Поскольку американские акции растут, инвесторы пытаются нащупать «дно»

Некоторые индикаторы состояния фондового рынка показывают, что последнее ралли акций США может стать началом устойчивого движения вверх, хотя многие инвесторы не решаются на это поставить, пока не появятся признаки снижения инфляции.

Мало кто может обвинить их в скептицизме. Текущий рост, в результате которого S&P 500 отскочил примерно на 6,5% от свежего внутридневного минимума прошлой недели в 2022 году, последовал за несколькими отскоками в течение года, которые в конечном итоге закончились обвалом. Между тем, в последнее время рынки были охвачены жуткой волатильностью, которая сбила с толку как быков, так и медведей.

Во всяком случае, макроэкономическая картина стала еще более мрачной, поскольку более высокая, чем ожидалось, инфляция в США усиливает ожидания ещё более жесткой позиции ФРС, а страхи перед рецессией усиливаются, подпитывая нежелание инвесторов участвовать в недавнем подъеме.

Тем не менее, были и проблески надежды. Некоторые индикаторы, которые выдавали предупреждения в течение всего года, более позитивны, в то время как недавняя модель больших восходящих движений S&P 500 перекликается с теми, которые наблюдались в предыдущих рыночных минимумах. Некоторые выдающиеся отчеты о прибылях и убытках крупнейших компаний США и ослабление опасений по поводу системных рисков, связанных с проблемами бюджета Великобритании, также поддержали ралли.

«Есть некоторые признаки дна, — сказал Эд Клиссолд (Ed Clissold), главный стратег США в Ned Davis Research. — Что касается того, дно это или нет, рынку еще многое предстоит доказать».

Улучшение широты рынка, которое показывает, движется ли значительное количество акций в унисон, является одним из сигналов, который воодушевил инвесторов.

По словам Тодда Сона (Todd Sohn), технического аналитика Strategas, только 34% акций достигли новых 52-недельных минимумов на прошлой неделе вместе с минимумом S&P 500, по сравнению с 43%, когда индекс достиг своего минимума 16 июня.

В то же время показатели настроений инвесторов, в том числе ежемесячный опрос управляющих фондами, проводимый Bank of America Global Research, показывают самый высокий пессимизм за последние годы, что является противоположным индикатором, который исторически был бычьим сигналом для акций.

Опрос массовых настроений, составленный Ned Davis Research, составной индикатор, который включает опросы инвесторов, данные об опционах и анализ активов, недавно упал до уровня, который совпал с разворотом акций в марте 2020 и 2011 годов.

«Если мы сможем получить лучшие новости об экономике/инфляции/ФРС, может произойти довольно мощное ралли», – сказал Клиссолд.

Марк Хакетт (Mark Hackett), руководитель отдела инвестиционных исследований в Nationwide, указывает на то, что S&P 500 показал пятидневный рост примерно на 2% или более за последний месяц до понедельника, отметив, что аналогичная картина наблюдалась перед минимумами в 2020 и 2009 годах.

Широко распространенный пессимизм инвесторов, улучшение оценок и сезонный сильный период для акций являются одними из факторов, которые привели Хакетта к выводу, что «мы очень близки к дну, если предположить, что с этого места у нас не произойдет какого-то серьезного ухудшения».

Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон (Michael Wilson), который в течение всего года придерживался медвежьего взгляда на акции, на этой неделе заявил, что «торгуемое тактическое ралли выглядит вероятным», когда S&P 500 поднимется до 4000, что является «верным предположением». Во вторник индекс закрылся на отметке 3719,98.

Не все индикаторы указывают на оптимизм, в том числе сравнительно сдержанный индекс волатильности Cboe (.VIX), известный как индикатор страха Уолл-стрит. Развороты акций с 1990 года произошли после того, как индекс достиг среднего значения 37, что сигнализировало о приступе страха продавать, которые затем проложили путь бычьим инвесторам, чтобы поднять рынок выше.

Однако индекс не поднимался выше этого уровня с марта, даже несмотря на то, что S&P 500 продолжал устанавливать новые минимумы. Последнее значение было около 31.

Сон из Strategas также следит за балансом между путами, которые обычно покупаются для защиты от падения, и коллами. Соотношение пут/колл еще не приблизилось к 10-дневному среднему значению не менее 1,2, что исторически указывало на то, что «вы больше находитесь на уровне паники и страха и близки к рыночному минимуму», — сказал он.

Текущий медвежий рынок также был менее суровым, чем многие прошлые спады. По данным BofA, в этом году индекс S&P 500 упал на 25,4%, в то время как на медвежьих рынках с 1929 года наблюдалось среднее снижение на 35%.

Рынки достигли своего дна, когда «инвесторы начали обдумывать существенно более мягкую денежно-кредитную политику в течение следующих шести-двенадцати месяцев, когда наметился спад экономической активности или когда оценки уже полностью отражают заслуживающий доверия сценарий «медвежьего сценария», — написали аналитики UBS Global Wealth Management в исследовательской записке в понедельник.

«Сегодня мы не считаем, что эти условия выполнены».