Валютный расклад в 2023 году

Рубль

– Есть долгосрочный и совершенно понятный тренд на ослабление рубля. Причина тому – рост бюджетных расходов, – заявил Марк Гойхман, финансовый аналитик. – . Да, темпы роста дефицита бюджета могут снижаться временами и власти могут нормализовать доходную часть бюджета – за счёт роста ненефтегазовых доходов. А вот с расходами дело плохо. Не удивлюсь, если мы увидим превышение дефицита бюджета – до 5-6 трлн рублей в год.

Со стороны нефти также исходят риски, предупредил эксперт. Поскольку экономика Китая замедляется, а риски рецессии в развитых странах возрастают.

Против рубля играет и такой фактор, как рост спроса при недостаточном росте производства:

– Это проинфляционный фактор, и он будет усиливаться.

Говоря о санкциях, Гойхман отметил, что они малопредсказуемые, однако с понятным влиянием – импорт будет дорожать, а значит, это также является проинфляционным фактором.

Справедливости ради эксперт перечислил и факторы, играющие в пользу рубля:

Это выплата нашими корпорациями, особенно экспортными, щедрых дивидендов, которые не ограничатся нынешним летом. Это наличие некоторых административных ограничений на покупку валюты для уходящих из России компаний. Это налоги – вследствие снижения дисконта Brent к Urals будет увеличиваться налоговая база. Наконец, фактор в пользу рубля – лето, сезон традиционного летнего затишья.

– При отсутствии форс-мажорных обстоятельств коридоры рубля к основным валютам будут следующими: 75,5 – 82,9 за доллар. 82,1– 90 за евро. 10,7-21,1 за юань.

Ян Арт, главный редактор Finversia, добавил к «зарублёвым» и такой фактор, как позиция ОПЕК по поддержанию относительно высоких цен на нефть. А вот к факторам, играющим против рубля Арть добавил растущие расходы на ведение боевых действий.

Прогноз Яна Арта: 82-85 рублей за доллар в июне и плавная девальвация в дальнейшем.

– Как говорила моя бабушка: «Помяните моё слово, но рубля по 50 больше не будет», – только и было что добавить Игорю Файнману, независимому инвестиционному советнику и ещё одному участнику «валютной» дискуссии.

Эксперт не исключает, что до конца года доллар может подорожать и до 90 рублей:

– По крайней мере дешевле 83 за доллар в июне я не жду.

Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров (АФД), единственный, кто отметил и возможность другого тренда. По его мнению, рубль может укрепляться и одним из факторов этого может быть перевод оплаты за газ на рубли.

Машаров ожидает, что со временем на рубль могут перейти и другие экспортные контракты.

Доллар

Доллар мечется между инфляцией и рецессией, полагает Марк Гойхман. Не в пользу доллара играет высокая американская инфляция, однако есть тенденция на ее снижение.

К антиинфляционным факторам эксперт отнёс сокращение баланса ФРС:

– Это примерно, как рост ставки – ужесточение денежно-кредитной политики.

А вот к инфляционным факторам можно отнести планы минфина США по новым заимствованиям, в связи с чем будет расти доходность казначейских облигаций. Гойхман также считает, что мы близки к окончанию цикла повышения ставки ФРС.

Аналитик прогнозирует рост индекса доллара с нынешних 103,3-104,6 до 105 к моменту окончания цикла. Потом тренд поменяется – и начнётся движение к 100.

– Рост индекса доллара фондовый рынок угнетает, а вот снижение – наоборот, бодрит – пояснил закономерность Ян Арт. По его мнению, укрепления индекса доллара не будет, а будет его плавное снижение к 100.

Игорь Файнман согласился с коллегой в том, что – несмотря ни на что – доллар остаётся самой сильной валютой в мире, как бы мы к ней не относились: «Никакой опасности для гегемонии доллара я не вижу и не жду».

Вместе с тем есть фактор внешнего долга, который способен кардинально изменить гегемонию доллара.

– Долговая нагрузка, госдолг США находится в жутком отрыве от динамики ВВП. К сожалению, проблемы будут, и уже при нашем поколении. И фактор долга перейдёт из разряда лозунгов в разряд реальных факторов, оказывающих влияние на рынок, – уверен Ян Арт.

Говоря о противостоянии G7 или даже G20 и БРИКС – силы, которая потенциально способна предложить замену доллару, Ян Арт заметил, что БРИКС – это, во многом, объединение продавцов, а вот G7 – объединение покупателей:

– И в связи с этим я считаю, что покупатели будут иметь более сильную позицию.

Евро

– В валютной паре доллар-евро доминирует доллар, – отметил Марк Гойхман. – В том смысле, что изменения в паре задаёт больше доллар, чем евро. В настоящее время мы видим подорожание евро к доллару – от 1,10 к 1,07 за доллар. Но это только коррекция. Когда нынешний цикл закончится и ФРС приступит к снижению ставки, мы увидим обратный процесс – до 1,1-1,11 в течение года после завершения цикла ФРС.

