Goldman Sachs спрогнозировал последствия для экономики Европы при остановке экспорта российского газа

Природный газ является одним из самых существенных товаров, попавшим под прицел в результате санкционной войны из-за конфликта в Украине, и европейская экономика может серьезно пострадать, если Россия остановит его экспорт.

Риски со стороны предложения, связанные с событиями в Украине, вызвали крайнюю волатильность на мировых товарных рынках, при этом нефть, никель и пшеница также выросли вместе с природным газом в последние недели.

Природный газ вновь оказался в центре внимания после того, как вице-премьер России Александр Новак предупредил, что Москва может прекратить его экспорт в Германию и остальные страны Европы по газопроводу «Северный поток — 1».

Его комментарии частично прозвучали в ответ на принятое в прошлом месяце решение Германии заблокировать сертификацию весьма спорного газопровода «Северный поток — 2», а также шквал экономических санкций, которые были введены западными державами с тех пор, чтобы подорвать российскую экономику.

Ранее на этой неделе США объявили, что полностью запретят импорт российской нефти и газа, а Великобритания предложила поэтапно отказаться от импорта к концу года. У Европейского Союза есть планы сократить импорт российского газа на две трети, но его шаг не столь суров, в значительной степени из-за его сильной зависимости от российских энергоресурсов.

Зона евро производит около четверти своей энергии из природного газа, в то время как на Россию приходится около одной трети импорта европейского блока. По мнению Goldman Sachs, любые дальнейшие перебои с импортом газа могут иметь серьезные последствия для экономического роста и инфляции еврозоны.

В исследовательской записке, опубликованной в понедельник, главный европейский экономист Goldman Sachs Свен Яри Стен (Sven Jari Stehn) и его команда изложили несколько сценариев и оценили, как они могут повлиять на европейскую экономику.

К их числу относятся один сценарий, при котором больше не будет сбоев в поставках, помимо сокращения потока, идущего с сентября прошлого года, другой, при котором импорт газа через Украину прекращается до конца года, и третий, при котором весь импорт газа из России по трубопроводу в Европу прекращается на протяжении всего 2022 года.

«Сопоставляя физические ограничения поставок газа и повышательное ценовое давление с эффектами ВДС (валовой добавленной стоимости) в зоне евро и Великобритании, мы оцениваем, что в 2022 году в целом высокие цены на газ могут повлиять на рост ВВП в зоне евро на 0,6 процентного пункта и Великобритании на 0,1 ппроцентного пункта по сравнению с нашим базовым прогнозом, если мы не предполагаем дальнейших перебоев с поставками газа», — сказал Стен.

Влияние на Германию, вероятно, будет еще больше (-0,9 п.п.), добавил Стен, из-за ее высокой зависимости от российского газа.

«Сценарий, при котором Россия остановит весь экспорт по трубопроводу, может привести к падению роста ВВП еврозоны на 2,2 п.п. в 2022 г. по сравнению с нашим базовым прогнозом со значительным воздействием на Германию (-3,4 п.п.) и Италию (-2,6 п.п.)».

Что касается инфляции, сценарий, при котором потоки газа через Украину будут остановлены, добавит 0,7 процентных пункта к прогнозу инфляции Goldman Sachs в еврозоне на ее пике в декабре 2022 года.

«Если цены на газ вырастут еще больше из-за закрытия газопроводов из России, наш общий прогноз инфляции может быть выше на 1,3 п.п., что, вероятно, также приведет к значительному переносу на базовые цены», — сказал Стен.

«В Великобритании мы ожидаем диапазон от 22% до 90% для ценового предела в октябре в соответствии с тремя сценариями, что указывает на двусторонний риск вокруг нашего текущего предположения в 55%», - добавил он.

Предел цен на энергоносители в Великобритании будет пересмотрен регулирующим органом страны в октябре. С 1 апреля этого года лимит должен вырасти на 54% по сравнению с предыдущим уровнем до 693 фунтов стерлингов ($906) в год, чтобы учесть резкий рост цен на энергоносители еще до начала спецоперации на территории Украины. Базовое предположение Goldman Sachs заключается в том, что в октябре будет объявлено о повышении еще на 55%, при этом возможно увеличение на 90% в случае полного прекращения импорта.

Перспектива дальнейшего скачка цен на энергоносители породила опасения по поводу периода «стагфляции», когда мировая экономика страдает от высокой инфляции наряду с медленным экономическим ростом и высоким уровнем безработицы.

Учитывая зависимость России от экспорта в Европу и ее постоянно сокращающиеся источники доходов в других странах в свете ряда международных санкций, стратеги BCA Research предположили в аналитической записке в среду, что полная остановка маловероятна.

«Хотя в прошлом месяце Москва заключила новую сделку с Пекином о поставке китайской CNPC дополнительных 10 миллиардов кубометров газа в год, строительство нового запланированного трубопровода для этих поставок займет два-три года», — сказал Матье Савари (Mathieu Savary), главный стратег по Европе BCA Research.

Тем временем, по его словам, России придется полагаться на свои продажи в Европу, чтобы поддерживать финансирование своих войск и обеспечивать внутреннюю стабильность в стране.

Однако Савари предположил, что угроза Новака по-прежнему подчеркивает риск перебоев в поставках энергоносителей в Европу, что в ближайшем будущем продолжит оказывать повышательное давление на цены на природный газ.

«Пока премия за риск в ценах на нефть и природный газ не рассеется, высокие затраты на энергию приведут к периоду стагфляции в еврозоне», — добавил Савари.

«Инвесторы должны сохранять осторожную позицию в отношении европейских рискованных активов в ближайшей перспективе», - заключил он.