Краудлендинг-платформа JetLend на прошлой неделе объявила о намерении выйти на IPO в марте 2025 года. Компания выбрала в качестве площадки для размещения СПБ Биржу. В случае успешного размещения эмитент станет первой публичной российской компанией среди краудлендинговых платформ.

Компания заявляла о планах выйти на IPO еще в декабре 2024 года. На тот момент стоимость бизнеса платформы оценивалась в 8-12 млрд. рублей. Однако позднее IPO перенесли на 2025 год. Ожидается, что по результатам IPO с учетом допэмиссии и предложения бумаг существующими акционерами доля акций в свободном обращении (free-float) может превысить 10%. По состоянию на 30 июня 2024 года группа находилась под конечным совместным контролем двух физических лиц – Романа Хорошева (доля владения – 39,55%) и Евгения Ускова (доля владения – 23,85%), говорится в проспекте ценных бумаг ПАО «ДжетЛенд Холдинг».

Прогноз ситуации на рынке

«Первичное размещение акций на СПБ Бирже станет важнейшим этапом в развитии JetLend. Мы видим высокий потенциал роста рынка краудлендинга в России и стремимся не только укрепить свои позиции лидера, но и привлечь новых инвесторов и заемщиков, заинтересованных в инновационных и справедливых финансовых инструментах», – отмечает основатель JetLend Роман Хорошев.

С оценкой потенциала рынка согласна и ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

«Рынок краудлендинга не так давно начал свое развитие в России (только в 2020 году вышел закон о его регулировании), но показывает стремительные темпы роста – объем выдач краудлендинговыми платформами по итогам 2024 года вырос в три раза по сравнению с показателем на конец 2021 года. Это обусловлено ростом заинтересованности к инвестиционным площадкам как со стороны заемщиков, так и со стороны инвесторов, количество которых кратно выросло с момента формирования рынка», – отмечает эксперт.

Руководитель направления IPO-аналитики группы «Финам» Леонид Делицын отмечает два интересных аспекта в размещении JetLend. «Во-первых, публичных компаний, специализирующихся на краудлендинге, нет пока не только у нас, но и на западных биржах, за исключением небольших компаний, в основном китайского происхождения. Здесь можно вспомнить кейс «Делимобиля», который тоже стал первым не только на российском рынке, но и на глобальном. Во-вторых, «Делимобиль» тоже переносил размещение и в итоге успешно его провел. В-третьих, сейчас сразу несколько компаний полностью готовы провести IPO, но ждут, кто первым протестирует рынок публичных размещений. Поэтому, в случае успеха JetLend, это может стать началом нового бума IPO на нашем рынке», – считает эксперт.

Игрокам рынка придется адаптироваться к изменяющимся условиям рынка, рассуждает исполнительный директор ООО «НАСДФР» (Национальное агентство по содействию в допуске на фондовый рынок) Екатерина Кузнецова. «Динамика рынка подвержена влиянию множества внешних факторов, что требует адаптации стратегий участников рынка к изменяющимся условиям. Отмечается рост числа операторов инвестиционных платформ, вместе с тем рынок очень концентрирован, более 70% рынка приходится на 4 основные платформы, что говорит о доминировании крупных игроков», – отмечает эксперт.

Интерес государства

Еще в конце 2022 года президент России Владимир Путин подчеркивал, что обеспечение инвестиций всегда было и остается одним из ключевых элементов развития экономики. «В современных условиях, в условиях сегодняшнего дня, задача [привлечения инвестиций] многократно усложнилась. Но есть и определенные ниши, которые возникают вместе с этими вызовами, мы, безусловно, должны ими воспользоваться…», – отмечал глава государства.

В 2024 году он вновь заявил о важности развития отечественных инвестиционных платформ. «Правительству России нужно упростить эмиссию ценных бумаг небольших, динамично растущих компаний. Причем, не только на биржах, но и на инвестиционных платформах, где частные инвесторы могут стать совладельцами перспективных стартапов», – заявил президент в рамках Инвестиционного форума «Россия зовет!» в 2024 году.

В таком же ключе не раз высказывалась глава Центробанка Эльвира Набиуллина. «В последнее время очень быстро растет привлечение инвестирования через инвестиционные платформы. Это расширяет возможности краудфандинга. С начала 2021 года рост более чем в три раза, сейчас действуют 62 платформы, а объем финансирования превысил у них 10 миллиардов рублей. Ну, это, конечно, еще только начало, и явно, что это направление будет расти», – сообщила Набиуллина на заседании совета по стратегическому развитию и национальным проектам.

Инвестбанкир и основатель медиа Bitkogan Евгений Коган считает, что на фоне среднесрочной поддержки рынка со стороны государства, краудлендинговые платформы окажутся на выгодных условиях.

«Если мы говорим про поддержку на среднесрочную перспективу, то, разумеется, краудлендинговые платформы будут находиться в выигрышных условиях. Мы же ожидаем поддержку на горизонте 2-3 лет, к этому моменту рынок может стать уже устоявшимся и кратно увеличиться в объеме», – отмечает эксперт.

О важности господдержки говорит и CEO краудфандинговой платформы Rounds Антон Утехин. По его словам, сейчас есть ряд предложений по нормативной базе, которые точно позитивно повлияли бы как на рынок платформ, так и развитие рынка капитала в целом.

«В частности, возможность заключать договоры инвестиционного товарищества на платформах без участия нотариусов и создание акционерных инвестиционных венчурных фондов, с целью предоставления возможности для синдикаторов сделок ранних стадий формирования портфелей для участников своих синдикатов. Также он напомнил, что по предложению платформ JetLend и «ВДело» министерство финансов России разрабатывает законодательную инициативу о наделении инвестиционных платформ статусом налогового агента и отмене НДС. Статус налогового агента необходим для развития рынка краудлендинга, а отмена НДС актуальна для всех инвестиционных платформ» – считает представитель рынка.

