Доллар уходит в коррекцию

После 8 недель непрерывного и сильного подъема индекс доллара наконец начал корректироваться и в понедельник утром теряет 0,55%, опустившись ниже 1,07. На этом фоне пара EUR/USD начала восстанавливаться и сейчас приближается снизу к 1,05. Аналогично развернулась вверх пара GBP/USD: +0,6% (1,26).

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал прирост около 0,78%. Курс евро снизился на 1,1%. Швейцарский франк ослаб на 0,8%. Британский фунт потерял 0,6%. Японская иена просела на 0,45%. По факту, индекс доллара активно растет уже около 1,5 месяцев – самый длительный подъем с лета-осени 2023 г. 

В конце прошлой недели доллар США показал ускорение, когда его котировки преодолели максимумы 2023 г. в районе 107,35. Соответственно курс евро резко упал до $1,035, что стало самым низким показателем с ноября 2022 года. Фундаментальным обоснованием слабости курса евро стал выход данных по индексам PMI, отразившим сохраняющуюся слабость деловой активности еврозоны. Индекс доллара США, измеряющий его силу по отношению к другим мировым валютам вырос на 7% с 30 сентября, что можно считать почти вертикальным ростом. В максимуме на прошлой неделе DXY побывал на 108,0 – максимум с ноября 2022 г. По доллару уже накопилась перекупленность, поэтому коррекция выглядит логичной. 

Баланс ФРС за прошедшую неделю снизился на -$43 млрд. против уменьшения на -$27 млрд.  неделей ранее до $6,975 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФРС сократился на -$2,040 трлн. Последний отчет Минфина США зафиксировал приток иностранного капитала в сентябре на 263 млрд - это новый исторический максимум. Распределение капитала: акции: $121 млрд, гособлигации: $77 млрд, корпоративные облигации: $43 млрд, бумаги агентств и MBS: $22 млрд.

Опубликованный в пятницу индекс S&P Global US Composite PMI (предв.) вырос в ноябре до 55,3 по сравнению с 54,1 в октябре. Это означает сильное расширение деловой активности в частном секторе страны. Однако рост был неравномерным: сектор услуг бурно развивался (PMI 57,0 п. против 55,0 п. в октябре), в то время как обрабатывающая промышленность продолжала сокращаться (PMI 48,8 п. против 48,5 п.). Ожидания компаний относительно производства в следующем году достигли самого высокого уровня с мая 2022 года, что обусловлено ожиданиями более низких процентных ставок, более сильного экономического роста и более благоприятной деловой политики при новой администрации в 2025 году.

В пятницу вечером Д. Трамп на пост министра финансов США выдвинул кандидатуру Скотта Бессента. Министр финансов несет ответственность за экономическую политику США. Его решения обычно оказывают значительное влияние на экономику и рынки. Бессент уже дал понять, что поддержит планы Трампа по снижению тарифов и налогов. Ожидается, что новый глава Минфина США продвигать через Конгресс продление налоговых льгот, принятых Трампом в 2017 году, многие из которых истекают в конце 2025 г. Плюс к этому, ожидается, что назначение Бессента послужит процессу дерегулирования криптовалют в США. Бессент ранее заявлял, что ФРС слишком медленно реагирует на рост инфляции в 2021 году, но он также раскритиковал ее за сильное снижение процентной ставки в сентябре 2024-го. Фьючерсы на фондовые индексы США сегодня растут на этом фоне. 

В пятницу курс EUR/USD падал до 1,035 – это минимум за два года. Ослаблению курса евро послужили низкие показатели PMI в производственном секторе и секторе услуг еврозоны – оба они находятся в зоне сокращения. Композитный индекс деловой активности (PMI) еврозоны HCOB упал в ноябре до 48,1 п. с 50,0 п. в предыдущем месяце (ожидалось 50,0 п.). Этот результат отразил слабую динамику спроса в крупнейших экономиках еврозоны, при этом новая слабость в ранее устойчивом секторе услуг (49,2 п. против 51,6 п. в октябре) усилила влияние более глубокого сокращения в секторе производителей (45,2 п. против 46,0 п.). Совокупный объем производства снизился во второй раз за три месяца из-за резкого падения новых заказов.

Композитный индекс деловой активности в Германии (HCOB Flash Germany Composite PMI) снизился в ноябре до 47,3 п. – это самый низкий уровень за девять месяцев (слабее, чем было в октябре 48,6 и чем ожидалось).  Деловая активность в ФРГ падает пятый месяц подряд и самыми быстрыми темпами с февраля. Это создает предпосылки для того, чтобы ЕЦБ более активно стало смягчать ДКП. Ранее ЕЦБ указывал на то, что усиление геополитической напряженности и политической неопределенности усиливают суверенную уязвимость, а рост напряженности в мировой торговле увеличивает вероятность неблагоприятных экономических потрясений. 

На прошлой неделе курс иены почти не отреагировал на резкое усиление доллара. В начале этой недели японская иена поднялась к доллару на 0,35% до примерно 154,0, как только американская валюта стала показывать признаки слабости. Инвесторы будут следить за данными по инфляции в Токио, которые выходят на этой неделе, поскольку они считаются опережающим индикатором общенациональных ценовых тенденций.

В понедельник наиболее значимыми будут данные по индексу экономических ожиданий и индексу делового климата IFO по Германии за ноябрь. На этой неделе будем ждать протокола последнего заседания FOMC, данные по инфляции PCE, которые помогут сформировать ожидания по будущим решениям в ДКП от ФРС. 

Ускорение падение курса евро на прошлой неделе можно связать со срывом стоп-заявок на продажу при снижении евро ниже важной поддержки на 1,045. С учетом накопленной перепроданности было бы логичным увидеть локальную коррекцию по евро на этой неделе, но все будет зависеть от данных по инфляционному индексу PCE.