Импортозамещение для ETF

В России растет количество биржевых паевых инвестиционных фондов БПИФ – в основном они ориентированы на неквалифицированных инвесторов. Если на конец прошлого года на Московской бирже было зарегистрировано два таких фонда, то сегодня их уже семь. Чем обусловлена такая динамика? Насколько привлекателен инструмент для частных инвесторов?

Поиск новых форматов для привлечения на фондовый рынок новых инвесторов, включая розничных, обусловлен ростом спроса на альтернативные банковским депозитам инструменты. – В прошлом году мы зафиксировали рекордный рост количества частных инвесторов на российском рынке вследствие снижения ставок по банковским вкладам, а также активного продвижения инвестиционных продуктов крупнейшими банками. На текущий момент количество частных инвесторов на российском рынке достигло 2,2 млн, а по итогам 2018 года их насчитывалось 1,96 млн человек, – рассказал Борис Блохин, директор департамента рынка акций Московской биржи.

База для появления формата БПИФ была заложена еще в июле 2012 года, с появлением в России закона о праве продавать инвестиционные паи на бирже. Очевидно, что частные инвесторы проявляли определенный интерес к новому инструменту и довольно долго его ждали. Вот, к примеру, фрагменты переписки на одном из профильных форумов в 2014 году:

– Появился ли в России хотя бы один биржевой инвестиционный фонд? Госдума в 2012 вводила новый тип паевых инвестиционных фондов – биржевые паевые инвестиционные фонды – аналог ETF.

– Хорошо бы биржа сделала сервис, дающий осуществлять покупки обычных ПИФов через биржу, тогда и стаканы ожили по ПИФам. Так как появились участники на бирже, у которых есть паи ПИФов… Сейчас я покупаю паи через УК – мне удобнее было бы через биржу.

– Если даже какой-то инструмент сделают, ни фига не сделают для развития торговли, просто новый инструмент в массе своем будет оттягивать ликвидность с других инструментов.

– В общем, понятно, за два года не смогли нормативную базу даже подготовить.

Хороший способ для неквалов

Как видим, за два не смогли – смогли за шесть лет. В прошлом году в российском праве появился аналог ETF (иностранных биржевых фондов) – биржевые паевые инвестиционные фонды, купить которые частный и институциональный инвестор может только на бирже. Как ранее отмечала Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», Банк России в марте 2018 года, наконец, сформировал все необходимые подзаконные акты для расчета стоимости чистых активов, что дало возможность создавать такие фонды на территории РФ. А Московская биржа представила всю инфраструктуру для торгов.

Среднедневной объем торгов БПИФ только за прошедшие месяцы 2019 года оказался в два раза выше, чем показатель 2018 года – 26 млн рублей против 12,3 млн. «Общий объем торгов за период с сентября 2018 года (допуск к торгам первого БПИФ) по сегодняшний день – 2,72 млрд рублей», – рассказал Борис Блохин.

БПИФ – вполне перспективный продукт, считают участники рынка, основной спрос на который, по словам Бориса Блохина, идет сегодня именно со стороны частных инвесторов. «Это отличный способ, который с небольшой суммой инвестиций (часто номинал от 1 тыс. рублей) позволяет создать максимально диверсифицированный портфель. Учитывая не только отраслевые, но и страновые риски экономик мира (есть индексные фонды БПИФ на экономики Китая, Японии, Австралии и других стран). Сегодня таких фондов появляется все больше, поскольку это очень удобный инструмент для неквалифицированных инвесторов, которые, например, подбирают наполнение ИИС. При этом низкие комиссии и простота покупки через приложения, по нашему мнению, будут способствовать популярности этого инструмента», – соглашается Светлана Кордо, инвестиционный стратег «БКС Премьер».

Вадим Кравчук, аналитик инвестиционно-финансовой компании «Солид», считает, что БПИФы, так же как и ETF, будут пользоваться большой популярностью. «Основное предназначение этих инструментов – пассивное инвестирование. Но в отличие от доверительного управления или обычных ПИФов, ETF и БПИФы имеют простое и прозрачное ценообразование, так как торгуются на бирже, и структуру ценных бумаг, которые соответствуют тому или иному биржевому индексу», – говорит Вадим Кравчук. При этом он напоминает, что до недавнего времени купить Индекс Мосбиржи на среднесрочную перспективу было сложно. «Либо фьючерс, либо собирать портфель самому. БПИФ и ETF закрывают эту проблему», – продолжает он.

