АЛРОСА снизит добычу

Участники рынка называют это решение ожидаемым, крепкий рубль давит на котировки акций компании.

АЛРОСА ожидает стабилизацию и рост цен на алмазы за счет сокращения мирового предложения при сохраняющемся спросе на ювелирные изделия. В 2025 году компания снизит добычу на 10–15% г/г, приостановив работу на менее рентабельных активах (в 2024 году добыто 33 млн карат), чтобы нормализовать рынок. Спрос на бриллианты на ключевых рынках — в США и Европе — остается высоким, несмотря на сложности у индийских огранщиков. На этом фоне мировые запасы алмазов постепенно сокращаются и возвращаются к сбалансированным уровням, что создает условия для роста цен.
АЛРОСА указывает на ограниченность ресурсной базы: мировые запасы оцениваются в 1,8 млрд карат, чего при текущей добыче около 90 млн карат в год хватит примерно на 20 лет. Снижение добычи может продлить этот срок до 50–60 лет. Дополнительным фактором поддержки цен является снижение рисков замещения натуральных алмазов синтетическими — цены на искусственные камни в третьем квартале 2025 года упали почти на 40% г/г, а разрыв с природными алмазами превышает 95%.

Озвученные главой АЛРОСА планы по снижению добычи алмазов в 2025 году находятся в рамках ожиданий аналитиков сервиса «Газпромбанк Инвестиции». По их оценке, в настоящее время на мировом рынке алмазов наблюдается стабилизация. Так, объемы импорта алмазов Индией за последние 12 месяцев стабилизировались в диапазоне 100–104 млн карат с марта 2025 года, а средние цены на алмазы, импортируемые Индией, за 11 месяцев текущего года снизились всего на 0,3% г/г. Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» сохраняют свое мнение по акциям АЛРОСА. Крепкий курс рубля на фоне текущей конъюнктуры продолжает оказывать давление на результаты компании. В настоящее время акции АЛРОСА не входят в список фаворитов «Газпромбанк Инвестиции», однако в случае восстановления рынка алмазов, ослабления рубля и дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России акции АЛРОСА могут стать интересными для покупки.

«Считаем новость нейтральной. Опираясь на последние данные по импорту/экспорту камней из Индии (цены упали более чем на 30% месяц к месяцу и год к году), считаем, что восстановление цен и спроса будет максимально постепенным. Несмотря на ограниченность запасов, крупнейшие алмазодобытчики предпринимали ряд действий по снижению/ограничению производства, чтобы развернуть падение цен в последние четыре года. Считаем, что пока это приводило к выравниванию завышенного предложения относительно падающего спроса и было недостаточным для разворота в ценах. Действительно, снижение геологоразведки на фоне кризиса поддержит цены, однако не ожидаем, что эффект от снижения геологоразведки появится в течение ближайших двух-трех лет, поскольку существующие мощности покрывают спрос.
Сохраняем "Негативный" взгляд на акции АЛРОСА. Акции компании торгуются с мультипликатором P/E выше 30х по текущим ценам против среднеисторического уровня 7х. Учитывая наши прогнозы ключевой ставки и курса рубля на 12 месяцев, целевой Р/Е на 2026 г. составит около 9х, что выше исторических значений и соответствует "Негативному" взгляду. Чтобы бумага стала привлекательной для инвестиций, ее Р/Е должен быть на уровне 6х. Для этого валютный курс должен быть выше 120 рублей за доллар, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%, что сейчас тоже не представляется реалистичным», — комментируют аналитики «БКС Мир инвестиций».

«На данный момент известно, что чистая прибыль компании за девять месяцев текущего года по РСБУ составила 35,7 млрд рублей против прибыли 28,2 млрд руб годом ранее. По сообщениям Минфина, объем закупок алмазов Гохрана у АЛРОСы в этом году будет небольшим на фоне самостоятельной реализации продукции компанией. Мы также отмечаем, что даже в текущих непростых условиях на рынке АЛРОСа сохраняет положительный свободный денежный поток с перспективой выплаты годовых дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Положительное влияние на акции АЛРОСы также может оказать более слабый рубль.
С технической точки зрения акции АЛРОСЫ в ноябре падали до минимума с конца 2014 года 37,72 рубля, после чего пытаются восстановить позиции и подошли к важному сопротивлению 42,80 рубля (средняя полоса Боллинджера недельного графика) при некотором улучшении краткосрочных и среднесрочных сигналов. Так, гистограмма и линии MACD растут, а на недельном графике сохраняют “бычью” дивергенцию с ценами, которая в случае стабилизации выше 42,80 рубля может предвещать развитие коррекционного роста в район 50 рублей (максимумы августа и верхняя полоса Боллинджера).Ниже 42,80 рубля, однако, можно говорить о преобладании рисков возвращения к падению или перехода к боковому движению в ожидании улучшения ситуации на рынке алмазов. В конце ноября мы понизили фундаментальную целевую цену для бумаг АЛРОСы до 45,1 рубля, однако на фоне значительного падения котировок изменили рекомендацию на “Покупать” (потенциал роста около 8% от текущих отметок)», — пишет Елена Кожухова, аналитик «Велес Капитал».