AZO), Aspen (AZPN), Craneware (CRW), Real Estate Investors (RLE), Applied Genetic (AGTC), Stitch Fix (SFIX), Ecmoho (MOHO), General Mills (GIS), Lennar (LEN), Endava (DAVA), Nexters (GDEV), Nicox (NCOX), Xeros Technology (XSG), Inventiva (IVA), Costco (COST), Trip.com ADR (TCOM), Progress (PRGS), Polymetal (POYYF), Uxin (UXIN), TuanChe (TC), Natuzzi (NTZ).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Aurora Cannabis (ACB) – в первой половине 2022 года компания установила в своём роде антирекорд, потеряв 75% своей рыночной стоимости, уступив часть рынка своим конкурентам. Только летом 2022 года ситуация на рынке стабилизировалась и акции компании прекратили падение. Вполне возможно, что этому способствовали новости о покупке Bevo Agtech. Aurora Cannabis сейчас имеет 50,1% бумаг этой компании, которая является крупнейшим поставщиком овощей и декоративных растений в Северной Америке.

Этой покупкой Aurora Cannabis удивила своих инвесторов, так как непонятно, как производитель каннабиса планирует использовать продукцию Bevo Agtech в своём бизнесе.

Вернёмся к финансовым отчётам Aurora Cannabis. Последние несколько кварталов показатели дохода снижались. Руководство компании еще в начале года заявило, что ожидается возвращение EBITDA на положительную территорию, но это не произошло пока. Вполне возможно, тут нет вины компании, а причина отсутствия положительного EBITDA – общая ситуация в экономике США, Канады, да и всего мира.

На ухудшение ситуации компании влияют и медленные продажи, тогда как продажи на «чёрном рынке» постоянно растут. Вдобавок, не хватает финансирования, рынок полон конкурентов.

Есть ли шанс на просвет? Есть, но только в долгосрочной перспективе. Чтобы компания могла расширяться, ей нужна легализация каннабиса в США и в Европе, которая откроет для производителя «травки» огромный рынок. Правда, шанс, что это произойдет в США, – мизерный. А вот что касается Европы, то здесь шансы высоки. Например, у компании уже есть производство в Германии, и поэтому она может отыграть свои потери достаточно быстро. Правда, есть тот одно «но»: могут пройти годы, прежде чем ситуация в Европе и в США изменится в нужную для Aurora Cannabis сторону. Так что пока идея инвестировать в эту компанию не выглядит привлекательной.

Steelcase Inc. (SCS) – компания, специализирующаяся на офисной мебели и дизайне рабочих мест. Бумаги этой компании упали в цене на 30% за последние три года и сейчас находятся значительно ниже рыночной доходности.

Лишь в 2023 финансовом году эмитент начал показывать признаки возрождения. В 1-м квартале 2023 финансового года выручка компании составила $740,7 млрд, что оказалось на 33,1% больше, чем $556,6 млн, полученных в 1-м квартале 2022 года. Улучшению показателя способствовал рост на 38% в Северной и Южной Америке и на 36% в регионах EMEA.

По заявлениям руководства компании, по сравнению с прошлым годом заказы на продукцию выросли на 22%. Увеличение продаж на $145 млн связано с увеличением объема проданной продукции.

Помимо роста продаж и увеличения цен на услуги, есть еще одна вещь, которая должна улучшить финансовые дела компании. Речь идет о приобретении ею HALCON. Эта сделка должна приносить Steelcase доход в размере $70 млн в годовом исчислении.

По мере роста выручки улучшалась и чистая прибыль компании. Компания снизила чистый убыток с $28,1 млн в 1-м квартале 2022 года до 11,4 млн в 1-м квартале 2023 года.

Улучшения коснулись и других показателей. Операционный денежный поток вырос с отрицательных $63,6 млн до $55,1 млн. EBITDA у компании также показало хорошие результаты, поднявшись с $2 млн до $24 млн.