Есть разница

С точки зрения концепции БПИФ являются практически полным аналогом ETF. И то, и другое – биржевые фонды. Но есть и отличия. «ETF является иностранной ценной бумагой и имеет определенные особенности в связи с обращением на иностранных биржах. БПИФ – российская ценная бумага, выпускаемая по российскому праву, – объясняет Борис Блохин. В классических ETF инвестор имеет возможность получить помимо расчета базовый актив. То есть акцию ETF при желании можно конвертировать непосредственно в корзину ценных бумаг, к которым она привязана. «В российском законодательстве инвестор может купить или продать БПИФ только на бирже», – продолжает представитель Мосбиржи.

Надо заметить, что даже специалисты еще не до конца разобрались с определениями. Так, в «Сбербанк управление активами» между инструментами практически ставят знак равенства. Управляющий директор компании Василий Илларионов называет БПИФы ETF-фондами, созданными по российскому законодательству. «Выражение «российский ETF» – это оксюморон, – говорят в «Альфа-Капитал». – ETF в принципе не может быть российским. Как российские ПИФы – не равно mutual funds, а ЗПИФН – это не REIT».

В УК также уточняют, что следует разграничивать понятие биржевых и индексных фондов. «Биржевые фонды не равно индексные. Они бывают на уже существующие индексы, на новые, могут им следовать, могут быть фидером, фондом фондов, могут улучшать индекс, быть с активным управлением, с ротацией, различаться по валюте. Очень большое разнообразие», – продолжает Вадим Логинов, директор по стратегическому развитию «Альфа-Капитал».

По словам Светланы Кордо, БПИФы являются, скорее, альтернативой ETF. И составляют им конкуренцию. Возможно, именно поэтому, как говорит Вадим Кравчук, создатели классических ETF, представленных на Мосбирже – компания FinEX – выступила с критикой БПИФ, в первую очередь, акцентируя внимание на отсутствие инфраструктуры. Напомним, что фонды FinEx зарегистрированы в Ирландии. Контрагентами выступают ведущие мировые инвестдома. «Тем не менее, для простого инвестора разницы нет, если базой в обоих случаях выступает одна и та же корзина бумаг – индекс Мосбиржи, как вариант. Хотя, позиция FinEx понятна: часть потенциальных инвесторов выберет БПИФ с подачи банков», – поясняет Вадим Кравчук.

Эксперт «Солид» также призывает не забывать о комиссиях. Помимо стандартной брокерской ставки нужно платить комиссию организатору БПИФ, которая на текущий момент больше примерно на 0,4-0,6%, нежели в ETF. Также помните про НДФЛ, если получили прибыль и держали бумагу менее 3 лет», – напоминает он.

Некоторые различия есть и по части ликвидности. «Оба инструмента ликвидны, но по некоторым БПИФ может быть спред (покупка/продажа), что также может повлиять на итоговую доходность», – говорит Светлана Кордо из «БКС Премьер». Она также уточняет, что некоторые БПИФы создаются в рамках российского законодательства на основании ETF, уже существующего на бирже. «То есть, это уже готовый пакет на какой-либо зарубежный индекс или пакет акций отрасли, что позволяет минимизировать издержки на управление и делает это дешевле и потенциально более доходным, чем БПИФ с классическим управлением и комиссиями управляющего (как в ПИФ)», – продолжает она.

По словам Вадима Кравчука, БПИФ в определенной степени – это импортозамещение в сфере инвестиций. «На Западе индустрия индексных и биржевых фондов бурно развивается, там уже, наверное, покрыты все возможные индексы, активы, страны, не только в части пассивного, но активного управления. Россия только в начале пути, но можно ожидать также динамичного развития. БПИФ дает клиенту преимущество по диверсификации перед прямой покупкой ценных бумаг. За счет торгуемости на бирже БПИФ имеет более высокую ликвидность», – описывает перспективы продукта Вадим Логинов.

Борис Блохин в свою очередь подчеркивает, что БПИФ – это «еще очень молодой инструмент», который будет в ближайшем будущем динамично развиваться, в том числе с точки зрения регуляторики и расширения линейки интересных для частных инвесторов со стороны российских УК. «Многие частные инвесторы предпочитают «коробочные решения», которые можно приобрести одним нажатием: им необходима простота, надежность и максимальная диверсификация. В БПИФ все это предусмотрено», – резюмирует топ-менеджер Московской биржи.