Доллар нивелировал весь подъем прошедшей недели

Утром в понедельник индекс доллара торгуется возле уровня 104,2. По сути, американская валюта нивелировала весь тот подъем, который произошел на прошлой неделе, после выхода высоких цифр по инфляции в США. Пара EUR/USD остается возле 1,078.

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал минимальный прирост на 0,19%, против нейтральной динамики по евро и небольшому ослаблению британского фунта (-0,24%).  

Инвесторы продолжают оценивать перспективы экономической ситуации и денежно-кредитной политики в США и Европе. Поэтому все изменения курсов валют пока крутятся вокруг текущих уровней, поскольку ни один из Центробанков не выделяется в лучшую сторону своими планами на этот год в части ключевых ставок. В четверг доллар упал из-за разочаровывающих данных по розничным продажам в США.

Пятничная статистика показала, что в январе в Штатах индекс цен производителей превзошел ожидания, поднявшись на 0,3%. Базовый индекс цен производителей, исключая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, также превзошел прогнозы, увеличившись на 0,5%. Подъем цен в помесячном выражении стал самым существенным за 5 месяцев. Ожидалось повышения показателей на 0,1% и 0,1% соответственно.

Что касается денежно-кредитной политики, президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик упомянул прогресс в борьбе с инфляцией, но осторожно относится к снижению ставок и вопрос о снижении “ключа” может быть рассмотрен этим летом. Напротив, президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби предположил, что Центральному банку не следует откладывать снижение ставок. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что несмотря на некоторое снижение, надо удостовериться в устойчивом снижении инфляции и самое логичное сейчас – это три снижения ставки в этом году.

За прошедшую неделю баланс Федерального Резерва увеличился на $3 млрд против $2 млрд неделей ранее. Сейчас он составляет $7,685 трлн.  С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФРС снизился на -$1,330 трлн.

Доллар вырос за последние несколько недель, поскольку инвесторы снизили ожидания в части смягчения ДКП от ФРС. Традиционно доллар растет во времена относительно сильного подъема экономики США и рынков, ориентированных на высокую доходность активов, а также в плохие времена глобального неприятия риска, которые приводят к возврату капитала в деньги, в то время как зарубежные деньги притекают в казначейские облигации США. В промежуточные периоды, когда процентные ставки в США падают, а местная экономика стагнирует или отстает от своих мировых аналогов – индекс доллара слабеет. Сейчас американская экономика находится в более сильном положении по отношению к европейской, однако не за горами начало фазы смягчения ДКП от ФРС.

В последнее время доллар оказался более чувствительным к ставкам и динамике доходностей гособлигаций США, чем акции. То есть динамика DXY хорошо коррелировала с тенденциями роста и снижения цен на USTres. Возможно, что в 2024 году мы увидим синхронное снижение ставок в США и Европе. В результате чего рыночные спреды к доходностям американских гособлигаций могут несколько повыситься. Таким образом, одного лишь разворота в ДКП ФРС может быть недостаточно, чтобы быть медвежьим фактором в отношении динамики курса доллара.

Bank of America подтвердил свой прогноз курса EUR/USD на уровне 1,15 на конец этого года. «Мы ожидаем, что ЕЦБ начнет снижать ставки в то же время и такими же темпами, что и ФРС. Мы утверждаем, что снижение ставок ФРС имеет большее значение для рынков, поскольку оно имеет глобальные последствия и влияет на общий настрой инвесторов к риску», — сообщил руководитель по стратегии в BofA, который считает, что доллар переоценен.

Банк России, в пятницу 16 февраля, ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 16,0% годовых. Прогноз на 2024 год по средней ставке повышен с 12,5-14,5% до 13,5-15,5%, что предполагает более длительный период удержания ставки на текущих уровнях. В сопроводительном релизе ЦБ говорится, что зимой инфляционное давление снизилось по сравнению с осенними месяцами, но остается высоким. Поэтому ЦБ продолжит поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в экономике. Согласно прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. Ни пресс-релиз, ни заявление главы Центробанка не содержали сигнала об будущем изменении ставки. На довольно жесткую риторику ЦБ курс рубля в пятницу отреагировал небольшим укреплением. Пара USD/RUB закрыла прошлую неделю на уровне 92,2 руб.

В США сегодня отмечают День президентов, поэтому американские биржи сегодня не торгуют, статистики не выходит.

На недельном графике видно, что индекс доллара за последние несколько недель восстановился почти до уровня 105,0. Но среднесрочно техническая картина здесь пока не меняется – уже около года курс американской валюты балансирует в консолидации 100-107 п. Если на следующей неделе цифры PCE подтвердят усиление ценовой динамики, это может придать новых сил доллару и вплоть до очередного заседания ФРС в марте DXY может вернуться на максимумы осени прошлого года: 106-107.