Заговор против доллара

Много шуму наделало выступление Марка Карни, руководителя Банка Англии на недавней встрече глав центробанков в американском Джексон-Хоуле. Многие восприняли его как критику доминирования американского доллара. На деле же Карни в очередной раз попытался в одиночку высказать позицию Великобритании в отношении американского протекционизма и популизма.

Дедушка старый, ему всё равно?

Пламенную речь Марка Карни наблюдатели окрестили как шокирующую и радикальную. Действительно, по мнению блогера, автора популярного блога о финансах Zerohedge, который скрывается под именем Тайлера Дёрдена (культовый герой «Бойцовского клуба»), впервые столь яростная критика доллара прозвучала на полях саммита в Джексон-Хоуле. Напомним, что по статусу Джексон-Хоул соперничает с саммитом так называемого Бильдербергского клуба – всё так же таинственно, без прессы, без подробностей. Каждый год в эту американскую глубинку (штат Вайоминг) съезжается высшее руководство ФРС, 45 глав центробанков других стран, представители академических кругов, ключевые министры Администрации США, а также топ-менеджеры самых крупных международных финансовых корпораций.

Так что же такого натворил Марк Карни? Финансист, который 13 лет проработал в структурах Goldman Sachs, возглавлял Банк Канады, а с 2013 года возглавляющий Банк Англии? Карни призвал покончить с гегемонией доллара и заменить его на «что-то цифровое», что-то похожее на валюту Libra, которую в этом году планирует запустить Facebook. Примечательно, что откровения Карни случились накануне его отставки – пост руководителя британского регулятора он покидает к концу этого года.

- Неясно, хотел ли Карни заявить о необходимости появления новой резервной валюты или просто сделать такую валюту, против которой можно было девальвировать нынешние фиатные деньги. Учитывая, что развитые страны не знают, как решить проблему слишком большого внешнего долга, - пишет автор блога Zerohedge.

Нет чёткого понимания, что хотел сказать Карни и у собеседников Finversia.ru. Попробуем вновь разобраться с этой сложной темой долларовой гегемонии и дедоларизации. Тема эта в последние годы регулярно становится центральной в повестке дня крупных международных конференции, обсуждений, круглых столов и заочных дискуссий нобелевских лауреатов на страницах аналитических изданий.

Доллар. Сильный как никогда

Итак, доля США в мировой торговле составляет всего 10%, ещё 15% составляет доля США в мировом ВВП. При этом в долларах открыто около половины всех торговых счетов, доллар выступает эмиссионной валютой для двух третей всех выпусков ценных бумаг по всем миру.

Глава Банка Англии посчитал такую структуру несправедливой.

По итогам I квартала 2019 года глобальные международные резервы достигли отметки в 11,6 трлн, из них: в долларах находилось $6,73 трлн (58%), в евро находилось $2,2 трлн (19%), в иене - $570 млрд (4,93%), в фунте стерлингов около полу триллиона или 4,26%). В китайском юане находилось примерно $213 млрд или 1,84%. По сравнению с четвёртым кварталом 2013 года долларовые активы прибавили почти $3 трлн, а вот активы в евро выросли всего на $0,7 трлн.

- За 5,5 лет неаллокированные резервы (валютная принадлежность которых не установлена) сократились в 8 раз – с $5,47 трлн до $690 млрд. Еще более интересны тенденции в процентном отношении ко всем резервам. К концу 2013 едва ли не половина всех ЗВР не имела однозначной валютной метки и как следствие прозрачной юрисдикции, а сейчас только 6%! Такого не было никогда, по крайней мере, с момента отслеживания данных, - пишет Павел Рябов, автор блога spydell.livejournal.com.

По словам Рябова, за последние годы доллар не только не утратил свои позиции – напротив, усилил их.

Центробанки не стали использовать в своих ЗВР больше золота или других валют. Исключение составляет разве что Россия, которая за последние 10 лет существенно нарастила долю золота в ЗВР, а в 2018 году значительно снизила вес доллара в корзине, отчасти заменив его на китайский юань.

