В марте 2025 года индекс потребительских цен (ИПЦ) в США неожиданно снизился на 0,1% после роста на 0,2% в феврале. Годовая инфляция замедлилась до 2,4% против 2,8% месяцем ранее, сообщило Бюро статистики труда (BLS). Основными причинами стали снижение стоимости энергоносителей и ослабление эффекта от сезонного подорожания товаров в начале года. Однако аналитики предупреждают: это временное затишье может смениться новым витком инфляции из-за агрессивной тарифной политики администрации Дональда Трампа.

Базовый ИПЦ (без учета волатильных категорий — продуктов питания и энергоносителей) в марте вырос на 0,1% в месячном выражении и на 2,8% в годовом. Смягчение инфляции частично связано с падением цен на бензин (-3,6% за месяц) и стабилизацией стоимости жилья после зимнего скачка. Однако уже в ближайшие месяцы ситуация может измениться: в мартовские данные вошли лишь первые последствия новых тарифов Трампа, включая 20%-ные пошлины на китайские товары, а также налоги на сталь и алюминий.  

Президент США Дональд Трамп объявил о 90-дневной паузе в действии части пошлин для отдельных торговых партнеров, что временно успокоило рынки. Однако в отношении Китая ставки, напротив, были повышены — до 125% с 104%. Пекин ответил увеличением пошлин на американские товары до 84%, а Евросоюз, хотя и приостановил ответные меры, сохранил 10%-ные пошлины на импорт из США. По оценкам Capital Economics, такая политика может разогнать инфляцию до 4% — вдвое выше целевого уровня ФРС.  

В протоколах мартовского заседания ФРС отмечается, что члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) единогласно видят риски сочетания высокой инфляции и замедления экономики. «Участники заседания ожидают, что пошлины повысят инфляцию в этом году», — говорится в документе. Бизнес уже сообщает о росте издержек, частично вызванном ожиданием новых тарифов.  

Финансовые рынки ожидают, что ФРС возобновит снижение ставок в июне. С января ключевая ставка заморожена в диапазоне 4,25–4,50%, чтобы оценить последствия политики Белого дома. Однако эксперты сомневаются, что рост цен на товары перекинется на сектор услуг: ослабление рынка труда сдерживает увеличение зарплат, а значит, и потребительского спроса.  

Пока товарная инфляция компенсирует замедление роста цен на услуги. Например, стоимость автомобилей и электроники продолжает снижаться благодаря глобальной конкуренции, тогда как медицинские и образовательные услуги дорожают. Однако тарифы Трампа, которые он называет «инструментом восстановления промышленности», могут нарушить этот баланс. По оценкам JPMorgan, введение всех запланированных пошлин сократит ВВП США на 0,3% в 2025 году и увеличит безработицу.