Крах доллара – быть или не быть

На протяжении всей истории в каждую эпоху одна из стран становилась экономическим, политическим и культурным центром мира. Например, центром притяжения для капитала долгое время была Венеция. А с открытием Нового Света в центре оказалась Голландия, после Южная Америка помогла ненадолго Испании занять первое место в мире. Затем пальма первенства перешла Лондону, и лишь после этого эстафету постепенно приняли США.

Гегемония США продолжается, и американский доллар является самым её ярким символом. Итак, речь сегодня о долларе, о его роли в судьбах мира, и его возможном закате.

Американский доллар остаётся главной валютой в мире с середины XX века. Под её влиянием мировая экономика изменилась до неузнаваемости. При этом, несмотря на экономические кризисы последних лет, роль этой валюты в мировой экономической системе остаётся высокой. Доллар укрепляет свои позиции в связи с расширением международных торговых цепочек и благодаря долларизации корпоративного кредитования. К тому же, доллар — это безопасный актив №1. Все страны хотят урвать кусок побольше от долларовых рынков и занимаются накоплением долларовых резервов, чтобы поддержать обменный курс нацвалюты.

Доллары нужны странам, чтобы их валюты не попали под удар спекулятивных атак. Для этого многие Центробанки накапливают долларовые резервы в определённой пропорции к своим национальным валютам. К чему это мы? Чтобы было понятно, насколько мировая экосистема завязана на долларе.

Карфаген должен быть разрушен

На первый взгляд, доллар выглядит непобедимым титаном. Но может оказаться так, что он всего лишь «колосс на глиняных ногах». Откуда у нас такие мысли? Дело в том, что в июне вышла статья популярного экономиста Стивена Роуча «Грядёт крах доллара».

Согласно его словам, эра доллара подходит к концу. В текущем году федеральный бюджет США покажет рост до 17.8% ВВП, в Штатах вырастет дефицит текущего счета, а доходы и сбережения американцев стремительно снизятся. Изюминкой на торте его предсказаний стало... – да-да – снижение доллара к уровням 2011 года. Из-за этих фактов, по мнению американского экономиста, доллар потеряет основные позиции в мире и из валюты №1 станет второсортным активом.

Нет дыма без огня, или откуда разговоры о крахе?

Причины, из-за которых доллар утратит свою гегемонию, мы озвучили, а сейчас раскроем скобки и уделим каждому пункту больше внимания.

Первой причиной станет неконтролируемое расширение размеров дефицита американского федерального бюджета. Чтобы покрыть его, ФРС будет использовать старую схему, а именно, использовать заимствования. То есть начнёт печатать не просто много денег, а очень много денег.

Следующим разрушительным фактором станет рост дефицита текущего счёта Соединённых Штатов. В результате поток инвестиций в страну уменьшится, а капитала из неё будет вытекать больше.

Третья причина – снижение доходов и личных накоплений американских граждан. Это ухудшит потребительские настроения и затронет благосостояние американцев. Они начнут тратить меньше, а значит, производители товаров и услуг будут терпеть убытки. Кстати, нечто подобное уже происходит. Виной этому всё тот же коронавирус, подорвавший веру людей, что их экономическое положение в ближайшее время улучшится. Согласно опросам, большинство американцев уже собираются встречать Новый Год скромно. То есть в этом случае ущерб будет нанесён и людям, и бизнесу, и бюджету, который не доберёт налогов от населения и корпораций.

Причина четвёртая – инфляционная. Если ФРС будет решать все вышеупомянутые проблемы печатным станком, тогда в США инфляция будет расти. Кстати, её рост и так отмечается, так как ФРС пришлось принять меры для компенсации ущерба от пандемии. Этот шаг регулятора вызовет девальвацию доллара. Если ситуация будет развиваться по этому сценарию, то среднегодовой курс доллара упадёт к показателям 2011 года. На таких уровнях эта валюта утратит свою популярность, и от неё начнут избавляться другие страны.

Между прочим, Saxo Bank ещё в самом начале года спрогнозировал в 2020 году девальвацию доллара на уровне 20%. Эксперты банка ожидают и появление новой резервной валюты, взамен «бакса».

