Сила и уязвимость S&P500: взгляд на результаты 3-го квартала 2024

S&P500 продолжил впечатляющий рост в 3-м квартале 2024 года. Оптимизм на рынке остался сильным, подпитываемый энтузиазмом в отношении ИИ и началом снижения процентных ставок ФРС.

Обзор показателей рынка

В 3-м квартале фондовые рынки США достигли новых рекордных максимумов, в то время как облигации также показали положительную доходность, несмотря на нестабильное начало. Хотя ралли фондового рынка столкнулось с неудачами в конце июля и начале августа, когда более слабый, чем ожидалось, отчет о занятости вызвал опасения надвигающейся рецессии, S&P500 восстановился после этого.

Индекс восстановился к концу августа, продолжив расти, поскольку ФРС ввела снижение ставки на 50 базисных пунктов. Это сокращение, часть более широкого цикла смягчения, который, как ожидается, продлится в 2025 году, направлено на стабилизацию роста, одновременно обеспечивая поддержку диверсифицированной инвестиционной среды в акциях и облигациях.

За рубежом действия других регуляторов и властей укрепили мировые рынки. Китай запустил свой крупнейший пакет экономических стимулов с 2015 года, введя снижение ставок, корректировку ипотеки и ряд финансовых инструментов для оживления рынка недвижимости и экономики в целом. Это укрепило акции развивающихся рынков, в то время как переход Японии к более адаптивной денежно-кредитной политике поддержал акции в Азии. В совокупности эти факторы усилили мировые настроения инвесторов, что привело к высоким показателям в регионах.

В США данные о занятости колебались, но указывали на охлаждение, а не на сокращение рынка труда, при этом восстановление найма в сентябре ослабило опасения рецессии. Экономическая устойчивость в США удерживала уровень безработицы около 4% и подкрепляла позитивные настроения инвесторов.

В чем риски для фондового рынка

Квартальные показатели включали рост индекса S&P500 четвертый квартал подряд, установив 18 новых максимумов, в то время как компании с малой капитализацией показали второй лучший квартальный результат с 2021 года.

С точки зрения показателей по секторам, информационные технологии, здравоохранение и коммуникационные услуги лидировали с самым высоким ростом прибыли в годовом исчислении. Их сильные фундаментальные показатели и потенциал роста сделали их особенно привлекательными для инвесторов.

Напротив, энергетический сектор столкнулся с встречным ветром с заметным снижением прибыли из-за отката мирового спроса на нефть и снижения цен на сырьевые товары. Эта динамика сектора подчеркнула прочный третий квартал для индекса в целом, при этом акции технологий, здравоохранения и связи привлекли интерес инвесторов на фоне благоприятного макроэкономического фона.

Основные риски для индекса обусловлены геополитической напряженностью, политической неопределенностью и инфляционным давлением.

Одной из основных проблем является потенциальная эскалация на Ближнем Востоке, где Израиль может нацелиться на энергетическую инфраструктуру Ирана. Эти действия могут спровоцировать ответные удары со стороны Ирана по другим ключевым производителям нефти в регионе или даже привести к закрытию стратегического Ормузского пролива, что нарушит поставки нефти.

Такой сценарий может привести к тому, что цены на сырую нефть превысят $200 за баррель, что создаст стагфляционный шок, напоминающий энергетический кризис 1973-1974 годов, когда стремительный рост инфляции сопровождался рецессионным давлением. Это окажет значительное влияние как на стоимость энергоносителей, так и на потребительские цены, нарушив экономическую стабильность и потенциально навредив корпоративным доходам, особенно в энергозависимых секторах.

Политические риски также заметны, особенно с учетом предстоящих выборов в США. Сильный результат республиканцев может сместить и Сенат, и Палату представителей под власть одной партии, к чему рынки традиционно относятся с осторожностью, поскольку они склонны отдавать предпочтение разделению Конгресса для поддержания политического баланса.

Кроме того, сохраняются опасения по поводу потенциально спорных выборов или бурного перехода власти, что может дестабилизировать рынки. Хотя недавние опросы показывают возможное преимущество Дональда Трампа, близкие различия в колеблющихся штатах сохраняют высокую неопределенность.

Экономические показатели являются еще одной областью беспокойства. Последние данные о занятости показали неожиданно высокие показатели занятости за сентябрь, при этом рост заработной платы достиг 4% – самого высокого уровня с 2022 года и заметно выше целевого диапазона ФРС в 3,2–3,7%, что соответствует ее цели по инфляции в 2%.

Этот рост заработной платы, хотя и благоприятен для потребительских расходов, вероятно, подстегнет дискуссии о стоимости рабочей силы и инфляции. ФРС может столкнуться с необходимостью воздержаться от снижения ставок, особенно с учетом того, что рост заработной платы осложняет ее усилия по снижению инфляции.

Позиция ФРС по этому вопросу будет внимательно отслеживаться на ноябрьском заседании ФРС, поскольку любые сигналы ястребиного подхода могут усилить волатильность и повлиять на настроения инвесторов. В совокупности эти риски представляют собой серьезные проблемы для индекса в предстоящие месяцы.

Что дальше?

Перспективы S&P 500 остаются оптимистичными, поскольку устойчивый рост доходов, снижение инфляции и постепенное снижение ставок центральными банками обеспечивают благоприятную среду для рисковых активов. S&P Global с его диверсифицированным фокусом на секторах с высоким ростом, таких как устойчивое развитие, энергетический переход и частные рынки, имеет все возможности для получения выгоды от спроса на рефинансирование долга в течение следующих нескольких лет, что подтверждает рейтинг «Активная покупка».

Хотя недавние позитивные экономические показатели укрепили уверенность, путь вперед может быть сложным. Геополитическая напряженность и предстоящие выборы в США вносят потенциальную волатильность, а данные по труду и инфляции будут иметь решающее значение в формировании ожиданий инвесторов относительно следующих шагов ФРС.

Аналитики прогнозируют рост индекса S&P500 на 9,4% в течение следующих 12 месяцев, что отражает осторожный оптимизм. Однако инвесторам следует сохранять бдительность в отношении сложных экономических факторов, которые могут повлиять на корпоративные доходы, и готовиться к потенциальной турбулентности в предстоящие месяцы.