eBay: число пользователей сокращается, однако выручка платформы растет

Акции eBay торгуются на 25% ниже максимальных отметок 2021 года.

Пандемия вдохнула в онлайн-площадку второе дыхание: оборот товаров (GMV) и выручка начала ощутимо расти на фоне возросшей клиентской активности. Особенно хорошо дела обстоят по направлениям, где чувствуется слабое присутствие Amazon, например, коллекционные товары. Свою роль сыграло и внедрение управляемых платежей. В качестве одного из “бычьих” факторов стоит назвать программу по выкупу акций размером в $5 млрд. Данная сумма может впечатлить еще сильнее если вспомнить о том, что в данный момент капитализация eBay равняется $36 млрд.

Необходимо учитывать тот факт, что пандемия оказала разовый положительный эффект на GMV и к текущему моменту показатель снизился на 12% г/г, до $19,45 млрд. Впрочем, по сравнению с 2019 годом все равно наблюдается рост на 9%. Ушла и часть активных покупателей: если в начале 2021 года платформой пользовалось 166 млн людей, то в третьем квартале уже 154 млн.

Что самое интересное, выручка в отчетном квартале выросла на 11% г/г, до $2,5 млрд. Произошло это за счет роста “take rate” (комиссий за транзакции) до 12,1%.Именно здесь и стоит благодарить управляемые платежи: платформа собирает комиссии с порядка 90% осуществляемых транзакций. Благодаря эффекту масштаба доля операционных затрат в общей выручке снизилась до 41,7% (на 3 процентных пункта г/г). В то время как показатель EPS растет на фоне агрессивного выкупа акций с рынка.

Иными словами, какого-то невероятного прорыва не ожидается, однако позитивных факторов вполне достаточно для роста акций, как минимум, до прошлогодних максимальных значений.