Ян Арт также считает, что евро будет немного подрастать к доллару, но призвал инвесторов не перекладываться из доллара в евро в поиске прибыли:

– Транзакционные издержки съедят вашу возможную прибыль.

Говоря о традиционной «Валютной корзине» личных сбережений, эксперты назвали свои пропорции капитала в трех валютах. «Корзина» Игоря Файмана: 20% в долларах, 5% – в евро, 75% – в рублях. Корзина Владимира Верещака, независимого финансового советника: 60% в долларах, по 20% – в рублях и в евро. Такая же корзина у Марка Гойхмана. «Корзина» Евгения Машарова: 50% в долларах, 40% – в рублях, 10% – в евро. «Корзина» Яна Арта: 60% – в долларах, 35% – в рублях, 5% – в евро.

Юань

Говоря о паре юань-доллар, Марк Гойхман заявил, что «есть потенциал снижения юаня к доллару».

– Возможно с нынешних 7,13 к 7,30. Не вижу перспектив для укрепления юаня.

Эксперт напомнил, что Китай не заинтересован увеличивать долю юаня в международных расчётах – Китаю нужен слабый юань, потому что это ярко выраженная экспортная экономика.

Ян Арт заметил, что за последние четыре года – несмотря на обострение торговых войн между Китаем и США – валютные войны между этими гегемонами ушли в прошлое, а юань стал немного более предсказуемым и более годным для сбережения.

Арт согласился с Гойхманом, что Китаю не выгодно делать свою валюту резервной, потому что в таком случае его курс будет определяться на международном рынке, а не китайским ЦБ. Однако он обратил внимание, что, судя по некоторым заявлениям руководства Китая, такой вариант все же не исключен.

Игорь Файнман считает широко разрекламированные юаневые облигации, несколько выпусков которых сделали наши экспортёры, «большим обманом»: доходность, которую они предлагают, критически не интересна. Дивидендная доходность у компании China Telecom составляет 11-12%. А по российским выпускам юаневых облигаций – не более 3,5%.

С коллегой согласился Владимир Верещак:

– Сколько я не смотрел, ничего мне не понравилось. В моём портфеле нет юаневых бондов. Даже не могу представить, для чего эти бумаги инвестору. Гонконг ещё понимаю.

Евгений Машаров, как эксперт на рынке форекс подтвердил, что особого интереса российских инвесторов к трейдингу на валютных парах с юанем нет.

Иена, дирхам, фунт, франк и другие валюты

«Нет счастливее народа, если в нём живёт Курода» – Марк Гойхман вспомнил свой старый пассаж про Харухико Куроду, многолетнего главу Банка Японии, который отличался ультрамягкой политикой.

По его словам, йена находится на пути к 134-135 за доллар, однако после окончания цикла ФРС тренд изменится.

Швейцарский франк и британский фунт аналитик считает похожими – в отношении к доллару.

– Как вариант замены доллар подойдёт и дирхам, и гонконгский доллар, – предложил Гойхман.

– Кроме дирхама я не вижу никаких проблем в инвестициях в активы, номинированные в гонконгском долларе, швейцарском франке и британском фунте. Под подушкой они всё равно будут крепче, чем рубль. Но зачем? Лучше доллар, – считает Владимир Верещак.

Игорь Файнман согласился с вопросами к дирхаму, но «проголосовал» за гонконгский доллар, поскольку на СПБ-бирже есть активы, которые покупаются за эту валюту, а не за юани.

Ян Арт предостерег против версии использовать швейцарский франк в качестве валюты-убежища и напомнил события 2015 года, когда франк показал рекордную волатильность и разорил многих трейдеров. По его мнению, у британского фунта есть шансы роста по отношению к доллару, но этот не будет настолько значимы, чтобы стоило перекладывать сбережения в фунт.

В ходе прямого эфира прошел опрос зрителей на валютную тему. Вопрос был сформулирован так: «В какой валюте стоит хранить сбережения?»

За рубль отдали голоса 16% проголосовавших, за доллар – 66%, за евро – 10%. Ещё 9% или затруднились с ответом или отдали голоса за другие валюты.

В заключении дискуссии Евгений Машаров напомнил зрителям онйлан-марафона, что никаких репрессий власти России не намерены предпринимать против иностранных валют:

– В валютных обменниках вы можете без предъявления паспорта обменять до 40 тысяч рублей. Если говорить о рынке форекс, то там торговля идёт производными инструментами, без физической поставки валют. Власти не говорят о запрете доллара и тем более конфискации. Для этого сначала необходимо кардинально менять законодательство. То же самое касается и евро и других валют. Если что-то запретят, то финансовая система станет кардинально иной.

Москва.