Но страхом ли могущественного доллара вызвана критика Марка Карни?

Фунт как жертва

Владимир Рожанковский, эксперт Международного финансового центра, считает, что таким образом Карни пытается защитить фунт:

- Банк Англии один из наиболее сильно страдающих на протяжении всего этого многолетнего новостного долларового безумия. Фунт ещё никогда на моей памяти не был так дёшев, а ведь Лондон - финансовая столица мира, и после Брекзита у Британии остаётся не так уж много сильных сторон для удержания глобального капитала! А при таком слабом фунте сделать это будет вдвойне непросто! Думаю, он говорил вполне чистосердечно!

Действительно, с ноября 2007 года фунт стерлингов потерял в своей стоимости против доллара более 41,5%: с 2,07 долларов за один фунт до 1,21 доллара за один фунт.

С Рожанковским согласен Алексей Буянов, генеральный директор инвестиционной компании Bengala Investment:

- Откровенность Банка Англии связана с волатильностью фунта из-за Брекзита. За два с половиной года, прошедших с момента голосования за брекзит, британцы ощутили удешевление фунта на 18%, что вряд ли их обрадовало. Также этот эффект затормозил решения по договорам с серьезными инвесторами. Так же, очевидно, что доллар в последнее время перестал быть стабильным инструментом, связанным понятным образом с энергоресурсами и/или результатами американской экономики. Политика нынешней администрации по протекционизму интересов США сделала доллар географической страновой валютой, но на колебания этой валюты влияют совершенно разные факторы. В том числе политические, межнациональные. Это также вызывает беспокойство заинтересованных лиц, чья область деятельности связана с финансами.

Карни против Трампа

На Карни как на борца с протекционизмом обратил внимание Михаил Ханов, управляющий директор «Алго Капитал».

- Он и раньше неоднократно заявлял, что основная угроза мировой финансовой стабильности – это протекционизм и популизм. То, как ведет себя и на словах, и на деле президент США Дональд Трамп, заставляет задуматься политических и финансовых руководителей стран G7 о тех мерах, которые они могут противопоставить этому напору со стороны своего главного союзника.

Ханов обращает внимание, что речь идёт не о замене доллара на другую уже существующую валюту (евро или юань, к примеру), так как это бессмысленно в условиях «сильной экономической неопределенности и протекционизма».

Индекс доллара против корзины валют

Пётр Пушкарёв, шеф-аналитик ГК TeleTrade, считает, что замена доллара на что-то похожее на Libra, является более справедливой формулой:

- Это, конечно, более справедливая формула, чем какой-нибудь индекс доллара, построенный чисто как среднее из цен нескольких произвольно выбранных валют, и при этом с волюнтаристски выбранной долей каждой валюты.

Ярослав Кабаков, директор по стратегии Финама, в свою очередь, напоминает, что Libra  - производная от корзины валют, того же доллара, евро, йены:

- Другой вопрос, что выпад делается в период, когда мы видим хаос на валютном рынке в связи с действиями центральных банков, бегством капитала из рискованных активов в тот же доллар и отсутствием активов, обеспечивающих защиту этого капитала.

Как обычно, когда речь заходит о конце гегемонии доллара, у всех на устах только один вопрос: «Когда это случится?». И на него нет иного ответа, чем «Ещё не скоро».

Кристофер Дембик, глава отдела макроэкономического анализа Saxo Bank, говорит о десятилетиях:

- Процесс займет десятилетия, но, безусловно, его не остановить. В эпоху после количественных смягчений доминирование доллара стало проблемой для многих стран, особенно для тех, у которых большой объем долга номинирован в американской валюте, например, как у Турции. Это ведет к дальнейшей финансовой нестабильности.

Михаил Ханов чуть оптимистичнее по срокам, считает, что при полном одобрении идеи отказ от доллара займёт 7-10 лет:

- Однако уже само обсуждение противоречия «ведущая экономика мира – эмитент мировой резервной валюты» на таком высоком уровне говорит о том, что проблема существует и следует ожидать дальнейших заявлений и, возможно, практических шагов по ее решению.