Доллар отреагировал ослаблением на итоги заседания ФРС

Курс доллара немного просел в среду после выступления главы ФРС по итогам очередного заседания. В четверг утром индекс DXY торгуется возле 104,2. Ослабление индекса доллара не особо повлияло на курс евро: уже третью сессию пара EUR/USD консолидируется возле отметки 1,082. Курс иены продолжает активно укрепляться после «жестких» итогов заседания Банка Японии, прошедшего накануне: в среду вечером пара USD/JPY опускалась до 148,5 – минимум с середины марта.

Как и ожидалось, по итогам прошедшего заседания ФРС сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5%. Руководство ФРС сообщило о готовности изменить ДКП в случае значительного ослабления рынка труда или ускоренного снижения инфляции. Но помня о рисках нового разогрева инфляции ФедРезерв не хочет снижать ставку слишком рано, однако и не хочет затягивать с её смягчением, чтобы не нанести вред экономической активности и занятости. В такой ситуации ФРС готова к изменениям в ДКП в зависимости от экономических условий. Это означает немедленное реагирование ставкой на появление первых признаков рецессии в США.

Ключевой момент по итогам июльского заседания ФРС: если инфляция в США будет продолжать снижаться, а экономика оставаться сильной, то снижение ставки может быть рассмотрено на следующем заседании в сентябре. Однако на данный момент регулятор не считает это событие предопределенным: то есть через месяц решение по ставке будет приниматься в зависимости от общей картины статданных и баланса рисков.

Если на предыдущих выступлениях глава ФРС Дж. Пауэлл в основном делал акцент на замедлении инфляции в США, то сейчас почти вровень с этой темой встала ситуация на местном рынке труда. Здесь происходит нормализация после перегрева, но безработица пока в норме, хотя темпы создания рабочих мест снижаются. По оценке Дж. Пауэлла, данные сейчас не указывают ни на перегрев экономики США, ни на ее быстрое ослабление, она продолжает расти уверенными темпами, хотя и медленнее, чем в 2023 г.

Кстати, опубликованный накануне отчет отраслевой организации ADP Employer показал минимальное за последние полгода увеличение числа рабочих мест в частном секторе США в июле - на 122 тыс., хотя ожидался прирост числа рабочих мест на 150 тыс. Эти данные свидетельствуют о постепенном ухудшении ситуации на рынке труда, что означает приближение фазы снижения ставок ФРС США. Официальные данные от министерства труда США по безработице за июль выходят в ближайшую пятницу.

Рынок свопов полностью заложил снижение ставки ФРС в сентябре. Всего в этом году инвесторы ожидают сокращение ставки почти на 70 б.п. Доходность 10-летних USTres по итогам заседания ФРС США упала до 4,04% - это минимум с середины марта этого года. Такая динамика американских гособлигаций вчера надавила на курс доллара.

Годовой уровень инфляции в еврозоне в июле 2024 года неожиданно вырос до 2,6% с 2,5% в июне, хотя ожидалось, что он замедлится до 2,4% (согласно предварительным оценкам). Стоимость энергии выросла на 1,3%, что намного выше роста на 0,2% в июне, а стоимость неэнергетических промышленных товаров также выросла быстрее (0,8% против 0,7%). Но при этом в еврозоне некоторое замедление инфляции отмечено в секторе услуг (4% против 4,1%) и продуктов питания (2,3% против 2,4%). Базовая инфляция (Core CPI) сталась на уровне 2,9% по сравнению с оценками в 2,8%. Среди крупнейших экономик блока инфляция ускорилась в Германии (2,6% против 2,5%), Франции (2,6% против 2,5%) и Италии (1,7% против 0,9%), но замедлилась в Испании (2,9% против 3,6%).

Тем временем уровень безработицы в Германии в июле остался на уровне июня - 6% - максимум с мая 2021 года. Количество безработных в Германии увеличилось на 18 тыс., до 2,802 млн. Аналитики в среднем прогнозировали рост числа безработных на 15 тыс. и сохранение прежнего уровня безработицы. Совокупно эти данные создают для ЕЦБ сложности, поскольку на фоне явного охлаждения экономики еврозоны появились свидетельства роста цен.

Напомним, что в среду Банк Японии повысил ключевую процентную ставку с 0,1% до 0,25% (ожидалось повышение на 0,1%). При этом БЯ также заявил, что в целях нормализации денежно-кредитной политики было принято решение о сокращении ежемесячных объемов выкупа гособлигаций до 3 трлн иен ($20 млрд) к январю-марту 2026 года с нынешних 6 трлн иен. Поскольку эти меры оказались значительно более «жесткими», чем ожидалось инвесторами, курс иены значительно укрепился: на этой неделе пара USD/JPY теряет около 2,4%.

Розничные продажи в Японии в июне увеличились на максимальные за 4 месяца 3,7% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. Но при этом объем промпроизводства в стране в июне сократился на 3,6% относительно предыдущего месяца (ожидалось падение на 4,8%) и рухнул на максимальные с сентября 2020 года 7,3% г/г.  

В четверг Банк Англии проведет очередное заседание, по итогам которого он может понизить базовую процентную ставку на 25 б.п. до 5% годовых. Однако это смягчение ДКП не предопределено, хотя вероятность снижения ставки выше, чем вероятность её сохранения. Вместе с решением о ДКП Банк Англии сегодня обнародует обновленные макроэкономические прогнозы. Помимо этого, в Германии и еврозоне выходят индексы деловой активности в промышленности за июль. Из США ждем данных по числу первичный обращений за пособиями по безработице, а также индекса деловой активности в промышленности ISM за июль.

На дневном графике индекса доллара видно, что за последние три месяца DXY сформировал широкий нисходящий тренд с границами, которые сейчас проходят в районе 105,7 - 103,5. Ожидаемое смягчение ДКП от ФРС в сентябре на фоне слабеющего рынка труда США сейчас давит на курс доллара.