В российском Центробанке готовятся к такому сценарию, а, может, чтобы снизить зависимость бюджета страны от американской валюты, но банк ещё в 2018 году сократил долю доллара в своих золотовалютных резервах. Вместо доллара Центробанк России закупил евро и китайский юань.

В Китае ситуация схожая. Так, Банк КНР уменьшил долю доллара в валютном запасе страны с 78% до 57%.

Если так дело пойдёт, то доля доллара уменьшится в международных резервах и других стран, а за этим последует снижение доли этого актива в мировых расчётах.

Претенденты на место валюты №1

Ряд экспертов говорят, что замена возможна, другие утверждают, что заменить американскую валюту нечем. На данный момент это печально, но факт. Даже если Пекин, Москва и другие страны – например, Германия – хотели бы избавиться от доллара, то альтернативы у них нет. Но то, что нет сейчас, может появиться в будущем. И мы уверены, что мысли об этом уже давно в умах многих политиков и экономистов. И тот факт, что Белый дом всё чаще стал использовать свою валюту в качестве оружия (недавнее торговое противостояние КНР и США), лишь ускоряет сценарий с заменой.

Тема доллара, как главной валюты не только вопрос экономический, но и политический. Ведь страна, валюта которой становится основной в мире, сразу же становится мировым лидером. То есть, придумав достойную альтернативу доллару, можно без войны и кровопролития сместить США с пьедестала и занять их место.

В этом вопросе Пекин дышит в затылок Белому дому. Начнём с того, что КНР для хеджирования долларовых запасов закупило много золота. Правда, этот шаг лишь страховка на случай форс-мажорных проблем с долларом, а вот разработки собственной цифровой валюты – это прямой вызов Белому дому.

Хотя, вряд ли цифровой юань — даже если он запустится — станет валютой No1, но потеснить «бакс» он точно сможет. Так, криптоюань может стать альтернативой странам и компаниям для торговли друг с другом без использования доллара, для хеджирования валютного риска. Или, например, странам, которые хотят отправлять денежные потоки, минуя банковскую систему под контролем США.

Угроза доллару исходит и из Старого Света. Так, Европейская комиссия собирается выпустить долговые обязательства, которые будут погашаться за счёт налогов во всех странах ЕС. Так Европа хочет поддержать свою экономику, потрёпанную COVID-19. Этот шаг может заложить основу нового финансового союза, в своём роде Соединённых Штатов Европы. При таком раскладе значимость евро возрастёт, и эта валюта оттянет часть денежных потоков от доллара к себе. Правда, здесь тоже всё «не слава богу».

Во-первых, доля евро в мировых резервах примерно 20%. К тому же эта валюта несопоставима с долларом по уровню ликвидности.

Во-вторых, нет гарантий, что Евросоюз сохранится, как минимум при текущих границах.

Подорвать устои доллара может и давний партнёр Белого дома – Саудовская Аравия. Одна из причин востребованности доллара заключается в том, что нефть оценивается в этой валюте. Недавний нефтяной кризис, который стал причиной краха сланцевой добычи нефти в США, был отчасти спровоцирован Саудовской Аравией. Этот шаг Эр-Рияд испортил многолетнюю дружбу двух государств. Скорее всего, будущий президент – а пока всё идёт к тому, что им станет Байден – вряд ли будет восстанавливать отношения, и займёт проиранскую позицию.

Так что, сейчас для Белого дома энергетическая независимость становится стратегически важным направлением. И как только экономический кризис пройдёт, Штаты вовсю начнут поднимать эту отрасль. Свято место пусто не бывает, и кто тогда займёт место Саудовской Аравии? Скорее всего, этой заменой станет Китай. И Поднебесной выгодно, чтобы цены на нефть устанавливались в юанях.

Скорее всего, экономист Роуч абсолютно прав в том, что эпоха доллара США закончилась. Мир устал от политизированного доллара, и будет искать другую резервную валюту. Но все прекрасно понимают, что евро не годится, как по политическим, так и по экономическим факторам, а положение британского фунта вообще плачевно из-за его развода с ЕС. Золото тоже не подходит из-за своего дефицита, а про остальные валюты даже и говорить не хочется.

В любом случае никакая гегемония не вечна, и рано или поздно империалистический доллар будет отправлен на пенсию. Но, думаем, что в ближайшие годы ему всё же это не угрожает.