На данный момент у эмитента мультипликатор P/CF равняется 4,5.

Компания с большей долей вероятности продолжит опережать рынок в недалеком будущем. Выручка у эмитента вновь растет, рентабельность также показывает признаки улучшения. Акции Steelcase дешевы относительно конкурентов. Нельзя назвать эту компанию идеальной, тем не менее, если учесть дешевизну бумаг компании, то их покупка может быть перспективной.

Costco (COST) – крупнейшая в мире сеть складов самообслуживания клубного типа; эта компания не раз показала свою устойчивость к рецессии. Эмитент с момента выхода на биржу в 1985 году пережил уже четыре рецессии. За более чем 27 лет акции компании выросли более чем на 60 000%, и это не учитывая дивидендов.

Своим успехом корпорация обязана уникальной бизнес-модели. Товары потребления, которые продаются в магазинах Costco, имеют низкую стоимость по сравнению с конкурентами. Кроме того, компания часто проводит акции и скидки.

Компания имеет склады по всему миру, и её клиенты за $60 в год имеют доступ к каждому из них. По состоянию на 2-й квартал 2022 года уровень продления членства в этой компании в США и Канаде превысил 90%. Членские взносы приносят 72,7% чистой прибыли в размере $1,30 млрд, такие цифры компания огласила по окончанию 2-го квартала 2022 года.

Из-за постоянного роста клиентов, а за год их число выросло на 9,2%, и из-за высокого уровня удержания клиентов, Costco можно считать стабильной компанией в долгосрочной перспективе.

В этом году эмитент вряд ли повысит членские взносы. Но то, что Costco когда-то это сделает, мы не сомневаемся. Компания поднимает взносы каждые 5 лет. В прошлый раз сеть складов сделала это в 2017 году.

Компания может похвастаться и хорошим денежным потоком. За последние 12 месяцев эмитент сгенерировал более $4 млрд денежного потока.

Единственный минус – высокая оценка. Мультипликатор P/E равен 42, что выше среднего значения за последние 5 лет, которое равняется 36. Если посмотреть на конкурентов, то у BJ's Wholesale, Walmart и Target мультипликатор P/E равен 22, 27 и 20 соответственно. Это, наверное, единственная причина, по которой мы бы не рекомендовали покупать бумаги этой компании на данный момент, несмотря на сильный бизнес и перспективы. Есть вариант поместить компанию в лист ожидания и дождаться снижения оценки.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

19 сентября – STMicro (STM), Reaves Utility (UTG), RPT Realty (RPT), Main Street Capital (MAIN), Kaman (KAMN), Gold Royalty (GROY), Best Buy (BBY), Apollo Bancorp (APLO), Baraboo (BAOB), STMicro (STM), Reaves Utility (UTG), RPT Realty (RPT), Main Street Capital (MAIN), Kaman (KAMN), Gold Royalty (GROY), Best Buy (BBY), Apollo Bancorp (APLO), Baraboo (BAOB).

20 сентября – Orion Engineered Carbons (OEC), Omnicom (OMC), Seagate (STX), Vistra Energy (VST), B2Gold (BTG), Evolution Petroleum (EPM).

21 сентября – LTC Properties (LTC), Barings Global Short Duration High Yield Fund (BGH), Getty (GTY), Federal Realty (FRT), Broadcom (AVGO), West Fraser (WFG), Smith & Wesson (SWBI), Canoe EIT (ENDTF), SJM ADR (SJMHY).

22 сентября – Heartland Banccorp (HLAN), FIH Group (FIH), Valmont Industries (VMI), Spie (SPIE), Western Asset (SBI), The Hackett (HCKT), Medtronic (MDT), Kimball (KBAL), American Vanguard (AVD), Redwood (RWT), Portmeirion (PMGR).

23 сентября – Johnson Controls (JCI), Arcos Dorados (ARCO), NewJersey Resources (NJR), Portland General Electric (POR), Inversiones Suramericana ADR (GIVSY).