Весна на рынке IPO: как отчетности влияют на котировки акций эмитентов

Апрель – месяц раскрытия финансовых результатов минувшего года. Аналитики инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» рассмотрели, как публикация годовой отчетности отражается на котировках акций некоторых эмитентов, вышедших на рынок долевого капитала в 2021-2023 годах.

Котировки бумаг большинства недавних эмитентов обгоняют индекс ММВБ

В целом в 1-м квартале 2024 года индекс ММВБ продолжил рост, достигнув к середине апреля отметки 3 478 пунктов, что сопоставимо с уровнем середины февраля 2022 года. От начала года индекс ММВБ вырос на 12%.

Динамика индекса ММВБ осень 2021 – весна 2024 года

При этом котировки акций новых участников рынка, вышедших на IPO в 2023 году, за исключением одного эмитента, показали за этот же период рост от 14% до 70%. Посмотрим, есть ли зависимость между динамикой финансовых показателей эмитентов и ростом цен на их акции.

Динамика котировок и финансовых показателей эмитентов, вышедших на IPO в 2023 году

Акции ЮГК в лидерах по темпу роста

Наибольший рост котировок акций прошел у группы компаний Южуралзолото (ЮГК) – 70% к цене на 29.12.23, причем он обусловлен не улучшением финансовых показателей в отчетности: эмитент пока что не раскрывал консолидированную отчетность группы. Но если посмотреть отчетность материнской компании, то видно, что рост чистой прибыли в 2023 году связан с отражением в 2022 году расходов по обесцениванию финансовых вложений, без учета которых чистая прибыль материнской компании, составляющая большую часть прибыли группы, сократилась на 13 млрд руб. (в том числе 10 млн руб. – убытки от курсовых разниц).

Динамика финансовых показателей по РСБУ ПАО «ЮГК», млн руб.

Однако мировые тенденции по росту цен на золото послужили хорошим толчком к росту котировок акций золотодобывающих компаний. За последний месяц БКС дважды повысил прогноз стоимости акций ЮГК. 26 марта БКС повысил целевую цену акций ЮГК на 33% до 1,2 руб., изменив свой прогноз по эмитенту с «Нейтрального» на «Позитивный», что тут же сказалось на резком росте стоимости бумаг с 80 копеек до 1,1 рубля. 15 апреля на фоне продолжающегося роста цен на золото БКС улучшил свой прогноз по цене на акции ЮГК до 1,5 рублей. Однако эта оценка пока не дала отклика в котировках – за последние несколько дней бумаги подешевели с 1,1 рубля за штуку до 1,06 рублей за акцию (-4%).

Динамика котировок ЮГК с начала выхода на IPO

Догоняет лидера группа «Позитив»

На втором месте по росту котировок с начала 2024 года – группа «Позитив». И тут прослеживается прямая связь между публикацией отчетности и ростом стоимости акций: 6 марта компания разместила на своей странице презентацию с предварительными результатами 2023 года, в которой анонсировала рост выручки по МСФО на 61%, рост чистой прибыли и EBITDA на 59% к показателям 2022 года. Уже 7 марта цены на акции компании подскочили на 6%, продолжив свой рост вплоть до начала апреля.

Динамика финансовых показателей ПАО «Группа Позитив», млн руб.

Динамика котировок «Позитив» с начала 2024 года

Отчетность «ВУШ» не ускорила темп роста котировок

Рост котировок акций «ВУШ» начался еще в конце 2023 года после публикации отчетности за 9 месяцев 2023 года, так как 4 квартал для компании не является прибыльным, что и показала годовая отчетность: несмотря на то, что выручка за полный 2023 год оказалась на 6% выше выручки LTM (прим: период последних 12 мес.) на 30.09.23, чистая прибыль за полный год оказалась на 15% меньше показателя LTM на 30.09.23, хотя и значительно лучше факта прошлого года (1,9 млрд руб. против 0,8 млрд руб. в 2022 году).

Динамика финансовых показателей ПАО «ВУШ Холдинг», млн руб.

Поэтому опубликованная 27 марта годовая отчетность «ВУШ» не дала большого импульса в росте котировок акций.

Динамика котировок «ВУШ» с начала 2024 года

Резкий рост стоимости акций 18 марта был вызван двумя новостями. Компания сообщила о возвращении шеринга в Петербурге. Эмитент увеличит парк в этом городе, территорию для поездок, продолжит внедрять передовые технологии и образовательные инициативы, чтобы свести к нулю поездки с нарушением ПДД. Компания объявила о старте сезона 2024 с новой версией электросамокатов, первые из которых как раз появились в Петербурге. Модель самоката, которой «ВУШ» обновляет свой парк, – последняя разработка мирового лидера в производстве средств микромобильности Ninebot-Segway. Улучшенная версия включает технические и дизайн-обновления от команды ВУШ.

