Среда, 18.12.2024
×
У каждого - своя инфляция

Новички на рынке акций и их дивиденды

Аа +
+9 -0

В 2023-2024 годах IPO на Московской бирже провели 14 компаний, еще одна – «ВУШ» – вышла на рынок акционерного капитала в декабре 2022 года. Ни один из участников этого списка на роль «дивидендного аристократа» не претендовал, но все эмитенты на этапе премаркетинга анонсировали устойчивый рост бизнеса и привлекательную дивидендную политику. Эксперты департамента ECM инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» проанализировали, кто порадовал инвесторов и ростом бизнеса, и динамикой котировок, а кто оказался слабым звеном и отказался от выплат дивидендов. Первые результаты уже можно оценить.

Кто порадовал инвесторов больше всего

Промежуточные дивиденды в 2023 году выплатили только три компании – «Диасофт» (75,7 рублей на акцию или 1,68% доходности по цене размещения), «Евротранс» (8,9 руб./акция или 3,56%) и «ВУШ» (10,3 руб./акция или 5,57%). Во всех трех случаях речь шла о промежуточных выплатах за 3-й квартал 2023 года.

Самым щедрым оказался «ВУШ», выплативший по итогам 9 месяцев инвесторам, которые купили и держали акции с размещения, около 5,6% доходности. Инвесторы «Евротранса» и «Диасофта» получили менее 4% годовых.

По росту капитализации «ВУШ» также обогнал на голову конкурентов, в то время как в компании «Евротранс» инвесторы не покрыли дивидендами даже снижение в котировке. Впрочем, «ВУШ» от дальнейших дивидендных выплат пока воздержался: по итогам 2023 года совет директоров выплаты не рекомендовал, так как общая сумма промежуточных дивидендов (1,1 млрд руб.) уже превысила минимальный уровень, оговоренный в дивидендной политике. Согласно её положениям, в «ВУШ» обещали инвесторам выплачивать не менее 50% чистой прибыли по МСФО, если «Чистый долг / EBITDA» будет 1,5x; 25% чистой прибыли, если показатель от 1,5 до 2,5x; и не выплачивать, если «Чистый долг / EBITDA» больше 2,5x. По итогам 2023 года он составил 1,9x, что подразумевает минимальный уровень выплаты дивидендов порядка 500 млн руб. (25% от 2 млрд руб. чистой прибыли по МСФО).

Большинство новичков на рынке акций сдержанны в выплате дивидендов

Тем не менее, на фоне всех участников выборки компания «Евротранс», где совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды и за 2023 года, и за 1-й квартал 2024 года, выглядит, скорее, приятным исключением.

4 компаний из 14 решились (советы директоров рекомендовали) выплатить дивиденды за 2023 год, но пока не анонсировали планы по 1-му кварталу.

Советы директоров еще 3 компаний рекомендовали выплаты только за 1-й квартал 2024 года, но не за 2023 год.

6 компаний отказались от выплат дивидендов и за 2023 год, и за 1-й квартал 2024 года, но при этом объявили о планах возможных выплат за 2024 год. И если «Делимобиль» отказался от выплат, поскольку у компании слишком большой долг и низкая прибыль относительно долга (более 3x EBITDA), то CarMoney и ЮГК явно отклонились от ориентиров для инвесторов в дивидендной политике.

Странным оказалось и решение «Астры» отказаться от выплат дивидендов за 2023 год при практически отсутствующем долге и ориентире для инвесторов в 50% или более 1,8 млрд руб. Эту рекомендацию совет директоров обозначил уже в мае, после успешного SPO прошедшего в апреле, в рамках сделки действующими акционерами было продано акций на 11,7 млрд руб.

Эмитент

Дата
размещения

Объем
размещения,
млн руб.

Цена
азмещения,
руб.

Выручка
2023 год

Чистая
прибыль
2023 год

Рекомендуемые дивиденды в див. Политике

Дивиденды,
руб.
на акцию

% Дивидендов от чистой прибыли 
или EBITDA

Комментарий

Капитализация,
на 05.06.2024
млн руб.

Евротранс

21.11.23

13 500,0

250,0

126 763

5 158

Не менее 40% от чистой прибыли
(по году и 6 мес. – по МСФО, 3 и 9 мес. – по РСБУ) не реже 4 раз в год.

16,72 + 2,5

88% от чистой прибыли по итогам 2023 г.

 

За 2023 г. 16,72 руб. на акцию + 2,5 руб.
на акцию за 1 квартал 2024.

Итого 6,7%+1% от цены размещения.

28 456

Совкомбанк

15.12.23

11 500,0

11,5

269 983

95 036

25% – 50% от чистой прибыли по МСФО, не реже 1 раза в год

1,14

30% от чистой прибыли за 2023 г.

За 2023 г. 1,14 на акцию или почти 10%
от цены размещения

364 190

МГКЛ

28.12.23

303,0

2,5

2 202

262

За 2023 г. – до 25% от чистой прибыли, 
Далее – 25% – 50% от ЧП

0,08

38,5% от чистой прибыли за 2023 г.

За 2023 г. 8 коп. на акцию или 3,2%
от цены размещения

3 222

Диасофт

13.02.24

4 140,0

4 500,0

Не раскрыта

Не раскрыта

Не менее 80% от EBITDA по МСФО по итогам 12 месяцев,
закончившихся 31 марта 2025 г. и 31 марта 2026 г.

