Снижение ставок, мягкая посадка и рынок акций

Экономическая ситуация в США привлекает повышенное внимание со стороны инвесторов и аналитиков на фоне ожидаемого снижения процентных ставок. Этот процесс может оказать значительное влияние на динамику фондовых рынков и состояние экономики в целом.

Снижение процентных ставок в США стало одной из самых обсуждаемых тем на финансовых рынках. В ходе ежегодной конференции в Джексон-Хоуле председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что пришло время начать цикл снижения процентных ставок. Это заявление оказалось более миролюбивым, чем ожидали многие инвесторы. Процесс снижения ставок, вероятно, начнется уже в сентябре 2024 года, с предполагаемого уменьшения ставки на 25 базисных пунктов.

Этот шаг вызывает различные интерпретации на рынке. Инвесторы задаются вопросом, свидетельствует ли это о том, что ФРС обеспокоена состоянием экономики, или же снижение ставок является следствием замедления инфляции и стабилизации рынка труда. В любом случае, текущее экономическое положение требует от ФРС осторожного подхода, чтобы избежать резких негативных последствий для экономики.

Исторически сложилось так, что снижение процентных ставок оказывает положительное влияние на рынок акций, особенно в условиях устойчивого экономического роста. Такие меры приводили к значительному росту индекса S&P 500, который в среднем увеличивался на 18% в год после первого снижения ставок. Напротив, в условиях рецессии этот показатель был значительно ниже, около 2% в год.

В 2024 году рынок акций уже показал значительный рост: индекс S&P 500 увеличился на 18%. Однако для дальнейшего укрепления акций потребуется постоянное подтверждение того, что экономика США движется к мягкой посадке, при которой рост остается устойчивым, а инфляция замедляется. Если же экономическая слабость усилится, это может привести к волатильности на фондовом рынке и усилению ожиданий более агрессивного снижения ставок.

В ближайшие месяцы инвесторы будут внимательно следить за ключевыми экономическими данными, которые могут оказать влияние на политику ФРС. Среди них выделяются два ежемесячных отчета по инфляции: ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) и индекс потребительских цен (CPI). Эти данные помогут понять, как изменяется инфляционное давление, и насколько оно влияет на рынок труда.

Любые признаки ослабления экономики могут встряхнуть рынок акций и повысить вероятность более существенного снижения процентных ставок. В пятницу вероятность снижения на 50 базисных пунктов оценивалась примерно в 35%, что выше, чем 29% до выступления главы ФРС Джерома Пауэлла. Ожидания же снижения на 25 базисных пунктов остаются более вероятными, но всё будет зависеть от поступающих данных.

«ФРС смягчает ставку, поскольку экономика не особенно слаба (и инфляция все еще выше целевого показателя), и у нее есть потенциал существенного смягчения в ответ на любую острую слабость», — написал Рик Ридер (Rick Rieder), главный инвестиционный директор BlackRock по глобальным инструментам с фиксированным доходом, в аналитической заметке в пятницу.

Главный глобальный стратег LPL Financial Куинси Кросби (Quincy Krosby) сказал, что ключевым фактором для акций является то, происходит ли снижение ставок из-за замедления инфляции или из-за ослабления рынка труда. «Рынок хочет ввести цикл снижения ставок, поскольку инфляция снижается», — сказал Кросби. «Остается вопрос, увидим ли мы дальнейшее ухудшение на рынке труда».

Обнадеживающие данные также могут помочь укрепить акции в период, который, как ожидают некоторые, может принести бурную торговлю. Сентябрь исторически является самым слабым месяцем для динамики акций, при этом средний спад индекса S&P 500 составил 0,78% со времен Второй мировой войны, согласно данным CFRA.

Кроме того, завышенные оценки стоимости акций также могут заставить инвесторов более осторожно подходить к вопросу по их удержанию. Коэффициент форвардной цены к прибыли для индекса S&P 500 на данный момент составляет 21, что значительно выше долгосрочного среднего значения в 15,7. Это означает, что в случае поступления негативных новостей, инвесторы могут быстрее начать продавать акции, чтобы избежать потерь.

Неопределенность на рынке акций также может усилиться на фоне политической ситуации в США, в частности, предстоящей президентской гонки между вице-президентом Камалой Харрис (Kamala Harris) и бывшим президентом Дональдом Трампом (Donald Trump). Политические риски могут вызвать повышенную волатильность на рынке, особенно в период перед выборами, которые назначены на 5 ноября.