Box: невероятно дешевая технологическая компания

Акции Box торгуются на 50% выше отметок начала 2021 года, что впечатляет, учитывая общую динамику технологического сектора. Ранее, мы указывали на этого эмитента и предлагали обратить внимание на его бумаги, так как длительное время они игнорировались рынком в пользу более молодых игроков. Несмотря на отличные результаты текущего года, потенциал роста в 2022 году сохраняется. Стоимость компании (enterprise value) составляет $3,7 млрд, в то время как выручка в следующем году должна увеличиться до $980 млн. Таким образом, коэффициент EV/S равняется 3,5 - это крайне низкие значения для индустрии.

Box функционирует на рынке размером в $55 млрд и на данный момент смог обхватить лишь порядка 2% от него, а значит потенциал для дальнейшего роста сохраняется. Разработчик акцентирует свое внимание на сотрудничество с корпоративными клиентами, что отличает его от конкурентов, которые в первую очередь оказывают услуги именно физлицам. Данный нюанс в совокупности с небольшой капитализацией и положительным FCF делают Box отличной целью для поглощения со стороны крупных игроков, вроде Salesforce.

По итогам третьего квартала выручка выросла на 14% г/г, до $224 млн. Темпы роста доходов увеличиваются уже третий отчетный период подряд. Усилия по кросс-продажам также дают свои плоды: если год назад более одним сервисом Box пользовалось 57% клиентов, то сейчас уже 62%. Показатель “net revenue retention” равняется 109% - действующие клиенты стали платить на 9% больше.