Далее – не менее 50% от EBITDA

75,68

23% от EBITDA LTM на 30.06.23

За 2023 г. 75,68 руб. на акцию или 1,7%
от цены размещения

61 898

Европлан

29.03.24

13 125,0

875,0

33 776

14 795

Не менее 50% от чистой прибыли

75

46% от чистой прибыли за 2023 г.

За 2023 г. 75,68 руб. на акцию или 8.57%
от цены размещения

122 448

Astra

13.10.23

3 500,0

333,0

9 541

3 638

В зависимости от показателя «Чистый долг/скорр. EBITDA». 
Если показатель > 3х – не выплачивать.

От 2х до 3х – не более 15%, от 1х до 2х – не менее 25%,
до 1х – не менее 50% от скорр. чистой прибыли

7,89

Нет данных по 1 кв. 2024 г.

За 2023 г. Совет директоров рекомендовал не выплачивать,
а выплатить только за 1 квартал 2024 г. 7,89 руб. или 0,22% от цены размещения

124 341

Henderson

02.11.23

3 800,0

675,0

16 762

2 352

Не менее 50% от чистой прибыли с выплатами не менее 2 раз в год
при соблюдении показателя «Чистый долг/EBITDA» < 2.5

30

Нет данных по 1 кв. 2024 г.

За 2023 г. Совет директоров рекомендовал не выплачивать,
а выплатить только за 1 квартал 2024 г. 30 руб. или 4,44% от цены размещения

28 954

Займер

12.04.24

3 525,0

235,0

18 669

6 089

50% от чистой прибыли
не реже 1 раза в год

4,58

100% от чистой прибыли по МСФО за 1 кв. 2024 г.

За 2023 г. Совет директоров рекомендовал не выплачивать,
а выплатить только за 1 квартал 2024 г. 4,58 руб. или 1,95% от цены размещения

19 800

Genetico

25.04.23

178,8

17,9

346

-35

Див. политика не принята

 

 

Не выплачивать

3 315

CarMoney

03.07.23

950,0

3,2

2 960

554

25% – 50% от чистой прибыли

 

 

Не выплачивать

4 679

ЮГК

22.11.23

7 000,0

0,6

67 785

687

Не менее 50% от скорр. чистой прибыли
при соблюдении показателя «Чистый долг/ скорр. EBITDA» < 3х

Два раза в год.

 

 

Не выплачивать

201 777

Делимобиль

07.02.24

4 200,0

265,0

20 880

1928

Не менее 50% от чистой прибыли
при соблюдении показателя «Чистый долг / EBITDA» < 3х

Два раза в год.

 

 

Не выплачивать

55 305

КЛВЗ «Кристалл»

22.02.24

1 150,0

9,5

3 742

77

40-80% по чистой прибыли,
начиная с отчетности за 2025 г. (первая выплата – 2026 г.)

 

 

Не выплачивать

6 220

МТС Банк

26.04.24

11 500,0

2 500,0

57 539

12 457

25% – 50% от чистой прибыли

 

 

Не выплачивать

81 439

Доходность инвесторов IPO 2023-2024 годов в сравнении с рынком

Разумеется, потенциальный доход инвесторов складывается из роста котировок и дивидендов. Так что тут можно подвести итог:

В аутсайдерах инвесторы CarMoney, которые потеряли на цене акций 33% и не получили никаких дивидендных выплат. Как и инвесторы КЛВЗ «Кристалл», потерявшие почти 30% вложений. Не оправдал ожиданий и другой представитель микрофинансистов: «Займер» с открытия, несмотря на то, что размещался по нижней границе, упал на 13%, выплатив за 1-й квартал около 2% на вложенный капитал при отсутствии выплат за 2023 год.

В итоге долгосрочные инвесторы «Евротранса» в минусе (-12,7%) по цене акции, но получили +7,7% по дивидендам.

Впрочем, не все эмитенты разочаровали инвесторов: Совкомбанк и «Европлан» дали заработать до 10% по дивидендам и двухзначные доходности по росту цены. «Мосгорломбард» обеспечил только суммарно около 10% доход на вложенный капитал (с декабря 2023 год, включая дивиденды за 2023 год). Примерно столько же обеспечил инвесторам «Хендерсон», выплативший дивиденды только за 1-й квартал.

Инвесторы IT-сектора – компаний «Диасофт», «Делимобиль» и группы «Астра» – хоть и заработали крайне мало по дивидендам (и неудивительно с таким уровнем капитализации и низкими операционными показателями относительно нее, несмотря на рекордные прибыли), но отыгрались на росте котировок – более 30%, 15% и 80% соответственно.

Что касается альтернативы – вложений в индексы, то с 14.12.2022 основные индексы Мосбиржи показали рост около 50%, индекс инновационного сектора Мосбиржи на пике показывал доходность более 150%, финансовый сектор Мосбиржи обогнал общий рынок, но не дотянул до компаний-инноваторов, среди которых и «ВУШ» и «Генетико».

В целом, подводя итоги 2023 года и 1-го квартала 2024 года, можно отметить, что участие в IPO может принести хорошую доходность выше рынка, но стоит обращать внимание на растущие компании на растущем объемном рынке, а это чаще IT либо реальный сектор, получившие преференции от ухода иностранных конкурентов.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)