Перспективы JetLend

Леонид Делицын считает, что JetLend, благодаря лидерству на рынке, будет проще проводить IPO.

«Доля JetLend на рынке присутствия составляет 42%, и, по оценке компании, превосходит совокупную долю пяти последующих игроков. При этом в 2024 году компания ожидает выручку в 1 млрд. руб. Отсюда следует, что выручка компаний-конкурентов пока не столь высока, чтобы представлять интерес для фондового рынка в ближайшем году. Скорее к ним могут проявить интерес организаторы pre-IPO», – поясняет он.

Екатерина Кузнецова добавляет, что даже опыт подготовки JetLend к размещению уже сейчас является ориентиром для других инвестплатформ, и ожидает повышение доверия к краудлендингу при успешном IPO.

«Их усилия по оценке компании, реорганизации структуры и привлечению инвесторов демонстрируют важность тщательной подготовки к публичному размещению. Успешное IPO JetLend может повысить доверие инвесторов к краудлендинговому сектору и стимулировать другие платформы следовать их примеру», – отмечает эксперт.

По оценке Кузнецовой, JetLend является лидером в отрасли краудлендинга с долей рынка свыше 40%. При этом темпы роста бизнеса компании опережают общие показатели по рынку – по итогам 2024 года совокупный портфель займов площадки вырос в 13,9 раза с 2021 года и составил 9,6 млрд. руб., количество инвесторов увеличилось в 10,7 раза до 63 тыс. человек. Банк России на конец 3-го квартала 2024 года оценивает общее число инвесторов на рынке краудфандинга в 162 тыс. человек, то есть двое из пяти инвесторов, которые размещают средства на инвестиционных платформах, выбирают JetLend.

На 2025 год прогнозируется проведение от 15 до 20 IPO, напоминает Кузнецова. «Учитывая эти тенденции и лидерские позиции JetLend на рынке краудлендинга, перспективы IPO компании выглядят обнадеживающими, вместе с тем успех размещения будет зависеть от текущей рыночной конъюнктуры, финансовых показателей компании и интереса инвесторов к сектору краудлендинга. На наш взгляд, успех IPO будет напрямую зависеть от прозрачности и чистоты информационного потока как со стороны предпринимателей-заемщиков, так и самой платформы, а также перспектив развития механизмов инвестирования в утилитарные цифровые права и цифровые финансовые активы», – прокомментировала она.

Руководитель отдела по работе с инвесторами инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» Артем Иванов прогнозирует, что успех IPO компании во многом будет зависеть от рыночной конъюнктуры, которая пока способствует выходу новых имен, но политическая ситуация неустойчивая, и она также непосредственно влияет на настроения рынка.

«Ограничивающим фактором является то, что компания размещается на СПБ бирже, однако, с другой стороны, эмитент планирует включение в сектор «Новая экономика» торговой площадки, что позволит инвесторам получить льготу по НДФЛ при условии, что они реализуют акции не ранее чем через год с даты включения акций в Перечень эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на организованном рынке ценных бумаг и отнесены к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики»,– считает Иванов.

Он отмечает, что JetLend является лидером рынка краудфандинга, причем с ощутимым отрывом по ключевым показателям. «С учетом того, что привлеченные в ходе IPO средства планируется направить на реализацию стратегии развития, компания может возглавить тренд на консолидацию сектора и значительно укрепить свои конкурентные позиции», – подчеркивает эксперт.

Евгений Коган считает, что размещение JetLend пройдет успешно. «Во-первых, рынок краудлендинга находится на ранней стадии развития, многие аналитики прогнозируют кратный рост рынка в среднесрочной перспективе. Во-вторых, скажутся перспективы самого JetLend, который планирует нарастить долю рынка до 70% с текущих 43%. В-третьих, конъюнктура рынка IPO начинает значительно улучшаться вслед за позитивными настроениями на фондовом рынке», – поясняет Коган.

Выход платформы JetLend на фондовый рынок, безусловно, положительное явление, добавляет председатель комитета по консультативным советам НАКД (Национальная ассоциация корпоративных директоров), руководитель MaxInvest Максим Шарацкий. «Появится новый эмитент финансового сектора. И, что более важно, целый сегмент инвестиционных платформ теперь будет представлен на бирже. Очень хорошо, что первым эмитентом выйдет лидер в быстро растущем сегменте краудлендинга. Это позволит ряду инвесторов на фондовом рынке включить в свои портфели акции эмитента перспективного направления краудлендинга, а выход нового эмитента позволит определить мультипликаторы для оценки следующих потенциальных эмитентов этого сегмента финансового рынка», – говорит эксперт. По его словам, размещение JetLend повлияет на дальнейшие размещения эмитентов и рынок краудлендинга в целом. «Будет важно не только как пройдет само IPO (насколько будет подписана книга и по какой границе цены, с какими мультипликаторами будет оценен эмитент), но и дальние полгода-год после размещения», – поясняет эксперт.

По его мнению, многие инвесторы стали настороженно относиться к IPO, не только из-за падения цены акций после размещения, но и непрозрачной информационной политики эмитентов. «Поведение эмитента после размещения крайне важно, особенно для совершенно нового рынка краудлендинга», – подчеркивает эксперт.

Он считает, что положительно скажется на ситуации политика информационной открытости, соответствия высоким стандартам корпоративного управления в действиях менеджмента и совета директоров с независимыми членами, регулярности взаимодействия с инвесторами и публикации отчетности.

«Оценка платформы в 10 млрд. рублей выглядит вполне справедливо», – считает Шарацкий.