Bill.com пузырь, который должен лопнуть

Акции Bill.com взлетели на 30% после выхода свежего финансового отчета, вследствие чего коэффициент EV/S достиг астрономических 48х. Солидная цифра для эмитента, не успевшего достигнуть точки безубыточности. Напомним, что компания создает решения для автоматизации финансового учета. Менеджмент ожидает, что в 2022 году выручка вырастет на 100-102%, до $476-480 млн. При этом, на Уолл-стрит пока не так оптимистичны и прогнозируют рост на 66% г/г.

Важно помнить об одном нюансе: 1 июня была закрыта сделка по покупке Divvy (аналогичной фирмы, которая делает акцент на МСБ). Ее доходы не были в полной мере учтены в недавнем отчете, тогда как в 2022 году ее поступления будут играть крайне важную роль. И во многом именно благодаря Divvy Bill.com рассчитывает на столь сильные результаты. Иными словами, рост в следующем году трудно назвать органическим. Без Divvy прирост бы составил порядка 60% г/г. Тоже неплохой результат, но он уже был включен в текущие цены.

В ближайшее время Bill.com продолжит выкупать конкурентов: уже была анонсирована сделка по покупке Invoice2Go, благо дорогие акции позволяют финансировать подобные операции. Долго ли это будет продолжаться? По итогам второго квартала размер EPS составил -$0,07,. При этом, на Уолл-стрит ожидали $-0,04. Рано или поздно проблемы с прибылью станут очевидны участникам рынка, которые затем начнут стараться скинуть акции фирмы друг другу как в игре “горячая картошка”.