Совкомбанк получил импульс к росту стоимости акций раньше

Рост котировок акций Совкомбанка начался в начале февраля 2024 года на фоне новости о чистой прибыли банков за 2023 год, в которой Совкомбанк был признан лидером по отношению чистой прибыли к капиталу на конец 2023 года среди ТОП-10 крупнейших банков с результатом в 29%. Акции эмитента резко поднялись в цене на 17% за 3 дня, достигнув отметки в 18,06 руб. (+57% к цене размещения) к концу 8 февраля 2024 года. Поэтому раскрытие годовой отчетности 15 марта 2024 года уже не дало импульса для роста цен акций.

Динамика котировок «Совкомбанк» с начала выхода на IPO

Динамика финансовых показателей ПАО «Совкомбанк», млрд руб.

Бумаги Henderson вернулись к росту на позитивном новостном фоне

Сеть салонов HENDERSON, акции которой к концу 2023 года торговались на 19% ниже цены IPO, пока что не публиковала консолидированную отчётность Группы, однако на портале «Интерфакс» раскрыта отчетность по РСБУ за 2023 год основной операционной компании Группы – ООО «ТАМИ и КО», выручка которой в 2023 году выросла с 12,4 до 16,77 млрд руб., чистая прибыль с 1,5 до 2,25 млрд руб.

Кроме того, компания ежемесячно раскрывает основные операционные показатели работы. По операционным результатам общая выручка сети в марте 2024 года выросла более чем на 36% к марту 2023 года и составила 1,4 млрд рублей. Совокупная общая выручка за I квартал 2024 года на 35% превысила аналогичный показатель 2023 года и составила 4,5 млрд рублей.

Такой впечатляющий рост показателей позитивно сказывается на росте котировок акций «ХЭНДЕРСОН», также как и новость о расширении сети. Так, 21 марта компания сообщила об открытии двух салонов (в Петербурге и Оренбурге), а 25 марта опубликовала неаудированные операционные итоги февраля, согласно которым выручка за 2 первых месяца 2024 года превысила АППГ на 34%, а показатель «Выручка LTL» вырос на 23% к АППГ. В совокупности две эти новости привели к росту котировок в течение недели на 13%: с 630 руб. на утро 21 марта до 710 руб. на вечер 27 марта.

В итоге к середине апреля бумаги «ХЭНДЕРСОН» стали выше цены размещения на 10% (рост в 1 квартале 2024 года порядка 37%). При этом новость о выплате дивидендов в размере 30 рублей на акцию (див. доходность порядка 4% % от цены на утро 12 апреля), наоборот, дала импульс к падению котировок в течение последней недели на 7%.

Динамика котировок «ХЭНДЕРСОН» с начала выхода на IPO

Позитивнее всего выход отчетности отразился на акциях «МГКЛ»

Наибольший рост после опубликования отчетности показали акции «Мосгорломбарда», которые в течение 1 дня выросли в цене на 19%: с 2,56 руб. до 3,04 руб. за акцию. И причина тут очевидна: 4 квартал 2023 года оказался для эмитента «взрывным»: если по результатам отчетности за 9 месяцев 2023 года выручка компании увеличилась всего на 3% к АППГ, рентабельность чистой прибыли была 5,2%, то по результатам года рост выручки составил 54%, а рентабельность чистой прибыли увеличилась до рекордных для компании 11,9%. Кроме того, накопленная прибыль компании вышла из отрицательных значений в -97,9 млн руб. на конец 2022 года до 108,4 млн руб. на 31.12.23г.

Динамика котировок «МГКЛ» с начала выхода на IPO

Динамика финансовых показателей ПАО «МГКЛ», млн руб.

Хорошая отчетность группы «Астра» не перевесила новость о продаже бумаг основным акционером

Котировки группы «Астра» в марте-апреле 2024 года показали разнонаправленную динамику в ответ на сигналы рынка.

В конце марта на фоне новостей о дальнейших перспективах внедрения ОС «Астры», а также статьи от том, что IT-компании готовы вложиться в разработчиков операционных систем, акции эмитента подорожали за неделю на 20% (с 565 руб. на утро 19 марта до 676 руб. на вечер 27 марта). А раскрытая годовая отчетность 2 апреля совпала с началом падения котировок акций, что, возможно, было связано с ожиданием 12 апреля окончания Lock-up периода, после которого акционерам компании позволяется продавать свои акции. И эти ожидания были не напрасны. 15 апреля компания объявила о намерении своего основного акционера продать пакет принадлежащих ему обыкновенных акций в размере от 10,5 млн до 21 млн штук (что составляет от 5 до 10% общего количества акций эмитента).

В пресс-службе компании сообщили, что продажа от 5% акций позволит ей претендовать на попадание в первый уровень листинга Московской биржи. Сейчас акции группы «Астры» включены в раздел «второй уровень» списка ценных бумаг. Заявки на участие принимались с 15 по 18 апреля по цене, не превышающей 620 руб. Это событие практически нивелировало рост котировок в конце марта, уронив цену акций до 600 руб. за штуку (+20% к цене на конец 2023 года).

Динамика котировок «Астра» с начала выхода на IPO

При этом отчетность за 2023 год демонстрирует отличные финансовые результаты 4-го квартала 2023 года. Рост выручки к 2022 году составил 75% (в отчетности за 9 месяцев рост выручки LTM был 42%), чистая прибыль увеличилась к прошлому году на 18%, а без учета затрат на IPO (681 млн руб.) рост чистой прибыли к прошлому году составил 41%. По сообщению финансового директора компании, менеджмент будет рекомендовать выплатить инвесторам дивиденды не менее 50% чистой прибыли, что составит порядка 8,57 рублей на акцию (1,4% от цены в 600 рублей).

Динамика финансовых показателей ПАО «Группа Астра», млн руб.

Бумаги CarMoney частично компенсировали падение

Акции CarMoney, потерявшие к концу 2023 года 28% от цены размещения, смогли частично компенсировать это падение, увеличившись в цене в течение 1 квартала 2024 года на 16%. Но по большей части это похоже на биржевые игры, чем на влияние финансовой отчетности. 14 февраля компания озвучила операционные показатели за 2023 год, среди которых – рост объема выдач на 22% по году и на 26% в 4 квартале к АППГ, 80%-й рост количества активных займов и рост уникальных клиентов на 62%, – при этом, с 14 по 22 февраля акции компании подешевели на 8,5%. 3 апреля была размещена финансовая отчетность группы (по РСБУ и МСФО), из которой следует, что чистая прибыль группы по МСФО за год увеличилась на 42%, а чистая прибыль МФК по РСБУ – на 61%, но эти новости не остановили падающую тенденцию, продлившуюся с 1 по 12 апреля (за этот период акции компании подешевели на 9,4%). При этом в течение только одного дня – 25 марта – акции компании резко выросли в цене с 2,3 до 2,5 рублей за штуку (рост за день 8,7%). Соотнести этот рост можно только с утверждением нового Положения о комитете по аудиту и избранием Комитета Совета директоров по аудиту в новом составе, состоявшиеся 22 марта, о чем было раскрыто сообщение на портале Интерфакс, но не было упомянуто в новостной ленте на сайте компании или на инвестиционных форумах.

Динамика котировок CarMoney с начала 2024 года

Динамика финансовых показателей МФК «КарМани», млн руб.

Оферта «ЕвроТранса» не вызвала ажиотажа среди инвесторов

Компания «ЕвроТранс», чьи акции «пережили» мощный спекулятивный разгон в январе 2024 года и снова опустились к концу февраля до уровня цены размещения в 250 рублей, пока что не опубликовала годовую отчетность даже по стандартам РСБУ.

Объявленная эмитентом оферта на приобретение дополнительных акций компании по цене IPO с 11 по 17 апреля не вызвала ажиотажа у инвесторов: среднедневной объем торгов в этот период составил порядка 550 млн руб., в то время как за март этот показатель составил порядка 1 млрд руб. (без учета всплесков 6-7 марта).

Динамика котировок «ЕвроТранс» с начала выхода на IPO

Заключение

Таким образом, далеко не у всех эмитентов, вышедших на биржу в 2023 году, положительная динамика финансовых показателей в годовой отчетности привела к росту котировок акций. Возможно, это связано с тем, что большинство из них опубликовало отчетность за 9 месяцев, поэтому результаты года были уже предсказуемы и заложены в равномерный рост цен акций с начала размещения. Исключением стали только ГК «Позитив» и «Мосгорломбард»: резкий рост их финансовых показателей от значений за 9 месяцев заметно отразился на скачке стоимости их акций в день публикации отчетности.